糖价未跟随油价上涨，巴西生产数据打压价格。10合约下跌0.08美分，跌幅为0.7%。油价走升，一般情况下，市场会认为巴西生产商更倾向于生产乙醇。但是从糖价和乙醇价格来看，当前生产商转而生产乙醇的可能性很少。原糖本周震荡走低，对于巴西生产数据的利空有所消化。下方11美分支撑较强。夜盘郑糖小幅震荡，短期市场关注热点还是在进口糖。关注商务部对于预计进口量的公示。操作上建议9-1正套300元/吨一线止盈离场，短线多单持有，跌破4900元/吨一线止损。

国际方面。上半年受疫情及宏观环境转差影响，原糖跟随原油价格高位回落，盘面触及12年低位，如今随着原油价格转势上涨，原糖也随之上行。短期来看，疫情导致巴西发运受阻，贸易流紧缺，对糖价存在支撑；另一方面，巴西中南部三季度进入生产压榨集中期，阶段性供应增多，制糖比或进一步提高，压制糖价上行，总体来看，原糖价格呈区间震荡，随原油及雷亚尔波动而波动。

中期来看，原油价格仍处于低位，后期随着原油价格走高，将进一步带动乙醇价格回升，糖醇比价或向着利多乙醇的方向变化，巴西糖厂有望在后期提高对生产乙醇的倾向，巴西中南部最终糖产量可能不及预期增量那么多。而巴西20/21榨季将大幅增产的预期带来的利空已经在上半年得到逐渐消化，若后期产量真的不及预期，原糖存在重心逐步上抬的可能。

长期来看，20/21榨季，泰国因干旱问题产量或维持低位，在19/20年度产量左右的水平；印度天气较好，20/21榨季产量或恢复至3000万吨之上；关键看巴西，若20/21榨季巴西大幅度增产，全球糖市供应过剩的概率较大，糖价上涨缺乏驱动力，糖价上涨空间受限；若20/21榨季巴西产量不足预期，全球糖市供应延续短缺局面，糖价上涨周期依旧可期。

国内方面。短期来看，5月22日起配额外关税从85%下降到50%，进口成本下降，且1-4月份进口量明显同比下降，进口呈现后移的趋势。6月份，进口量或大幅增加，进口加工糖逐渐上市，压制糖价，郑糖9月合约上涨动力不足；但另一方面，随着夏季天气升温，下游饮料消费或迎来旺季，白糖销售将转好，支撑糖价，糖价整体区间震荡为主。

中期来看，当前SR009、SR2001价格较低，长期低于制糖成本不合理，未来将向生产成本回归(甜菜糖4800元/吨左右，甘蔗糖5200元/吨左右)。相较于SR009，SR2001或有更多想象空间，不过启动时间或在进口政策明朗之后；若不放开进口， SR2001价格参考制糖成本，若放开进口，SR2001价格参考进口加工糖价格。

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