近期，CBOT大豆期货市场在美国农业部季度库存陈诉和月度供需陈诉的相继利多影响下止跌回升，美豆11月合约最高升至1080美分四周，创出两年多新高，各方对CBOT大豆市场牛市行情的预期连续升温。美豆大涨导致海内入口大豆本钱敏捷跟涨，国庆中秋长假竣事后，海内豆粕市场出现凌驾200元/吨的暴涨行情。固然美豆市场因收割压力以及赢利回吐等因素出现肯定水平调解，但对华茂盛出口需求以及来亲身南美气候的担心感情还是美豆紧张支持，海内豆粕市场也有望保持对利多题材的敏感性，具备继承向上拓展空间的大概。

　　出乎料想，美豆旧作库存降幅超预期

　　美国农业部于9月30日公布了重要农产物季度库存陈诉。陈诉表现停止9月1日，美国旧作大豆库存为5.23亿蒲式耳，比2019年9月1日降落42%，此中农场库存量为1.41亿蒲式耳，年比降落47%；非农场库存量为3.82亿蒲式耳，年比降落41%。而陈诉前市场均匀预估值为5.76亿蒲式耳，此前市场预估区间为4.90至6.08亿蒲式耳。美豆旧作库存同比低落3.9亿蒲式耳完全超出市场预期，恒久困扰美豆代价反弹的库存压力大幅降落，成为本轮美豆市场止跌回升的要害。

　　月度供需陈诉再现利多，美豆代价升至新高

　　美国农业部于10月9日宣布了新的月度供需陈诉，本次陈诉中美国农业部预计2020年美豆单产为51.9蒲式耳/英亩，与上月猜测值保持稳定，但将美豆劳绩面积由上月的8300万英亩下调到8230万英亩，致使美豆产量由上月预估的1.1738亿吨降落到1.1615亿吨，下调123万吨，较上月降幅为1%，但大豆产量仍较上年增长8%。美国农业部还将2020/2021年度美国大豆期末库存猜测数据下调到2.9亿蒲式耳，低于9月份猜测的4.6亿蒲式耳，只占到上年期末库存的一半。继美豆旧作库存压力大幅降落后，美国新豆库存也出现一连降落走势，为美豆代价强势上行提供紧张支持。

　　拉尼娜引发市场存眷，有大概成为下一个风口

　　美国国度海洋和大气治理局在其月度监测陈诉中确认了拉尼娜的产生，并预计本轮拉尼娜有75%的概率连续至北半球的冬季。当前正值巴西大豆播种期，现在该国多地遭遇的干旱气候已经引发大豆播种进度延误，而拉尼娜的连续无疑将进一步加剧了市场对巴西大豆产量降落的担心。别的，拉尼娜一样平常对靠近平静洋西海岸的阿根廷影响更大，这将对脆弱的阿根廷大豆生产造成倒霉影响。现在市场正密切存眷拉尼娜征象的连续性，假如对南美大豆莳植和生产造成实质性粉碎，环球买家将越发依靠美豆供给，而环球大豆供需失衡更轻易刺激新一轮牛市的产生。

　　本钱及市场感情推动海内豆粕代价高位运行

　　固然2020年前三季度海内入口大豆实现同比15.5%的增速，入口总量到达7450万吨，完全可以满意海内压榨需求。但CBOT大豆市场体现不停是海内油厂对外举行豆粕报价和资金交易豆粕期货的紧张参考，一方面是由于海内入口大豆本钱重要受美豆影响，另一方面也在于美豆体现对海内市场感情具有较强影响。本次双节事后海内豆粕市场出现的暴涨行情便是最好的例证。因此，将来海内豆粕市场走向仍重要取决于美豆可否继承深化牛市行情，而随着海内生猪养殖业的有序规复，来亲身需求端的影响力也在提拔，至少对豆粕代价重心举高和稳固起到积极作用。

　　海内豆粕市场预测

　　现在美豆市场在两个紧张陈诉的利多预期得到兑现后进入高位震荡期，市场接下来会密切存眷中国需求的变革以及拉尼娜对巴西和阿根廷大豆播种的影响。当前巴西大豆库存已经见底，美豆库存压力在中国买盘影响下连续低落，假如南美气候倒霉于大豆生长，资金的炒作感情将被进一步激活，美豆市场仍具备冲高潜力。海内豆粕市场仍会继承追随美豆颠簸，本钱及市场感情和预期会使豆粕市场继续保持对利多因素的敏感性，但豆粕代价一连上涨后所累积的回吐压力也在不停加强，需留意规避豆粕代价高位振幅扩大所引发的风险。

（文章泉源：中投期货）