上周五建材供需数据双向修复，匹配旺季需求预期，但9月经济数据预期不佳，钢材后市需求存疑，代价走势并不流通。本周二统计局宣布9月产业企业利润，此中汽车制造业新增利润最多，动员板材需求连续强势。9月地产数据差于预期，当月新开工由正转负，基建增速低于预期且一连四个月出现下调，团体牢固资产投资对长材需求预期较差。

　　供给端，数据表现，停止上周五天下247家钢厂日均铁水产量245.79万吨，剔除“十一”长假影响后，产量已是一连两个月降落，较8月中旬铁水产量峰值降幅近3%，重要由于季候性产量回落叠加钢厂利润连续收窄，钢厂检验增长所致。但与客岁同期相比，产量仍超过11.6%，处于近三年最高程度。成材方面，上周螺纹钢周产量358.85万吨，环比淘汰0.76万吨，此中长流程钢厂产量311.82万吨，环比增长0.95万吨，重要是部门轧线检验复产；短流程钢厂产量47.03万吨，环比淘汰1.71万吨，降幅3.6%。上周成材代价稳中偏强，华东主流钢厂顺势提涨取消钢吸纳货源，电炉企业采购上风不显着，取消钢库存偏紧导致短流程产量出现降落。

　　需求端，上周螺纹钢表观消耗416.42万吨，环比降6%，同比增1.2%。“金九”虽落空，但“银十”不负众望，天下建材五日成交均值23.68万吨，同比增幅15.8%，卑鄙需求体现好于预期，支持现货代价偏强运行。但钢市虽无近忧但有远虑，9月地产基建数据均弱于预期，房企虽有加速推盘贩卖之意，但融资压力之下地皮成交放缓。房企从资金端向施工段传导不畅，导致新开工增速由正转负，市场对年末以致来岁上半年的地产增速和钢材需求产生较大疑虑，而且已经反应在主力盘面和基差上。2101合约基差亲身9月开始便连续扩张，上周更是扩大近20%。现货有需求支持体现安稳，但2101合约在投资预期转弱和成材超高库存的双重压抑下节节败退，期现走势分化致使基差连续扩大。

　　停止10月下旬，天下螺纹钢总库存1058.4万吨，环比淘汰57.57万吨，降幅5.1%，同比客岁增长381万吨，增幅56.2%。表观消耗和降库幅度均切合乃至好于往年同期，但钢价并未大幅上涨，盘面代价反而出现反抗式回落态势，重要照旧高库存压力始终横亘在市场预期和实际之间。即便根据乐观预期推演，以客岁6.7%左右的环比降库速率，到11月尾螺纹钢库存依然在700万吨以上，同比仍超过56%左右，近300万吨的库存绝对增量对付冬储节点的钢价无疑是落井下石。

　　联合当前消耗环境，再次复制疫情事后的地产基建的高增速已然不太实际，叠加本年冷冬限定，钢材需求难以重现二三季度的连续扩张。因此，螺纹钢去库路径大概率要通过淘汰供给来实现，即钢厂在“利润菲薄+环保政策”的双重指引下限产减产。但本年质料端连续强势，铁矿石、焦炭上涨不停腐蚀钢厂利润，长流程螺纹钢边际利润亲身二季度开始便连续低位运行。反观供给不但没有减产减量，却不停创下高点，钢厂已形成微利运行的常态模式。环保限产方面，本年秋冬限产步伐越发细化分级，对付评级较高的生产企业影响甚小，团体预计影响产量范畴小于客岁。以是，年末供给端维持降势，高炉产能使用率和铁水产量继承降落为主，电炉企业产量在取消钢供给偏紧格式下也将有所回落。但由于绝对供给量已处于三年高点，同库存环境雷同，纵然根据乐观预期环比降落，也难回落至客岁同期程度。因此，供需格式对年末钢材代价压抑显着。

　　总体来看，当前钢材市场正处旺季，但需求高点或已出现。冬储之前，钢材产量和库存有望连续回落，但供给压力仍将连续。团体年末供需趋弱，钢市缺乏更多利好支持下，预计螺纹钢代价稳中偏弱运行，区间3550—3720，中轴3600。(作者单元： 中原期货)

（文章泉源：期货日报）