上周，沪胶2101合约冲高回落，期价一度攀升至12915元/吨一线，创3月以来新高，但在外部利空风险凸显、国际油价大幅回落的打击下，胶价下探至12400元/吨才临时企稳。现在，天胶市场根本面尚佳，但宏观面风险加大，预计沪胶或高位整理。

　　活动性预期削弱

　　由于最新一期的美联储集会纪要表明将来经济苏醒大概不及预期，金融市场此前偏乐观的感情遭受打击。同时，此次集会美联储并未明白表现将会扩大量化宽松，也没有讨论延伸购置资产的限期，引发投资者看空商品资产的气氛趋浓，从而使得美股和国际原油等风险资产团体承压走低。负面因素传导至海内，拖累沪胶涨势，陷入短期调解。

　　供给减产预期仍在

　　受新冠肺炎疫情以及极度气候因素影响，本年以来，海内天胶产区以及东南亚产区开割时间均推迟，直到6月新胶产量才渐渐提拔。由于胶工不敷以及产区零散降雨影响，环球新胶产出与已往几年相比仍有较大差距。2020年4—6月，天胶减产幅度显着。纵然步入三季度，产胶量依然低于往年程度。据天胶生产国协会(ANRPC)宣布的数据表现，7月天胶月产量为101.3万吨，较2019年同期降落14.3万吨；1—7月ANRPC天胶累计产量587.81万吨，较2019年同期降落54.43万吨，降幅为8.48%。

　　现在海内产区新胶产出渐渐提拔，月产量已根本规复至往年通例程度。有关数据表现，7月海内天胶月产量为9.7万吨，较2019年同期略微降落0.31万吨。由于开割时间较往年延后近两个月，年内累计产量仍出现显着降落。1—7月海内天胶累计产量为23.13万吨，较2019年同期降落7.56万吨，降幅达24.63%。

　　本年海内开割时间较往年广泛延后两个月，因此可供注册为期货尺度仓单的橡胶数目有限。停止9月4日当周，上期所天胶仓单库存维持在21.35万吨左右，处于近四年同期低位。根据生意业务所划定，老胶仓单将在11月会合注销，若后期新仓单不能实时大量增补，则海内天胶仓单库存将降落至10万吨以下，届时低库存会对胶价形成显着的支持。

　　车市景心胸回升

　　终端车市继承出现回暖态势。据中汽协数据表现，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%。同时，受益于环保政策趋严，加快镌汰国三尺度重卡，以及各地加大对超载的管理力度，海内重卡销量继承明显增长。据统计，2020年8月海内重卡销量12.8万辆，同比增长74.7%。1—8月海内重卡累计贩卖约108.35万辆，累计同比增幅从1—7月的30.5%提拔至近35%，净增长近28万辆。

　　受益于车市回暖，同时轮胎外贸出口市场连续好转，前期积存订单会合出货对轮胎企业开工形成较强支持，叠加往年夏日常见的高温限电以及台风等外部因素影响较小，企业开工连续性较强。近期海内轮胎企业团体开工维持高位运行。据统计，停止9月4日当周，山东地域轮胎企业全钢胎开工负荷回升至74.45%，较客岁同期上涨2.79个百分点。海内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.13%，较客岁同期走高3.22个百分点。

　　综上所述，由于近期宣布的美国经济数据偏弱，且美联储进一步宽松不及预期，市场乐观感情消散，诱发原油等大宗商品承压回落，拖累胶价下行。不外，现在天胶根本面尚佳，胶价下探动力不强，沪胶2101合约期价将维持在12300—12800元/吨区间振荡整理。(作者单元：宝城期货)

（文章泉源：期货日报）