三季度以来，沪铝团体维持14000—15000元/吨高位振荡格式，消耗淡旺季分界不显着，但据相识，市场现实消耗已经寂静产生着变革。进入11月，社会库存仍处于较低程度，仓单库存更是不敷10万吨，低廉的资金本钱支持铝价，但在现实消耗环比走弱的环境下，铝价又难有突破，后期铝价或维持振荡走势。

　　企业利润敏捷修复

　　中国后疫情时期，电解铝企业利润敏捷修复，行业加权均匀红利超2000元/吨，现在红利程度3000元/吨，高利润促进新增产能的积极性，加之云南四川地域产能转移的准期投放，电解铝日均产量从1月的9.9万吨增长至9月的10.4万吨，1—9月累计产量同比增长3.3%。固然市场本来预期9—12月中国电解铝新增产能到达150万吨，由于云南地域现在处于枯水期以及电费的连续不确定性，本地新增产能投放速率显着放缓，但仍不改变供应量连续增长的实际状态。

　　别的，9月原铝净入口数目仍旧维持在17万吨的相对较高程度，6—9月累计净入口72.6万吨。固然伦铝代价创短期新高，入口窗口封闭，但前期入口量连续到货，预计10—12月原铝入口量虽有下滑但仍有较大数目，加上铝材入口量的打击，海内团体供应压力仍旧处于稳步增长环境。

　　消耗雾里看花

　　从表观数据看，社会库存仍在小幅下滑，消耗仍处于环比增长的态势中，但终端采购欲望有所下滑，修建型材订单量下滑，现实消耗处于环比走弱态势中。9月铝材产量同比增长12.4%，1—9月累计产量增速也到达11.7%，但从传统铝用消耗终端数据来看，房地产竣工汽车家电等月度数据同比虽出现显着好转乃至由负转正，但累计数据仍有较为显着的差距。且政策倾向于科技财产而非传统行业，基建对铝消耗也拉动甚少，对现实消耗环境保持相对审慎态度。外洋消耗开始苏醒，但同时也陪同着疫情失控，因此消耗连续性确定性不高。

　　本钱支持乏力

　　氧化铝代价连续稳步下滑却难有反弹之势，电解铝企业利润修复，氧化铝代价却难有上涨空间。氧化铝本钱支持略显乏力，河南地域氧化铝完全本钱在2400元/吨，山东及西南等低本钱地域仅有2200元/吨，氧化铝企业尚未出现减产的趋势，代价或继承小幅阴跌摸索本钱支持。

　　氧化铝入口亦对海内氧化铝代价形成打击，1—9月我国氧化铝累计入口297万吨，同比增长80%，出口仅有13万吨，同比淘汰50%。海内方面，冶金级氧化铝1—9月累计产量4979万吨，履历过疫情的低点检验减产后，氧化铝企业产量敏捷修复，月度产量同比规复至正增长，氧化铝企业开工率在80%以上的相对高位，短期难以见到供需格式有所改变的趋势，氧化铝代价或继承在逐步寻底路上前行。

　　固然履历过供应侧革新，去产能去库存结果凸显，但铝行业仍处于产能过剩的局面不改，国度政策刺激的边际结果在削弱，资金对消耗的支持可否连续存疑，现实消耗单纯内循环压力显着，固然低仓单量存在挤仓风险，但铝期货代价若想有用突破15000元/吨仍有较大压力。现在资金本钱仍旧低廉，企业囤货质押本钱较低存在相对积极性，消耗环比走弱，资金与现实消耗的博弈将会连续，铝价将维持振荡走势。(作者单元：一德期货)

（文章泉源：期货日报）