黄金行情启动近两年，生意业务员好像很少质疑其牛市远景。Comex黄金期货从近1200美元/盎司飙升至1800美元/盎司，并在本年7月初触及1829美元/盎司。

　　然而，随着疫情下经济数据触底反弹、环球资源市场吸引人气，市场对下半年的黄金行情见解稀有地出现分歧。

　　“只管3月以来，避险资产黄金和风险资产美股在活动性支持下齐涨，但只要将来消耗、收支口数据连续好转，资金大概率会从黄金流出，并且近期美联储好像在紧缩活动性。而假如出现疫情恶化、地缘政治风险飙升，那么黄金大概再度得到支持。守旧目的在1812美元/盎司。”KVB PRIME特约阐发师吴臻对第一财经表现。

　　触及1800后陷入调解

　　7月8日，现货黄金亲身2011年9月以来初次突破1800美元/盎司，令黄金从年初至今涨幅达20%。

　　3月中，由于“美元荒”来袭，对冲基金等浩繁机构抛售黄金调换美元活动性，一度导致黄金跌至1500美元/盎司以下。不外，3月下旬以来，投资者出于疏散投资的目标而再次买入黄金等避险资产，并以此来对冲环球经济阑珊的风险，随着美联储连续扩表近3万亿美元，金价更是连续上升。

　　“1800是一个紧张的关隘，金价终极可否突破此前1902美元/盎司的汗青高位，仍取决于是否有充足多的买盘令其在当前价位企稳。”中银国际大宗商品计谋主管傅晓对记者表现。

　　傅晓称，现在黄金的中银国际仓位指数(净头寸/未平仓量的相对数值)为3.5，低于汗青极值5，表明净多头仍有上升空间。近期金价上涨的重要推动力来亲身美国和欧洲的宏观基金、资管公司和私家投资者。

　　吴臻则称，13日现货黄金多次测试1800美元/盎司关隘，现货黄金终极收跌0.24%于1798.84美元/盎司。“当日短期空头大概赢利近百点离场，代价现在依然在周指数移动平均线上方，而且市场报价稳固，没出现急涨急跌，因此没有充实依据判定已转为团体空头。但现在市场短线谋利感情较重。”

　　近期环球央行“收水”的迹象也引发市场担心，美债此前一度遭遇抛售。最新数据表现，美联储上周的资产欠债表缩减了880亿美元。

　　“此中460亿美元是钱币交换，‘美元荒’缓解后，市场对美联储的美元交换需求降落，但美联储上周照旧从金融体系抽走了420亿美元的活动性。此前一周，美联储从金融体系抽走了240亿美元。这实在打击了金价，市场也会猜疑美联储是否在未雨绸缪地收回一些活动性，究竟部门经济指标开始触底回升。”吴臻称。

　　谋利需求远超实物需求

　　除了短期面对的风险，究竟上，4月油价“暴负”时，3月还称黄金是最值得拥有的资产的美国“新债王”冈德拉克(Jefffrey Gundlach)已点出了黄金的最大风险——“纸黄金投资者不要指望能拿回真正的黄金，由于没有充足的实物黄金来满意需求，买黄金ETF的投资者大概会遭遇‘巨大的溃败’。”换言之，市场上黄金ETF、期货合约的谋利性生意业务量早已远超实物黄金。

　　现在可供环球市场上生意业务的黄金量仅6万吨左右，但仅伦敦场外市场一年的生意业务量就高达160万吨。更紧张的是，险些全部生意业务都是通过未分派账户，没有实物整理，只是记账，详细这些生意业务背后有几多实物支持是个未知数。

　　纸黄金的运作在正常环境下没有题目，但现在资金不停流入黄金ETF，推高其所谓的实物持仓量，这大概埋下恒久隐患。

　　现在环球已经上市的黄金ETF中绝大多数都为实物支持商品ETF，好比环球范围最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust(GLD)，以及海内现在已上市的黄金ETF，均属此列。但以GLD为例，其明白报告投资者，GLD代表信托的权益，投资者是信托的股东，而不是黄金的持有人。而黄金ETF也不大概“提现”。

　　“现实上，黄金市场中‘金融根本面’对代价的影响已经凌驾了现实供应根本面。”傅晓称，超低利率情况、经济阑珊风险、地缘政治辩论以及环球疫情不停加剧大概在将来几个月推动金价继承走高，并靠近或凌驾2000美元/盎司。不外，潜伏风险仍旧存在——由于现在市场的反弹重要由谋利性资金推动，而谋利性资金大概很快离场，这意味着当看涨感情消退时，金价将回调。别的，若股市再度出现急剧下跌的环境，那么溢出效应很大概会再次波及黄金。

（文章泉源：第一财经日报）