近期，美元指数先强势反弹，然后再度走弱回落的态势。美元指数先从9月1日跌至的91.737的年内低位开始反弹，至9月25日反弹至94.745，不到一个月回升近3.28%。但9月25日之后，美元指数复又疲软下挫，颠末国庆恒久后，重回93.5以下，近两个生意业务日又进一步磨练93，迫近92区间。美元9月以来先强后弱走势，与市场预期和避险感情等有关。这包罗多方面的因素，重要是疫情变革和新财务刺激方案。

　　近期美元涨跌之谜

　　一方面，近期疫情的新变革，特殊是欧洲疫情“二次暴发”的趋势和担心，不但令市场避险感情上升，并且打压欧系钱币，促进了美元的绝地反弹。这令已经充实领教疫情影响的市场敏捷做出反响，纷纷涌入作为避险首选的美元，从而促进了美元的上涨。

　　另一方面，美国新财务刺激方案远景牵感人心，影响预期和避险感情变更，进而影响美元。随着前期美国当局告急救市先后抛出的总额达数万亿美元的财务刺激渐渐耗尽，而美国疫情和经济都还远未基础性好转，市场对美国新财务刺激方案的渴求开始与日俱增。但是，原来应当顺遂出台的新财务刺激方案，却因美国会党争而迟迟未出，且随美总统大选邻近局面变得愈加庞大。新刺激方案“难产”低落了对美国经济苏醒速率的预期，提拔了市场避险感情。特殊是近期疫情重复，新刺激方案悬而未决的影响越发放大。10月6日，美国总统特朗普一度叫停了财务刺激方案会商，引发市场避险感情，刺激美元指数回涨近400个基点。但之后他又改口规复会商，10月9日更表现盼望告竣的刺激协议比民主党发起的范围还要更大，避险感情得到抚慰，美元很快便再度转弱，并在10月9日录得500多个基点的跌幅。

　　多重利好助人民币升值

　　5月尾以来，离岸人民币兑美元汇率险些一起攀升，至国庆长假之后一度强势升破6.7关隘，这是由多重因素决定的，重要可以归为三类。

　　起首，我国抗疫取得庞大战略结果，很好地控制了疫情，而且实行了实时、精准、有力的经济规复和刺激政策。“双管齐下”令我国活着界各重要经济体中率先挣脱阑珊轨道，步入苏醒，并很大概成为2020年唯一可以或许取得经济正增长的重要经济体。这让人民币及人民币资产在后疫情期间不停得到市场青睐，是人民币强势的根本面因素，也是最要害的因素。

　　其次，我国在出台经济刺激政策之时，钱币政策并未如西欧尤其是美联储那样无控制地开闸放水，而是接纳了有控制的非常之策。央行在疫情影响严峻时实时注入足量而不外量的活动性，为经济“补水”，在环境稳固后，适时调解政策重心，钱币政策对峙妥当取向，保持在正常钱币政策区间。10月10日，央行行长易纲再度发声“尽大概长时间实行正常钱币政策”。我国钱币政策的妥当对内停止了通货膨胀的趋势，8月CPI同比上涨2.4%；对外则消除了人民币大幅贬值的钱币底子，进一步加强市场对人民币的信心，这是人民币升值的又一要害因素。

　　再次，美元的相对弱势也助力人民币走强。亲身3月录得102.99的年内高位以来，美元指数已经大幅下滑，幅度一度到达10点以上。天下钱币体系的此消彼长决定了中美钱币的相对强弱干系，美元弱势亲身然会助力人民币走强。

　　贵金属本年已经录得非常强势的涨幅，沪金主力合约在8月7日一度突破454元/克的高位，沪银主力合约则在8月11日一度摸高6877元/千克，两者创出年内新高后均有所回落，但相对行情启动前的运行区间，仍保持较高的代价程度。

　　美元是决定贵金属涨跌的根本要素。从钱币属性来说，以黄金为例，在金本位瓦解后，黄金固然失去钱币职位，但是仍保持了相称一部分货币属性和功效。从避险属性来说，固然美元和贵金属都具有避险属性，但恒久以来市场的首选避险资产多数是美元或美元资产，故避险感情驱动下的市场每每更青睐美元，从而也促成美元与黄金的负相干变革。若思量两者走势，假如以美元指数录得年内高点的3月20日作为出发点，8月11日作为尽头，在此期间，沪金主力合约从343.16元/克的收盘价上涨到436.94元/克，沪银主力从3184元/千克的收盘价上涨到6535元/千克，美元指数却从102.4的收盘价跌到93.661，也凸显了美元与贵金属之间的负相干干系。

　　当前到将来的一段时间，美元仍将明显影响贵金属走势。美元固然在前期跌破92关隘后出现一波反弹，但是美国疫情、经济远景不明，方向灰心。美国大选情况越发庞大多变，效果空中楼阁。美联储将恒久维持靠近零利率，答应美国通货膨胀暂时性凌驾目的值等政策预期已经根本建立。9月美联储钱币政策集会记载也表现有将出台更多宽松步伐的大概性。美元已经泛滥成灾配景下美联储不但没有收口迹象，反而量化宽松步履仍旧。作为美元名誉底子的美国国度名誉受损严峻，将来势必越来越强势的人民币很大概渐渐逆转对美元汇率干系中的主导权从而进一步减弱美元，都形成美元恒久走软的底子，也就形成贵金属恒久走强的一个紧张的根本条件。贵金属从高位回落伍的调解已经连续了一段时间，前期长时间牛市所造成的未有像样回调、感情积聚和扭曲等都有了比力好的修复。可以说，现在贵金属很大概正处在新一波上涨行情启动前的蓄势待发阶段。

　　短期看，沪金主力合约大概重要在390—410区间颠簸，存眷420关隘的突破，中恒久大概再次摸高至440乃至450点位。沪银2012合约短期存眷5500上方压力，中恒久沪银2012合约运行区间或将维持在5150—5830点。（作者单元：中国国际期货)

（文章泉源：期货日报）