近期国内有色商品期货市场表现强劲，沪锡主力合约三日累涨超 20% 并再度涨停刷新历史高点，沪铝、沪铜亦同步创下历史新高，现货价格同步跟涨。此轮涨势源于多因素叠加：缅甸锡矿复产不及预期的市场判断、AI 算力及新能源等新兴产业的需求支撑，叠加宏观情绪走强引发资金炒作；铜铝则受供应端趋紧与新兴产业及基建需求增长带动。当前期现背离风险积聚，高价位抑制终端需求，春节临近市场交投趋谨慎，短期需警惕资金获利了结引发的回调风险，长期则受供需预期与资金推动或仍有冲高潜力。

1 月 12 日亚市早盘，现货黄金、美原油分别交投于 4530.72 美元 / 盎司、59.60 美元 / 桶附近。上周五，美股标普 500 指数创收盘纪录新高，芯片股领涨；金价周线收涨，机构预测 2026 年或破 5000 美元；油价涨约 2%。这一系列走势主要受美国非农数据弱于预期、美联储政策预期及伊朗动荡、俄乌冲突等地缘风险推动，美元指数亦连续第二周上涨。

上交所披露数据显示，2025年A股新开户总数达2743.69万户，同比增长9.75%，创2022年以来年度新高。其中12月新开户260万户，环比增9%、同比激增30.54%。数据呈现显著结构性特征，机构开户全年同比激增35%，12月单月达1.11万户创年内新高，增速远超个人投资者。这一趋势受政策引导中长期资金入市等因素驱动，展望后市，居民储蓄与理财入市潜力巨大，预计将为资本市场带来近万亿增量资金。

近期白银在录得五年多最大单日跌幅后大幅反弹，收复大部分失地，供应短缺支撑下本月仍有望实现35%涨幅。此次大跌系交易所收紧保证金、贵金属涨势过头引发的技术性抛售，基本面未发生改变。中国投机买盘激增、伦敦挤仓余波、全球库存集中化，叠加美联储三连降息、央行购金及ETF资金流入，共同推动贵金属走强，黄金白银有望创下1979年以来最佳年度表现。分析师指出，实物短缺正重塑白银定价与交易逻辑。截至纽约时段，现货白银、黄金均上行。

周五亚盘美原油小幅上涨至58.50美元/桶附近，年初至今整体震荡下行，年内累计跌幅约20%，跌至2021年2月以来新低。当前市场呈现需求疲软、供应扩张格局，全球经济复苏放缓压制需求，非OPEC产油国增产及新项目投产加剧供应过剩，托克集团预警明年或现“超级过剩”。多家机构唱空，预计2026年或成价格谷底，油价均值可能低于60美元/桶。技术面看，美原油处于明确下降趋势，中长期均线空头排列，60美元关口失守后买盘乏力，空头趋势未扭转。短期油价震荡偏弱，反弹多为技术性修复；中长期需警惕能源转型与传统能源投资不足引发的供需错配风险，低油价为周期过渡区间。

受美联储2026年降息预期及特朗普倡导宽松货币政策推动，叠加地缘政治紧张局势升级，黄金、白银价格飙升至历史新高，延续1979年以来最强年度涨势。黄金突破前期纪录，白银逼近70美元/盎司，钯金、铂金同步大幅上涨。此轮涨势还得益于央行购金增加、黄金ETF资金流入、投机资金涌入及供应错位等因素。机构认为，中长期看央行购买等因素构成支撑，短期美联储政策主导波动，且2026年金价仍有上行空间。

12月17日美东午盘，贵金属走势分化，黄金小幅走高，白银期货创每盎司66.87美元历史新高，年内涨幅近130%，库存收紧与光伏、新能源车等工业需求构成支撑。地缘局势与避险买盘推升金银，美国封锁委油轮、酝酿对俄能源新制裁，带动原油反弹。技术面看，黄金上探历史阻力，白银剑指70美元关口，美元走强、美债收益率等外围因素同步影响市场走势。

上周五现货黄金涨0.48%收于4300美元附近，创两月新高，美国期金同步收涨，美联储降息及宽松预期提供强劲支撑，华尔街与散户看涨情绪浓厚。反观现货白银，冲高至历史新高后遭获利了结，单日跌近3%，但年度涨幅仍达112%，工业需求等基本面支撑长期前景。美联储内部对降息存在分歧，鹰派言论推升美债收益率，给贵金属带来短期压力。本周非农、CPI等密集数据将影响降息预期，黄金当前处于强势通道，目标4350-4400美元区间，建议多头持仓为主、逢低布局，同时警惕短期波动性。

美东时间 12 月 9 日，美联储两日议息会议启幕，市场押注 87% 概率降息 25 基点，但鹰派信号隐忧犹存。美股三大指数涨跌不一，道指、标普微跌，纳指微涨，银行股受支出预警拖累，美债收益率反弹进一步承压股市。贵金属集体走高，白银期货首破 60 美元 / 盎司，黄金站稳高位，多重利好支撑下，贵金属强势凸显。

12月5日亚市早盘，现货黄金交投于4207.50美元/盎司附近，周四基本持稳，多空因素拉锯，静待美国PCE通胀数据与美联储政策指引。美原油报59.70美元/桶，周四受降息预期及乌克兰和谈僵局提振收涨。美股涨跌不一，美联储12月降息25个基点概率近90%。白银回调2.6%，今年累涨超97%。美元止跌微涨但仍处低位，日元受日央行加息预期走强，多资产聚焦政策与数据走向。