摘要：

近期在成本端涨势放缓的背景下，国内沥青盘面持续走高。终端需求的恢复以及下游囤货需求推动了近期沥青需求的增长，而炼厂库存整体低位也支撑了炼厂挺价意愿，但终端项目实际消化能力相对有限，部分囤货资源转为库存也推动了近期沥青社会库存的高企，整体我们认为沥青现货涨幅有一定透支，供应压力后移。

1、部分地区资源供应紧张 主营炼厂持续挺价

近期，国内沥青现货价格持续上行，国内主营及地方炼厂不断上调沥青出厂价格，本周初中石化对华东、山东、西南、华南等地炼厂沥青价格进行了上调，涨幅在50-100元/吨，其中中石化华东地区沥青价格在5月份已上调了5次，累计涨幅达到350元/吨，而山东、华北以及华南地区本月以来涨幅也达到100-300元/吨。而沥青现货价格的上涨一方面源于5月份以来成本端的持续低位反弹，另一方面源于下游终端消费复苏以及低价囤货需求强烈造成的阶段性供应偏紧，尤其近期是华东及山东等地资源供应紧张。

2、炼厂开工负荷整体走高 库存低位

今年年初以来，受到春节因素以及疫情的冲击，国内沥青炼厂开工负荷持续走低，最低至30%以下，创历史新低，而3月份以后，随着复产复工的推进，国内沥青炼厂开工率持续走高，炼厂沥青生产及供应也在逐步恢复。而一季度炼厂开工率的走低也令今年以来国内沥青生产有所下降，1-4月份国内沥青产量同比下降13%，一季度沥青产量同比下滑明显，4月份产量逐步恢复。