观点：

对于原糖，疫情发酵期内出口需求向好缓解后期食糖供应压力，叠加油价连续反弹与泰国干旱天气存隐患的利多，预计中期能够为原糖价格提供一定利好。但，后期仍需关注主产国巴西、印度等国疫情发展情况对压榨与出口的影响。

对于郑糖而言，目前市场矛盾集中在进口保障征税取消后进口加工糖数量和价格的压力与温度回暖下游消费旺季提振之间的博弈，郑糖2009合约也在两者多空力量的双重作用下震荡收敛，面临方向选择。但后期进口压力与旺季提振的波段性效果仍待观察，预计近期糖价仍以低位震荡为主。

建议：

可在4900-5150之间波段操作为主，若突破区间上下沿，可跟随资金方向做突破操作。

一、行情回顾

5月原糖价格在10.05-11.32美分之间低位窄幅运行，油价反弹以及泰国干旱天气以及出口需求好于预期为盘面提供一定的利好支撑。对于郑糖，在进口保障征税与进口糖浆替代冲击的利空发酵之后，谈价走势较为平稳，整体维持在4760-5150元/吨之间走出震荡收敛态势，上方5150元/吨一线的压力较大。

二、基本面分析

（一）国际市场--低位糖价拉动需求，主产国出口数据强劲

1、受产量增长预期推动，巴西食糖待出口数量同比翻番

巴西甘蔗行业协会UNICA最新报告显示，截止4月30日，巴西中南部累计产糖298.3万吨，同比增加115.8%，累计甘蔗压榨量为6038万吨，同比增加32.3%，累计甘蔗制糖比例为43.78%，高于去年同期的28.66%。2020/21榨季以来，由于油价疲软叠加疫情影响该国国内乙醇价格与需求大降，糖厂制糖比例保持同比大涨的趋势，在此基础上，市场预计5月上半月巴西中南部产量为246.1万吨，同比增加53%，巴西中南部制糖比例为47.5%，高于去年同期的36.02%。总产方面，巴西国家商品供应公司CONAB预计巴西2020/21榨季糖产量为3530万吨，同比增加18.5%。在增长预期下，巴西糖业利用2019年糖价大涨之际对大部分产量进行了期货保值，也因此在油价反弹引导乙醇汽油利润超过糖价之前，该国制糖比难有大幅回落。此外，巴西新增确诊病例已经位居世界第二位，但目前甘蔗压榨进程未收影响，后期不排除疫情原因限制压榨的情况。