春节过后，国际大宗商品价格驶入上涨快车道。布伦特原油价格站上了60美元/桶，LME期铜价格更是创下近8年新高，路透商品指数（CRB）经历了“V”型反弹之后已经回升到疫情发生前水平。以摩根大通为代表的华尔街投行普遍认为，当前大宗商品已经步入了全新“超级周期”。展望后市，在全球流动性持续宽松的背景下，供需缺口和应对气候变化引发大量新的金属需求将支持这一行情继续。高盛在其大宗商品研报中指出，当前的大宗商品上涨主要受三大因素驱动：更大规模的刺激措施、美元疲软和通胀风险。刺激措施方面，目前美国1.9万亿美元新一轮经济救助计划已经在众议院通过，正在等待参议院进一步表决。这项由美国总统拜登提出的总额达1.9

2020年3月，新冠肺炎疫情的暴发一度引发全球金融市场的动荡，美元流动性急剧收紧，美股更是在一个月内四次熔断。然而，随着以美联储为代表的发达经济体央行拧开流动性“水龙头”，以美股为代表的全球股市纷纷上扬。截至2020年底，美国三大股指均创新高，道琼斯工业平均指数已经突破30000点大关。美股的强劲表现与美国经济疲软的复苏态势呈现出明显的分化与背离。近期，受到新冠疫苗分发与接种以及疫情防控等积极因素的影响，市场对于美国经济复苏前景的乐观预期以及通胀上行前景的预期增加，美国国债收益率尤其是长端国债收益率出现明显抬升。飙升的美债收益率给风险资产敲响警钟，美国三大股指齐齐遭遇重挫。与此同时，在美债收益

随着经济开始从新冠肺炎疫情中复苏，石油输出国组织(OPEC)和其产油盟国组成的OPEC+有望在本周晚些时候的会议上放松供应限制。受此影响，国际原油期货价格周二收盘跌至两周最低。截至3月2日收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌0.89美元，收于每桶59.75美元，跌幅1.47%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.99美元，收于每桶62.70，跌幅1.55%。布伦特原油较上周触及13个月高位已下跌约7%，而美国原油自2月25日触及2019年5月最高位以来已下跌约6%。疫苗提振全球石油需求全球疫情的冲击，令原油需求在2020年一度遭遇重挫，但随着新冠肺炎疫苗接种工作的展开，当前疫

本周，石油输出国组织（OPEC）与其产油盟国组成的“OPEC+”在维也纳召开了今年首次部长级会议，并就未来两个月的石油生产计划达成协议。此次会议的协商过程可谓一波三折，虽然最后沙特意外宣布减产维持了OPEC+大体产量不变，但从俄罗斯和哈萨克斯坦坚持增产可以看出，产油联盟的内部分歧正在逐步加大。不过，无论过程如何，不增产对于油市来说都是重大利好，国际油价也因此闻声迅速走高。截至1月5日收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨2.31美元，收于每桶49.93美元，涨幅为4.85%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨2.51美元，收于每桶53.60美元，涨幅为4.91%。两油日涨幅近5%

当前，全球主要市场正逐步走出新冠肺炎疫情的阴霾，开始反弹甚至创下新高。上周五，摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数刷新纪录，最高触及1351.08点，突破了2007年11月1日所创的历史新高，并收复了2008年国际金融危机以来的所有跌幅。值得注意的是，在过去9个多月里，该指数从2020年3月23日的阶段低点强势反弹近80%，增长速度实属罕见。市场分析机构普遍预计，今年新兴市场股市仍将维持增长势头。经济持续复苏是支撑新兴市场股市上涨的一大动力。全球经济反弹前景乐观，助长了新兴市场风险偏好情绪。美国当地时间1月5日，世界银行发布了《全球经济展望》报告，报告指出，若2021年能大规模推广新冠疫

2021年首个交易日，美股三大股指均以收跌告终，三大股指跌幅均超过1%。疫情的反复为全球经济复苏前景蒙上了一层阴影，市场的风险情绪也有所下降。从目前的情况看，对美股而言，美欧等地区部分发达经济体严峻的疫情形势依然是关键的风险因素。若疫情持续恶化并且无法得到有效控制，将阻碍美国经济的复苏，对企业盈利产生负面影响，从而损害美股上行的经济基本面基础。与此同时，为刺激美国经济复苏，美联储量化宽松货币政策基调大概率将继续维持，低利率以及宽松的货币政策环境也有助于提振美股市场信心。另外，美国当选总统拜登为民主党，民主党同时也赢得了美国参众两院的控制权，“蓝色浪潮”出现。在此情况下，美股市场期待更多的财政刺

在刚刚过去的2020年，突如其来的新冠肺炎疫情让全球经济陷入二战以来最严重衰退。为了稳定金融市场并维持市场运转，不少新兴市场和发展中经济体（EMDE）央行都动用了量化宽松（Quantitative Easing，以下简称QE）这一非常规政策工具。从目前情况看，这些资产购买计划普遍有效。不过，随着越来越多EMDE使用QE这种被视为发达国家创新的工具，一些担忧也如影随形。在1月5日发布的《世界经济展望》中，世界银行特别提醒那些持续扩大资产购买规模并将其看成是为财政赤字融资的EMDE注意风险。此前国际货币基金组织（IMF）也发出过类似警告。 去年年初新冠肺炎疫情发生后，为了维持宏观经济和金融稳定，提

去年，新冠肺炎疫情导致全球经济“停摆”，随之而来的是全球失业大潮。包括航空业、旅游业、服务业等诸多行业受到了冲击，各种减薪裁员、公司倒闭事件屡屡出现。如今，疫情的阴霾仍未消散，全球劳动力市场已经开始了艰难的自我修复之路。国际劳工组织本周发布的《国际劳工组织监测报告》（以下简称“报告”）显示，在2020年新冠肺炎疫情造成前所未有的破坏之后，全球劳动力市场初现复苏迹象。2021年的最新预测显示，随着疫苗接种计划的实施，大多数国家将在下半年出现相对强劲的复苏。不过，国际劳工组织总干事盖伊·赖德表示，虽然复苏迹象令人鼓舞，但十分“脆弱”并存在“高度不确定性”，赖德强调，任何国家或群体都不能独自实现复苏

随着美债收益率以及通胀预期的不断走高，全球资产再定价正在影响美国股市涨跌。本周开盘，美股上演“冰火两重天”，走势严重分化。道琼斯工业平均指数高开高走盘中一度创下历史新高，而纳斯达克指数和标准普尔500指数则受科技股影响下跌。截至3月8日收盘，道指涨306.14点，涨幅0.97%，报31802.44点；标普500指数跌20.59点，跌幅0.54%，报3821.35点；科技股聚集的纳指受创最为严重，跌310.99点，跌幅2.41%，报12609.16点。可以看到，市场的重心正逐渐从此前飞速上涨的成长型科技股，转向价值型股票。美债收益率上扬削弱科技股吸引力自今年2月份以来，有着“全球资产定价之锚”称

今年以来，在沙特超预期减产和需求边际向好的共同助推下，国际油价大幅上涨。美国轻质原油期货主力合约价格从年初的约48美元最高涨至68美元附近，累计涨幅近40%；伦敦布伦特原油期货主力合约价格从51.7美元最高涨至71.4美元，累计涨幅约38%。但过去的一周，国际油价却在上涨至20多个月高点后向下调整，油价出现快速下调，国际原油市场更是在3月18日经历一轮暴跌，当日纽约及伦敦两地基准原油期货价格跌近7%。国际油价为何大幅下滑？年初以来的上涨势头是否已经结束？未来是否还存在上行空间？导致近期油价承压的原因主要有以下几个方面。其一，美国原油库存增加对油价带来压制。数据显示，截至3月12日当周美国能源信