自5月份以来，国内铁矿石价格期现货价格均出现强势上涨，截止到上周五，主力合约2009报668元/吨，较月初上涨58元/吨，涨幅9.5%；普氏62%铁矿石指数报93.25美元/吨，较月初上涨近10美元/吨，涨幅11.07%，周一早盘主力合约价格又出现大幅跳涨。

应该来说，春节之后尽管市场对于矿石价格的中期预期较为悲观，但本轮矿石价格的上涨还是有较强的基本面支撑的。从需求端来看，新冠肺炎疫情对长流程钢厂的生产并未产生实质影响，2月下旬之后，全国高炉开工率和产能利用率基本处于震荡回升的态势，目前已经接近去年同期水平；4月生铁日均产量也达到240.07万吨历史高位。供应端来看，今年一季度在天气以及疫情因素的影响下，外矿发货量处于持续低位，截止到5月10日，澳洲、巴西矿石发货量1995.6万吨，仍远低于去年同期水平；特别是巴西淡水河谷的产量修复迟迟不及预期，一季度产量5960万吨，低于其之前制定的6300-6800万吨的产量目标，周度发货量一直处于400-600万吨的水平，低于去年同期500-700万吨的水平。

供需结构偏紧致产业链各环节库存持续下降，港口库存自二月初以来连续15周下降，目前为11094.9万吨，较2019年低点仍低318.61万吨；钢厂矿石库存也降至1600万吨附近，处于相对低位。因此，站在当下，从基本面的角度讲，本轮矿石价格的反弹有其合理性。但继续往后看，随着矿石价格的快速反弹，一些风险因素也开始积聚，这需要引起我们的注意：

其一，从估值角度来看，2019年在淡水河谷溃坝以及澳洲飓风的影响下，上半年供需缺口急剧扩大，普氏62%铁矿石指数全年均价93.41美元/吨，其中供需关系最为紧张的二季度均价达到100美元/吨；截止到上周五位置今年均价为87.67美元/吨。总的来说，估值略偏高，若要继续超过去年均价，则需要供需缺口进一步扩大。