原油反弹趋势不改，低库存近况连续，PP9—1正套可期。

　　原油根本面连续改进

　　从原油端来看，我们以为OPEC+减产仍将保持较高实行率，但供应端的边际减量变得较为有限，随着油价中枢大幅上移，供应端的利多作用在渐渐削弱。当前油价处于前期跳空缺口下沿，想要补充缺口必要需求端出现更为积极的改进，即经济运动规复动员汽油、馏分油消耗增长，炼厂利润改进，炼厂补库意愿提拔，进而资助原油库存进一步去化。从持仓来看，履历过负油价后，油市多头感情规复的较快，西欧原油的基金净多持仓仍在增长，表明基金较为看好后市。因此，原油现在已经乐成探底，代价大概率继承振荡上行，PP本钱端有支持。

　　PP2009合约投产压力较小

　　海内新产能方面，2020年从投产筹划上来看是PP投产大年。本年年初，浙江石化90万吨和恒力石化二期40万新产能顺遂投产，3月份利和知信30万吨新产能顺遂投产。上半年PP共投放160万吨新产能，从后续投产筹划来看，下半年海内仍有445万吨PP新产能等候投产。

　　但值得留意的是，由于新产能投放有老例延后的征象，下半年的巨量产能大概率兑如今四序度，部门或耽误至2021年年初。站在现在时间点来看，能在9月之前投产的新产能只有30万吨的中科炼化和30万吨的辽宁宝莱。然而，即便这两套装置能在9月之前顺遂投产，思量到装置稳固量产爬坡必要时间，因此仍旧难以对2009合约产生新增供给压力。

　　低库存状态有望连续

　　停止6月1日，聚烯烃两油库存82.5万吨，煤化工库存15万吨，得益于激增的医用品需求和固体化工的谋利性需求，上游企业库存高位去化非常顺遂，PP社会库存亦处在低位程度。后市来看，6、7月为上游企业的季候性会合检验期，预估6、7月供给端因检验丧失的产量在35万吨和32万吨，同比往年偏高，叠加6、7月处在新产能投产空窗期，团体海内供给并不宽裕。别的，现在受外洋开启复工和人民币贬值影响，外盘PP代价连续企稳回升，入口窗口收窄，远期入口存在缩量预期。

　　需求端来看，随着海内需求的不停规复，前期体现低迷的汽车、家电板块需求渐渐规复，利好PP非标品共聚。PP尺度品卑鄙塑编、BOPP等范畴维持稳固刚性需求稳定。

　　综合后市供需两头来看，PP低库存近况有望连续。

　　9—1正套仍有空间

　　从技能上看，PP2009合约在三次触碰7300元/吨压力位后，强势突破前期振荡区间，站稳7300元/吨。当前PP现货7700元/吨，2009合约贴水现货250—300元/吨。我们以为PP现货端在低库存状态下有望连续强势体现，而2009合约在贴水布局下将上行修复基差。2101合约在较大的新产能投产预期下大概率继承维持大贴水布局，因此，前期保举投资者存眷的PP9—1正套现在来看仍有操纵空间。

（文章泉源：期货日报）