10月以来，螺纹钢期货代价团体出现振荡上升态势。与9月低点相比，RB2101合约最大涨幅凌驾5%。我们以为，后期螺纹钢仍有反弹大概，但中期走势偏空，故而发起存眷反弹做空时机。

　　短期需求向好是大概推动反弹的焦点因素。视察短期内需求变革，我们重要参考的是现货市场成交状态。现货成交活泼，则大抵代表卑鄙需求茂盛，成交低迷则大抵表明卑鄙需求平淡。上海钢联公布的数据表现，10月9日当天，天下237家修建钢材商业商成交量为34.77万吨，创出了单日成交量的汗青最高值。当日，螺纹钢期货跳空高开后继承上涨，RB2101合约收盘涨幅80元/吨。10月21日，天下237家修建钢材商业商成交量为26.07万吨，这一成交量为10月单日成交次高值。当日，RB2101合约收盘涨幅32元/吨。由此可见，10月螺纹钢期货出现反弹，都是在现货成交活泼的环境下出现的，现货市场成友爱况确实是值得参考的指标。

　　后市现货市场成交仍有大概出现单日显着放大的环境。一是由于当前存量需求仍旧较大，房地产施工面积蓄量在86亿平米左右，较2019年同期增长3.1%，这是对螺纹钢需求的有力包管。二是本年旺季需求被推迟开释。我们测算积年8月和9月的修建钢材现货市场日均成交量，比拟就可以测算出旺季需求回升的力度。通过测算发明，2016年、2017年、2018年、2019年，9月日均成交量比8月日均成交量分别上升9%、9%、10%和19%，本年9月较8月环比上升幅度仅为2.4%。我们以为，需求不会凭空消散，9月旺季不旺意味着需求被推迟。那么，10月乃至11月，仍大概会出现短时间的需求放大征象，这就为期货代价反弹提供了动力。

　　不外，中期来看，我们以为市场蒙受着向下的压力。

　　供给压力是主要利空因素，这一压力可以分为海内资源供给和收支口资源转化两部门。海内资源供给环境，我们可以从月度产量和周度产量两个角度来看。月度数据表现，8月、9月，在吨钢利润被压缩、高炉产能使用率出现降落的配景下，钢筋产量同比增长幅度均在9%以上。周度数据表现，10月以来，螺纹钢周产量降落至350万吨左右的程度，但后期大概增长。进出口资源的转化重要是出口淘汰和入口增长，入口增长又分为钢材入口和钢坯入口两个部门。海关数据表现，1—9月，我国钢材出口量同比淘汰992.5万吨；入口钢材同比增长632.3万吨；入口钢坯增长1279万吨左右。也就是说，收支口因素导致前三个季度钢材供给增长靠近3000万吨，这毫无疑问进一步增长了海内资源供给压力。

　　库存压力将连续是压抑反弹的另一紧张因素。最新数据表现，当前螺纹钢库存总量为1058.4万吨，为积年同期最高程度，而且当前库存量比汗青次高程度(客岁同期)超过近400万吨，库存压力较大。纵然短期内需求仍旧向好，如今也处于库存斲丧阶段，但这超过的400万吨库存量被斲丧掉仍旧困难。

　　以上对供需因素的阐发证实了市场中期的驱动是向下的，而判定详细代价我们还必要联合估值因素。从基差来看，当前RB2101合约较现货贴水幅度在300元/吨左右，低于RB2001、RB1901合约汗青同期的贴水幅度。也就是说，RB2101合约估值程度高于往年同期，反弹可以提供抱负的做空价位，但市场在当前价位下出现下跌也是大概的。故而，投资者可接纳分批建仓的方法到场。

　　(作者单元：西南期货)

（文章泉源：期货日报）