近来，橡胶代价颠簸剧烈，成为期货市场最抢眼的品种之一。对此，投资者的心情是非常庞大：10月28日，沪胶多合约涨停，在空仓者扼腕叹息错过牛市上车时机之际，当天晚上又大幅低开，接下来一连回调，又让大批追高者为此焦头烂额。有网友总结近来的橡胶行情：“昨天照旧‘失之胶臂’，本日就‘胶头烂额’了。”

　　受益于东南亚减产预期加强、需求超预期规复、全乳交割货源偏紧，国庆节后橡胶期货2101合约启动一轮快速上涨行情，亲身12600元/吨一线一连拉升，于本周三盘中涨至16635元/吨，再创年内新高，月度涨幅也为2017年1月以来的最高程度。然而，前期利多因素渐渐被消化，短期代价涨幅过快过大，橡胶期价存在肯定的回调需求，从10月28日夜盘开始，沪胶盘面减仓较多，主力合约大幅回落，回吐前一日涨幅，周五亦继承下挫，日内代价上下颠簸超1000点。

　　现实上，早在7月中旬橡胶质料代价就开始一起上涨，“十一”节后提涨非常显着。对付此前这波上涨，国泰君安期货自然橡胶高级研究员高琳琳以为，其焦点逻辑是胶种间布局性失衡，强弱错配所致。

　　据她先容，本周初泰国胶水与白片根本平水，胶水升水杯胶价差已经处于汗青极高值。这种价差布局压抑了烟片和标胶的提产和质料分流。不但仅是泰国、马来西亚，越南质料代价也出现大幅上涨。海内产区中云南产区浓乳厂投产，9710、浓乳的加工利润都非常好，挤压全乳胶质料市场，质料争取猛烈。11月末云南地域面对停割，由于浓乳厂另有冬储的需求，预计质料代价仍将高位运行。海南产区质料代价出现暴涨，重要是强降雨影响割胶作业，以及槟榔代价向好分流部门劳动力影响，本地质料产出缩减，国内外质料代价高位运行给盘面上涨提供了支持。本年全乳产量不及预期，近期上期所的注册仓单量在24万—25万吨，11合约竣事后留存仓单量在5万—6万吨，加上新胶注册量少，根本面形势有利于做多，盘面吸金效应显着，导致橡胶代价大幅上行。

　　对付后市，弘则研究阐发师赵路阳以为照旧要看根本面驱动。他表现，橡胶多头从“十一”节后开始炒作的“供给收紧+恐慌性补货”题材仍在，强势的质料代价并没有出现显着转向，从上游相识到的环境来看，乳胶抢质料的意愿仍旧非常强，烟片成交也依然火热。

　　但从需求端看，高溢价的全乳已经有走弱迹象，替换品代价有所回升，这反应出现在终端开始对高价全乳举行反替换，且替换品用量开始增长。

　　“从这个角度看，全乳现在的1—5—9月近月back布局就是一个假back，并不是对现实全乳需求的强预期。”他表现，但这是中期生意业务逻辑，而不是会对当下行情产生影响。

　　在赵路阳看来，现在的状态还不能完全判定盘面趋势已经出现转向，但周五和周四都表现对盘面上行有克制，即盘面持仓量的缩减。他表明，周四是由于欧洲的二次疫情暴发，市场对宏观形势的担心，出现出多空双减的局面，因此不能给出明白的转向判定，周四夜盘市场也在短暂低开后重新翻红，日盘的减量也有显着的增补。但从周五日盘的环境看，尤其是午后的跳水，表现市场对付欧洲二次疫情况势的生意业务逻辑或并不是短暂的一次性打击。不外，现在终端的需求反馈临时还未出现显着回落迹象。

　　“如今转向的仅仅是感情端，而不是现实的需求坍塌。”赵路阳向期货日报记者表现，对付感情端的生意业务，现在的生意业务点和三、四月份时也不太一样，二季度生意业务的是恐慌感情下导致的风险资产抛售，而现在生意业务的则是二次疫情导致的需求萎缩，即从疫苗落地后的经济规复强预期转向二次疫情领先疫苗先落地的弱预期。这两点最大的差距就是感情的底无法评估，由于不知道市场能恐慌到什么水平，而需求萎缩的底是可以评估的。

　　外洋质料端看，短期仍旧处于偏强势的状态。泰国胶水受气候、外劳及乳胶强势等影响一起走高，且出现了所谓“北胶南运”征象，运费在每公斤2泰铢左右，但利润能到达每公斤4泰铢。白片、烟片成交仍旧偏强，长约船期有耽误环境。印尼当地质料受停割及国际工场采购需求影响，代价连续强势，巨港，坤甸本地杯胶质料代价均在20000印尼盾/公斤以上。马来当地质料减产较为严峻，非洲质料到港船期也有延期大概(科特迪瓦大选影响口岸装运)。

　　从风险控制的角度，以及盘面的减量体现来看，赵路阳以为短期市场大概会进入调解区间，发起前期多单渐渐止盈离场，但从根本面的角度看，多头逻辑在当下仍旧无法证伪。

　　也有阐发人士表现，现在气候端还存在不确定性，降雨偏多的时点不确定已颠末去，在市场还没有看到交割品供给偏紧格式得到显着缓解的环境下，很难说多头趋势已经彻底逆转，发起投资者不要容易追空。

（文章泉源：期货日报）