随着英伟达在上周最后两个交易日连续两天跌超3%，市值蒸发逾2000亿美元，科技股涨势暂时出现疲软迹象。过去一周，标普500指数累计上涨0.61%，纳斯达克指数涨幅几乎可忽略不计，而道琼斯工业指数上涨1.45%，创下5月中旬以来的最大单周涨幅。

嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对记者表示，近期科技股已经承受一些回调压力，我们需要考虑当前市场已经消化了多少炒作。一些人认为，市场高估了人工智能的乐观情绪。还有一些人认为，在短期支撑位附近逢低买入仍然是首选策略。交易者可以利用这一趋势，但鉴于宏观形势恶化和估值过高，必须采用合理的风险管理策略。

与此呼应的是，Truist联席CIO Keith Lerner也表示，已经将科技行业的评级下调为“中性”。尽管Lerner仍然对科技股持有良好的长期观点，但从短期来看，行情似乎有些过度，现在不会去追逐科技行业。

在科技股涨势面临挑战之际，美联储降息预期升温给美股大盘提供了一些支撑。一直以来，消费都是支撑美国经济增长的重要力量，但如今这一支柱正在趋弱。美国商务部数据显示，素有“恐怖数据”之称的5月份零售销售环比上升0.1%，低于市场预期的上升0.3%，4月数据从环比持平调整至下降0.2%。剔除汽油后的零售数据环比增加0.3%。

消费趋弱也在产生一系列连锁反应，零售销售数据意味着美联储9月降息可能性更大了。进入二季度，美国经济呈现出的降温势头已愈发明显，从物价压力减弱到零售销售疲软等经济指标，都为美联储降息提供了支持。

近期一系列美国经济数据表现不佳。美国至6月15日当周初请失业金人数录得23.8万人，高于预期的23.5万人；5月份美国新屋开工量下降5.5%，为四年来的最低水平，新屋开工量从4月份的135万套下降至128万套。

尽管美联储6月点阵图预示年内仅会降息一次，但利率市场的定价依然坚信美联储将降息两次。芝商所美联储观察工具显示，目前市场仍普遍预计，美联储将分别在9月份和12月份降息两次。目前摆在美联储面前的是一条艰巨的道路。一方面，过早降息可能导致顽固通胀持续存在。另一方面，保持过高的利率可能引发不必要的经济放缓甚至衰退，美联储必须在两种风险之间找到平衡。

因此美联储十分谨慎。自年初起，通胀数据呈盘整态势，未见显著下行，降息行动至今未开始。美联储对下半年政策将采取审慎态度，没有轻率释放宽松信号。美联储需要观察未来数月的通胀数据，以做出更为精确的决策

展望未来一周，中国将公布6月官方PMI数据，美国第一季度实际GDP年化季率终值和5月核心PCE物价指数将出炉，瑞典央行、土耳其央行、墨西哥央行公布利率决议，2024夏季达沃斯论坛在大连拉开大幕，英伟达举行年度股东大会，美国总统候选人拜登和特朗普进行首场电视辩论，伊朗举行总统大选，法国举行国民议会选举。

本周美联储最青睐通胀数据将出炉，周五美国商务部将公布5月核心PCE物价指数，经济学家预计增速将从0.2%降至0.1%。4月核心PCE物价指数增速跌至2021年4月以来最低，如果5月数据延续通胀降温的基调，将会给美联储降息提供更多信心。

里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表示，目前的政策定位良好，美联储拥有遏制通胀所需的火力。在降息之前，需要进一步明确通胀路径。“我个人的观点是，让我们在行动之前获得更多的信念。”

此外，美联储将公布年度银行压力测试结果，高利率下银行面临的风险仍不可忽视。利率大幅飙升导致银行持有的长期债券大幅贬值，债券交易价格远远低于面值，迫使银行想出各种办法来弥补巨额损失。美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。

对于市场而言，尽管华尔街有很多乐观声音，但潜在的风险也不可忽视。CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）警告称，在美联储利率、通胀和股票估值三方面因素打压下，标普500指数即将迎来调整，可能将下跌5%。标普500指数目前的市盈率比过去20年的平均市盈率高出32%，科技股目前的市盈率更是比过去20年平均水平高出68%。

摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）提醒，任何上行空间都必须来自盈利增长。但即使在最好的情况下，盈利增长也不足以承担股票风险。他预测标普500指数的盈利增长将低于平均水平，2024年该指数的每股收益将仅为225美元，略高于2023年的221美元。