近期外洋疫情伸张及美国大选等因素备受存眷，令前期美豆市场出现短暂调解，但随着大选效果落地之后，国际大豆避险感情也将降温，市场存眷核心将转移到美豆亲身身供需根本面，短期美豆产量的担心支持外盘美豆代价再次拉涨创新高，现在HIS和StoneX已经做出下调美豆单产和产量预估的调解，11月10日将要宣布的美农陈诉大概率同偏向调解，同时，巴西新豆上市节奏也将因气候影响推迟，有助于延伸美豆出口时间窗，且巴西海内亲身身压榨也必要增长对美豆的入口需求，而中国继承推行第一阶段协议采购美国大豆，团体美豆出口强劲叠加大概下调的期末库存都恒久利好美豆市场，不外值得留意的是，固然在拉尼娜年份，阿根廷大豆减产概率大于巴西大豆，后期需存眷炒作与现实毛病的影响。海内豆粕市场来看，随着中国对美豆采购的增长，口岸大豆库存周比增长4.94%，海内豆粕基差继承受偏充裕的大豆供给所压抑，但本钱上涨加强市场信心，也将对海内豆粕市场代价重心上移也将形成提振，豆粕市场代价维持高位偏强震荡格式，存眷美国大选效果、11月USDA供需陈诉对美豆单产及出口的调解及南美气候等因素影响。连粕2105合约短线偏强震荡，短期支持3000元/吨，维持回调到场反弹思绪，且若后期南美未出现连续有利的降雨，前期多单发起继承持有为主。期权方面，可思量买入看涨期权或卖出宽跨式计谋。

　　1、美豆单产大概率下调，提振市场看多气氛

　　11月份USDA供需陈诉将于11月10日宣布，现在HIS和StoneX已经做出下调美豆单产和产量预估的调解，IHS Markit克日将美豆单产下调1.1蒲/英亩至50.8蒲/英亩，产量淘汰1.11亿蒲至41.83亿蒲；StoneX本周初则将其对美豆单产预估从上月的52.4蒲/英亩下调低至52.1蒲/英亩，美豆产量预估为42.91亿蒲，因此，预计美国农业部11月供需陈诉中大概率同偏向调解，10月美农陈诉中对美豆单产预估为51.9蒲/英亩，产量预估为42.68亿蒲，美豆单产下调预期较强，提振市场信心，支持短期美豆市场代价继承上行。

　　2、巴西新豆劳绩将延后，美豆出口需求强劲

　　南美大豆升贴水报价继承处于积年高位，侧面反应当前南美大豆供给偏紧的格式，10月份巴西大豆出口装船降至249万吨(上年508万吨)，巴西陈豆险些耗尽已成究竟，新豆远期预售速率创记录，巴西大豆供给处于青黄不接期，且大豆压榨商尚未完成年底之前的采购使命，仍需采购部门美豆来满意海内亲身身的压榨需求，近期美国对巴西装船3.8万吨，叠加本年受到干旱气候影响，巴西农户播种进度大幅延后，也将增长美豆出口时间窗，且中国继承推行第一阶段协议采购美豆，四序度美豆出口需求强劲，将恒久利好美豆市场代价。美国官方出口数据表现，本年9月份美国大豆出口创下汗青最高程度，到达778万吨，由于对中国的出口创下汗青最高程度，到达507万吨，占到美国出口总量的65%。

　　近几周中国对美豆的采购有所放缓，因美国大选邻近市场审慎张望感情加强，美农周报表现，停止10月29日当周美豆出口查验降至4周低点210万吨，对中国查验低于前一周，美国对中国装运1440652吨大豆。前一周美国对中国装运2,021,055吨大豆。当周美国对华大豆出口查验量占到该周出口查验总量的69.2%，上周是75.9%，两周前是80.2%。现在美国大选效果仍具有不确定性，固然两位候选人在对华态度上略有差异，但岂论是谁当选，短期内中都城将继承推行第一阶段商业协议采购内容，团体对豆类市场的直接打击不会太大，将重要通过美元汇率的颠簸及市场感情影响。

　　3、拉尼娜征象已经形整天气炒作尚存空间

　　10月29日，天下景象构造公布新版《环球季候性天气更新》指出，拉尼娜征象已经形成，预计本年的拉尼娜征象强度为中比及强，并将连续至来岁，影响天下诸多地域的温度、降水和风暴型式。假如这种环境连续下去，大概影响南美大豆单产，且假如拉尼娜征象连续到2021年4月份，也大概影响到美国大豆播种事情。

　　现在巴西大豆莳植增速，10月29日当周完成莳植意向面积的195，超出市场预期，现在总播种率为42%，5年均值为44%，近期降雨虽有改进，但泥土情况并未实质改进，未能完全缓解大豆生长压力，中期预告表现，巴西大豆主产区周末以干燥气候为主北部有零散降雨，但连续的间歇性阵雨有利于巴西大豆作物播种和种子抽芽，但南部地域必要更多降水，因今后期气候层面影响需连续存眷，而阿根廷新豆播种则将于11月份睁开，假如干燥气候连续至12月乃至来岁初，将对阿根廷的大豆产量造成显着的负面影响，届时一旦国际市场大豆、豆粕需求仍保持茂盛，CBOT大豆代价仍有进一步走高的动力。

　　4、短期大豆、豆粕供给富足，制约基差走势

　　随着中国对美豆采购的增长，口岸大豆库存出现积聚，周比增长4.94%，且海内油厂压榨将继承维持高位，短期内豆粕供给偏富足，继承制约海内豆粕基差走势，但入口本钱支持弱化海内豆粕市场自己的供给压力，短期代价重心继承向上抬升。停止10月30日当周，海内沿海重要地域油厂豆粕总库存量85.51万吨，较上周的92.15万吨淘汰6.64万吨，降幅在7.21%，较客岁同期48.12万吨增长77.70%。将来两周压榨量将重新回升至210万吨以上，预计下周豆粕库存降幅或放缓。

　　5、恒久饲料终端需求维持缓增预期

　　生猪市场产能规复历程中，短期猪价走弱惜售感情加强，养殖户压栏增长，利于增长猪料需求，但随着产能渐渐积聚，南边会合制作腊肉叠加春节邻近，生猪出栏将较为会合，因此，四序度猪料对粕类的需求有增长预期，但增幅有限。禽类养殖去产能历程仍偏迟钝，蛋禽养殖盈亏均衡，四序度存栏趋于小幅降落，肉禽亏损，出栏积极，团体禽类需求稳中小幅削弱预期。水产料进入淡季，对粕类市场需求增量有限。综合来看，四序度养殖端对豆粕需求同比将继承增多，不外必要留意的是，三季度粕价上涨促使卑鄙增长粕类提货量，或透支部门四序度需求，预计四序度养殖端饲料粕类需求较前期稳中略有放缓，但团体继承维持高位程度。而恒久随着生猪市场产能苏醒，及禽类养殖产能偏高配景下，团体维持增长判定。

　　6、综合阐发及操纵发起

　　综上所述，海内豆粕市场供需两旺，短期行情仍受大豆主产国阶段供需主导，南美大豆供给青黄不接，美豆收割靠近尾声，若11月美农陈诉下调美豆单产数据，将继承提振市场信心，后期中国以多快的速率来推行协议南美大豆产量远景，将成为影响豆类市场代价走势的要害因素，若南美大豆莳植阶段不能出现大面积有利降雨，豆粕期货市场将仍有上涨潜力。

　　7、期权计谋

　　1)可思量卖出M2101-C-3200期权合约，同时卖出M2101-P-3400期权合约计谋。

　　2)可思量卖出M2101-P-3200期权合约。

（文章泉源：方正中期期货）