已往3个月，鸡蛋期货上涨预期不停被证伪，现货动员期货近月合约代价下跌。当前鸡蛋2009合约仍旧升水37%，处于汗青同期的极值程度，市场看涨预期仍旧较强。但我们对远期合约存在两方面担心。

　　蛋鸡超预期镌汰征象暂未出现

　　当前蛋鸡处于高存栏状态，预计9月鸡蛋供给量仍偏高。9月的在产蛋鸡量重要由两个因素决定：一是4、5月补栏量。3月以后鸡苗代价大幅反弹，肯定水平上阐明4、5月的补栏热情较高。二是5—9月的镌汰量。纵然从5月开始，月度镌汰率均高于汗青同期30%的镌汰率，到9月蛋鸡存栏量将降至14.06亿只，虽比2019年降落0.18%，但比2018年仍旧超过8.28%，且亦超过2017年同期程度。因此，将来几个月只有出现远超预期的镌汰，才有大概动员供应端明显改进。

　　而从现在蛋鸡养殖业的现金流来看，出现超预期的蛋鸡镌汰的大概性不大。蛋鸡养殖具有很强的周期性，一样平常为三年一个周期，在不产生禽流感疫情的环境下，蛋鸡连续红利的时间一样平常不凌驾24个月。从本轮鸡周期阐发，2017年7月以后扭亏为盈，2018年8月由于出现非洲猪瘟疫情，蛋鸡红利周期大幅延伸，停止本年3月已连续红利31个月，养殖户和养殖企业在履历长时间的超额红利后，抗风险本领加强。4—6月蛋鸡养殖一连3个月亏损，不外亏损幅度不及2017年，且一季度鸡蛋现货的低点和镌汰鸡的低点也比2017年要高，因此预期市场会出现雷同2017年超淘后的抨击性反弹大概言之过早。

　　处于下行周期的猪价利空鸡蛋

　　当宿世猪存栏规复趋势已经根本形成。一是政策支持，加上前期超高养殖利润，促进三元母猪大量留种；二是生猪产能会合度进步，范围企业的防疫和控疫程度较散户改进；三是天下的防疫意识和防护步伐显着加强。

　　根据乐观环境推算，6月商品猪存栏有望同比转正，到年底生猪产能会规复至非洲猪瘟产生前的70%；三元母猪转能繁岑岭期出如今客岁四序度，带来的仔猪出栏增量将在6月会合表现，加上5个月育肥时间，8—11月商品猪出栏量预计也将出现显着增量。而存栏规复势必会动员猪价继承回落，终极通过肉鸡向蛋鸡传导，届时生猪代价对蛋价的边际支持作用将大大削弱。而且，当宿世猪出栏体重仍高于标猪110—120千克，短期大猪的抛售压力仍旧存在。

　　从宏观上阐发，猪价回落加强CPI回落的预期，而通胀预期回落对蛋价的支持将转弱，同时鸡蛋亲身身供给压力也会加大，在内生和外生因素的配合影响下，尤其是在远月合约高升水的环境下，鸡蛋供需抵牾将进一步激化。

　　基于此，我们以为鸡蛋2009合约代价或被高估。(作者单元：金信期货)

（文章泉源：期货日报）