看法小结

　　我国6月铁矿石入口量大概率创年内新高：5月末铁矿石到港量大幅上涨，从前期巴西发货量和澳洲往年季候性增量推算6月澳巴铁矿石到港量将继承维持在高位，且现在中国大陆以外地域铁矿石到港量远低于客岁同期，各矿山肯定大幅提拔了发往中国的比例，预计6月日均到港量在300-320万吨/天之间。

　　螺纹钢薄利多产动员铁矿石高需求：客岁三季度大型长流程钢厂螺纹钢利润较二季度大幅下滑近400元/吨至100-150元/吨，但螺纹钢产量依然保持在高位，直至7月尾大型长流程钢厂螺纹钢利润降入100元/吨以内，二三线钢厂纷纷减产，传导至铁矿石需求下滑。现在大型长流程钢厂螺纹钢利润为261元/吨，长流程钢厂产量将会继承维持高位。

　　唐山6月限产文件力度较大，限产是否严酷实行仍需产量数据验证：本次唐山6月环保限产为本年最鼎力大举度，预计铁水减产10.4万吨。但唐山在2018年9月之后限产实行力度不停远低于文件要求，限产可否严酷实行仍需产量数据验证。

　　计谋

　　我国6月铁矿石入口量大概率创年内新高

　　巴西矿发往中国比例大幅提拔，带来环比增量

• 　　本年4月巴西大幅提拔铁矿石出口至中国比例至68.3%，环比增5.4%，同比增26.4%。出口至中国的出口量为1639万吨，环比增17.2%，同比增105.9%。

• 　　本年5月巴西矿到港量开始猛增，5月30日路透巴西矿7日均匀到港量为81万吨/天，周环比增31.6%，月环比增37%，同比增215.2%，停止5月30日巴西矿5月均匀到港量为54万吨/天，月环比增13.3%。本年4月巴西矿出口增量已传导至我国巴西矿到港量。4月1日-4月20日巴西矿发货量不停维持在80-90万吨(本年高位)，且四月巴西矿出口至中国比例近七成，根据船期45-60天的船期，6月巴西矿到港量将继承维持同比高增量。

• 　　4月20日-5月20日巴西矿因疫情和检验的影响，发货受阻，日均发货量渐渐下滑，五月上中旬降至60万吨/天，随着5月20日巴西口岸检验竣事，巴西矿发货量大幅上涨，5月30日巴西矿7日均匀发货量为89万吨/天。根据船期4月20日-5月20日期间的巴西矿发货减量将影响6月末至7月的巴西矿到港量，而下段巴西矿环比增量将在7月末产生。

　　澳洲三大矿贩卖量二季度存在季候性环比增量

• 　　二季度为澳洲财年末了季度，FMG和BHP财报均利用澳洲财年，且二季度为中国开工旺季，往年澳洲三大矿山二季度贩卖量都存在季候性增量，澳洲三大矿贩卖量2017年二季度环比增8.2%，2018年二季度环比增10.5%，2019年二季度环比增20.1%。

• 　　2019年一季度五级飓风正面登岸西澳口岸，导致口岸停运，本年一季度飓风“达米安”登岸西澳，影响略小于客岁一季度的五级飓风，预计本年三大矿的贩卖环比增幅靠近2019年，预估在15%左右。

　　6月澳洲矿发货量将保持在高位

• 　　5月30日路透澳洲矿7日移动均匀发货量为251万吨/天，环比降2.6%，月环比降8.7%，同比降9.5%。停止5月30日路透澳洲矿5月发货量均值为268万吨/天，月环比增4%。根据三大矿季候性贩卖增量推算，预计二季度剩余发运均值为267万吨/天，继承保持高位。现在澳洲矿到港量已从西澳口岸检验的影响中规复，而六月已知的减量只有5月24日、25日西澳停港带来了的200万吨减量，且已规复发运。6月澳洲矿到港量也将继承维持高位。

　　不停没改变的实际：中国大陆以外地域铁矿石低到港

• 　　5月30日路透中国大陆以外地域铁矿石7日移动均匀到港量为94万吨/天，环比增16.4%，月环比降8.1%，同比降33.9%。停止5月30日中国大陆以外地域5月到港均值为100万吨/天，月环比降14.9%。此中欧洲铁矿石7日移动均匀铁矿石到港量为21万吨/天，环比增22.6%，月环比降1.8%，同比降31.3%。停止5月30日欧洲5月铁矿石到港均值为20万吨/天，月环比降14.6%。中国大陆以外地域铁矿石到港量维持低位，矿山已提拔铁矿石发往中国大陆的比例。

　　我国6月铁矿石入口量大概率创年内新高

• 　　5月30日路透我国7日移动均匀到港量为328万吨/天，环比增19.7%，月环比增8.8%，同比增37.6%。停止5月30日路透我国5月到港量均值为294万吨/天，月环比增1.6%。5月末铁矿石到港量大幅上涨，从前期巴西发货量和澳洲往年季候性增量推算6月澳巴铁矿石到港量将继承维持在高位，且现在中国大陆以外地域铁矿石到港量远低于客岁同期，各矿山肯定大幅提拔了发往中国的比例，预计6月日均到港量在300-320万吨/天之间。

　　螺纹钢薄利多产动员铁矿石高需求

　　高温+雨季将对需求带来环比下滑

• 　　修建工地在夏日将无法制止高暖和暴雨对付施工速率的影响，这也会使得螺纹钢需求环比下滑。根据往年螺纹钢表观需求的走势阐发，六月螺纹钢需求会渐渐下滑，螺纹钢现货代价也会随之下滑。

• 　　上周螺纹钢表观需求降至471万吨，但依然高与往年同期，环比降11.3%，同比增10.2%。南边大雨已带来显着的需求下滑。

　　供应侧革新后，淡季螺纹钢产量有连续性

• 　　客岁钢厂二三季度(国庆阅兵除外)均未出现产能高度会合地域的限产，螺纹钢产量在需求环比下滑后，并未出现显着下滑，社会库存在6月出现拐点，并渐渐累库。

• 　　客岁三季度大型长流程钢厂螺纹钢利润较二季度大幅下滑近400元/吨至100-150元/吨，但螺纹钢产量依然保持在高位，直至7月尾大型长流程钢厂螺纹钢利润降入100元/吨以内，二三线钢厂纷纷减产，传导至铁矿石需求下滑。

• 　　现在大型长流程钢厂螺纹钢利润为261元/吨，周环比下滑12.1%，月环比下滑20.7%，同比下滑36.4%，现在螺纹钢利润低于前三年同期，但依然有161元的收窄空间。

　　铁矿石炼钢本钱上风较大

• 　　6月1日沙钢重取消采购价上调至2590元/吨，华东大型钢厂铁水本钱涨至2470元/吨，取消铁价差扩大至110元/吨，铁矿石炼钢相较取消钢依然存在本钱上风。

• 　　5月28日江苏鸿泰6mm炉料代价反弹至2370元/吨，鸿泰16-25mm螺纹钢下滑至3480元/吨，鸿泰平电利润为-169元/吨，钢材代价弱势导致电弧炉平电炼钢亏损，短流程产能使用率上涨空间有限，螺纹钢产量增量将由长流程提供。

　　电炉低利润导致低产，螺纹钢产量中长流程占比高于客岁同期

• 　　独立电弧炉产能使用率和利润高度相干。

• 　　钢联老样本螺纹钢产量包罗较少短流程钢厂，现在该样本产量高于客岁同期，而102家电弧炉产能使用率却远低于客岁同期。可以推导出现在螺纹钢产量中长流程占比高于客岁同期。

　　螺纹钢高产将包管铁矿石高需求

• 　　本年钢厂铁矿石库存布局与客岁相似，高矿价导致钢厂不敢大范围补库，铁矿石钢厂库存处于汗青同期低位。清除采购节奏的影响，铁矿石疏港量和钢材产量正相干，现在螺纹钢产量一连提产数周，老样本螺纹钢产量(长流程占比力高)已高于客岁同期，铁矿石高需求将得到维持。

• 　　5月29日45港铁矿石日均疏港量为301.94万吨，环比降2%，同比增1.6%，为汗青同期最高值。

• 　　终端需求季候性下滑传导路径：长流程螺纹钢利润紧缩导致三线长流程螺纹钢钢厂亏损减产，从而传导至铁矿石需求下滑。

　　唐山6月限产文件力度较大，

　　但仍需产量数据验证其是否严酷实行

　　唐山六月减产力度较大，共影响铁水产量10.4万吨/天

　　唐钢唐银被要求在6月尾前拆除被置换产能，或导致产能缺失

　　口岸库存短期内上涨空间有限

　　6月将维持高供给-高需求

• 　　上周铁矿石库存继承下滑至10785万吨，环比下滑1.3%，同比下滑15.5%，为近三年同期最低值。

• 　　铁矿石入口在6月或迎来较大的环比增量，这也将导致铁矿石口岸库存去库降缓，但在螺纹钢亏损前，铁矿石需求依然将保持高位，口岸库存短期上涨空间有限，6月口岸库存大概率维持在低位。

数据泉源：Reuters、Bloomberg、Mysteel、Wind、富宝资讯、鑫椤资讯、天风期货研究所

（文章泉源：天风期货）