近期，海内外债券市场体现为振荡走高，运行到7月以来的区间上沿。市场上缺乏新的有用驱动因素，变量边际上的变革对付行情的引导气力渐渐式微。从颠簸率来看，体现为国债现券和期货的颠簸率进一步缩小，风险溢价向中性靠拢。

　　海内经济数据切合预期。上周，统计局宣布7月经济数据，总体切合市场上的主流预期。经济修复仍旧举行中，但是环比增长速率表现出疲弱的态势。7月产业增长值同比增速4.8%，产业生产的改进斜率变平，但制造业生产同比增速走高，表现出其在跨周期调控中的紧张位置。1—7月团体牢固资产投资同比增速为-1.6%，地产体现领先。受前期水患影响，基建上行力度有限，预计后期随着财务资金的落地，仍旧有盼望看到基建提速增长。

　　银行体系活动性告急。上周，央行一连5天开展7天逆回购操纵，共计5000亿元，中标利率维持2.20%，因共有100亿元逆回购到期，央行实现净投放4900亿元。别的，8月17日对本月到期的两笔中期借贷便利(MLF)一次性续作。近期，央行在银行间市场的钱币发放力度忽然放大，超出市场预期，特殊是央行对8月MLF超额发放，实现净投放1500亿元MLF，国债体现比力积极。联合央行向导近期在公布会上的亮相“公道运用钱币政策，支持积极的财务政策”，是否意味着央行阶段性再次放松呢？评估来看，这种环境出现的概率较小。央行向导近期已经多次亮相对付钱币总量偏审慎的态度。当下银行体系内的活动性简直相称告急。此前央行公布数据，6月超储率降至1.6%，进入7月另有大量的利率债刊行、市场资金净回笼等缘故原由，预期这一数字有进一步的降落。同业存单的代价和刊行量来看，银行增补资金的需求非常茂盛。从更为接地气的市场调研来看，银行简直出现欠债相对告急的状态。综上，央行大概率只是随行就市，对市场最须要的活动性赐与“精致”的支持。

　　后期供给压力仍旧较大。7月，为了给特殊国债的顺遂刊行腾挪空间，一样平常国债和地方债的刊行速率显着放缓。地方债继5月1.3万亿的天量刊行后，6、7月刊行量都在2800亿元左右。进入到8月第三周，地方债的刊行量已经到达7100亿元，加快显着。这重要是对积极财务政策要求的“早落地早受益”政策思绪的落实。停止7月，新增地方债刊行的整年使命完成量已经凌驾60%。据此估算，接下来两个月之间的的债券供给压力仍旧较大。另一方面，从机构同业刊行产物的角度视察。7月，定开债刊行约莫1169亿元。8月以来，定开型债券基金的刊行较7月有所收窄，最新数据是585亿元，久期大多会合于中久期债券，对付5年限期的债券起到肯定的支持。

　　近期债券市场颠簸率连续加大，受到定开型债券基金设置需求的拉动，债市利率有一波快速的下行。对付生意业务型机构，可以联合股债跷跷板这一角度，得当到场区间振荡偏空生意业务。使用短期内中久期债券受到设置盘追捧的因素，小量实验做陡曲线计谋。

　　(作者单元：国泰君安期货)

（文章泉源：期货日报）