10月26日-29日，我们对福建地域短纤财产链举行了调研，走访了短纤企业、卑鄙纺纱企业、上游PTA-PX企业及商业商。通过调研相识到，福建地域短纤市场供需团体紧均衡。当前短纤生产企业根本满负荷，且短期供给增量有限；短纤工场库存广泛负库存，阐明需求确实出现了显着的好转，只管调研企业对当前需求好转水平及后期订单连续性看法有所分歧，后期对付需求的连续性另有待验证，对团体需求持审慎乐观态度。调研详细环境如下：

调研总结

　　a。上游PX-PTA市场，现在PX社会库存偏高，加工费处于汗青低位；来岁随着PTA新装置投产，上半年会好一些，下半年PX大概会更弱，PX均匀加工费大概不到200美元/吨。来岁PTA新装置会合投产下，对PTA加工费预期不乐观，但当PTA加工价差在400-500仍有开车动力，会凭据PX-PTA总利润决定是否检验。

　　b。短纤市场供给环境，福建地域短纤工场开工维持高负荷，颠末节后终端订单的会合下达，现在短纤工场根本处于无库存或负库存状态，从超卖环境和卑鄙备货来看，团体维持紧均衡。别的，关于短纤工场的负库存，由于前期期现商买的短纤终极是要回到卑鄙纱厂的，以是工场所谓的负库存包罗了卑鄙纱厂的质料备货和期现商锁定的现货，工场现实货源照旧比力多。

　　关于相干品种的替换，当原生-再生价差在1200-1500元/吨时，再生对原生替换动力强，短期再生替换影响不大；关于棉花和短纤的替换，假如棉花代价很高，会少用一些，但棉的量照旧维持的，重要凭据客户需求来定；关于短纤和粘胶的替换，长乐地域替换干系不显着，凭据市场贩卖有关，少量切换。以是，短期短纤相干品种的替换影响有限。

　　从恒久的产能投放来看，由于来岁短纤新增产能有限，团体供需相对均衡，在整个聚酯财产链中供需格式仍较好。别的，短纤的加工费一样平常环境是900元/吨，2000元/吨以上偏高，锁定加工费意愿较强。

　　c。卑鄙纱厂环境，福建地域短纤需求确实是出现了显着了好转，卑鄙纱厂及终端坯布去库显着，只是市场对需求好转水平及后续订单连续性存在分歧，较乐观的企业以为订单可以连续到年底，有些以为订单只是较疫情期间修复至正常程度，有些以为这波订单可以做到11月中旬四周，背面没什么新的订单。卑鄙纱厂已锁定质料，纱厂之前采购本钱5200-5300四周，对质料高价(5500以上)接盘意愿不高，且终端对高价纱线采购代价会合在9400-9500四周，对高价纱线(10000以上)也较为抵触；后期假如订单不敷，财产链又会出现累库，后期行情要害还在于纱线订单环境。

企业调研记载

　　(1)企业1:某短纤生产企业

　　a。根本环境：该企业1987年建立，位于福建长乐地域，短纤+切片产能26万吨，产能天下第八；涤纶长丝产能(FDY+POY+切片)25万吨。该企业优品率99.5%以上，每个月产销均衡。本年1-9月总产量16.1万吨，同比增长10%，此中1.12-2.13检验一个月，替换水刺无纺布的产量也在增长。

　　b。现在满负荷生产，库存很低，理论库存负一个月，出货列队到11月下，产销团体比往年好，往年除年底，6-7月有个小淡季，客岁5月PTA大涨有过减产。卑鄙需求照旧很强劲，卑鄙备货到11月尾或12月初。团体来看，福建地域短纤市场照旧紧均衡。

　　c。关于短纤和其他相干产物的替换。关于原生与再生的替换，再生装置比力机动，现在再生的开工率很低，缘故原由许多，好比原生和再生的价差、工人题目，一样平常价差1200-1500会有替换，但重要也凭据企业亲身身环境；短纤跟棉花的替换，棉花代价涨会拉动涤短代价，但替换不肯定显着，比例很难说；短纤跟粘胶的替换，在长乐地域替换干系干系不显着，凭据市场贩卖有关，少量切换。当棉花和粘胶代价都不显着的时间，一样平常选择涤短。

　　d。短纤出口方面，每年约70-80万吨，本年降落，重要由于疫情、汇率影响，海内外代价顺挂，出口不划算。该企业1-9月出口1.2万吨，比往年降落40%。以为期货上市以后，代价快涨快跌，对外洋出口偏利空，大概会转到盘面贩卖。短纤重要出口东南亚，之前另有中东、土耳其等，本年重要去越南，跟棉花做混纺，越南市场还比力大。

　　e。关于需求，近期海内终端补库力度很大，外洋受疫情影响库存不高，疫情竣事后大概补库需求也很大。海内这波补库，企业以为有如许几个缘故原由：一是双十一发货规矩改变，从前是二十天发完，本年是五天发完；第二个是隆冬预期提拔保暖类纺织质料需求，DTY多孔贩卖较好；第三个大型打扮厂订单回流，重要是印度订单的转移。卑鄙订单连续时间不确定，从卑鄙贩卖看，到年底题目不大。近期短纤相对长丝行情不错，重要是由于喷水需求一样平常，经编和圆机重要是冬季面料，需求不错，短纤跟圆机相干比力大。别的，关于口罩需求，水刺产量在增长，从前出口，如今内销在增长，水刺与通例短纤切换比力轻易，重要是油剂，切换的本钱也不大。

　　f。关于短纤跟质料加工差。以为一样平常代价上涨看加工差没意义，重要看卑鄙担当度，有肯定代价弹性。期货上市后，对短纤的估值比从前高，利润孝敬300-500，加工差1700-1800处于中等程度，2000以上偏高。临时会张望下，看市场会赐与几多加工费公道，以为对付6200四周的代价相对公道，深度回调概率小。对后市偏乐观一点，对将来的空间有多大还在张望。

　　g。 2021年短纤新产能约30-40万吨，供需相对均衡；2022年要看新凤鸣进入市场环境。卑鄙体量大，重要在福建长乐，700-800万锭，纱线在江西有扩能约200万锭，长乐如今的园地有限，扩能比力难。

　　h。对短纤期货见解：期现套利有无风险套利时机，但是做的话起首要相识现货市场，是不是交割品牌？卖到那里？贩卖半径题目，运费划不划算？由于期货没有品牌升贴水，但是现货有升贴水，有些贴水100-150，也跟品格有关。

　　(2)企业2:某短纤生产企业

　　a。根本环境：2005年投产，早期20万吨短纤，2008年长丝投产。现在聚酯产能100万吨，50万吨短纤，50万吨长丝。最早做卑鄙纺纱，厥后往质料去做，纺织为主。短纤大部门是棉型1.4D，也有做水刺，虽代价高但市场窄；两个工艺差异不大，重要以需求定产物。工场从建厂到如今开工率都很高，根本100%，一是资金富足；二是有卑鄙工场，10块钱运费可以运到工场。一样平常春节期间轮番检验(疫情期间没停车)，偶然超负荷生产。现在短纤负库存，长丝库存7天左右。

　　b。卑鄙环境：该企业配套卑鄙纱锭范围较大，约500万锭，存在40%左右的短纤缺口，必要从表面买，订价重要按市场价。卑鄙纱厂重要供给在海内，纱线厂很难卖到坯布厂，一样平常通过商业情势，约占70%，发到广东、山东等地。福建团体以来纱厂不停有库存，本年由于疫情多一些，并且开工率高，一旦降下来，本钱就增长。纱厂订单不停有，偶然比力会合，现在卑鄙订单没有非常的多，由于疫情期间少，只能说规复了。

　　c。卑鄙纯涤、涤棉可以调治。一样平常纱线的质料构成是棉花、短纤、其他=1:1:1，假如棉花代价很高，会少用一些，但棉的量照旧维持的，替换会有，但不会很大，重要凭据客户需求来定；关于短纤和粘胶的替换。

　　d。对期货见解：以为有了期货更有利，假如卑鄙停产或减产可以在期货上卖出；也可以使用期货锁定本钱或利润；期现联合比力好。

　　(3)企业3:某卑鄙纱线企业

　　a。根本环境：2001年建立，有70万纱锭，是福建地域纱锭单体最大。本年整个行业低迷，一是中国纺织市场范围大，出口比例大，约35%-40%；二是国际情况对外贸影响较大。福建全省有1000万纱锭，长乐占800万，其他地区200万左右。

　　b。质料重要是短纤，粘胶占30%，棉花占15-20%。纱线产量1-9月较客岁同期有所降落，6-8月开始规复到客岁同期程度。纱线产物布局主流黑白棉纤维，纯涤占60%，40%是混纺。贩卖模式：卑鄙工场和商业商各一半。

　　c。一样平常3-5月，9月中-11月中是旺季。现在纱线库存一样平常大企业20天左右，小企业超卖15~20天，该企业纱线库存从一个半月降到20多天，近一个多月以来，库存被订单消化大部门。固然库存降幅比力大，但由于该企业在纱线代价低位时有所挺价导致库存增长。

　　d。长乐这边都近乎满负荷，国庆节后开工变革在长乐地域不显着，重要是不停近乎满负荷。

　　e。现在质料库存20多天，正常环境下质料备货一周左右，当行情处于上涨周期的时间会多备半个月的量。

　　(4)企业4:某卑鄙纱线企业

　　a。该企业2010年投产，现在产物齐备，拥有环锭纺、气流纺、涡流纺以及倍捻装备达50万锭，年产涤纶纱、粘胶纱和混纺纱等产物12.8万锭，是长乐地域纺织龙头企业之一。该企业在四川、安徽新建纱线工场，现在500万锭的总产能。筹划增长100万锭，装备开始进，重要从德国、意大利、日本入口。

　　b。现在该企业满负荷生产，过年期间停车五天，本年生产没停过，疫情最告急的时间也没有停车。该企业库存高的时间有七八千吨的产物库存，天天产量260-270吨，约一个多月的库存。如今没什么库存；企业的质料库存有三四千吨的欠货(一天用100-120吨短纤)，采购节奏不牢固，重要看行情。

　　c。 产物重要看客户需求。一样平常炎天用棉纱多，冬天用纯涤多。织布厂的客户漫衍在广东、浙江、江苏。工场和商业商都是一口价生意业务。

　　d。现在存在部门订单从印度转移到中国的环境，现阶段印度的单转到中国，中国发给印度，然后印度再出口。该企业是出口到印度最多的工场，约三分之一的量都出口，除印度外也有孟加拉、巴基斯坦、越南等。

　　(5)企业5:某卑鄙纱线企业

　　a。该企业开办于2002年，拥有28万纱锭，2008年进入纤维素纤维行业，是海内最大的纤维素纤维企业。有单纺、混纺等多品种多功效。

　　b。二季度外单非常少，市场不乐观，海内5月根本规复正常；三季度海内产能竞争猛烈，9月份市场有所好转；国庆节后需求快速规复，超预期，质料上涨较多，棉花、粘胶等大幅上涨， 重要是海内双十一加上印度的转单。该企业纱线出口不多，不到20%。

　　c。关于粘胶、涤短和棉花替换，一样平常凭据客户需求，有些客户存眷这几个品种的价差，有些对价差不敏感，有些可以微调，有些为了包管质量不看代价。

　　d。关于扩能，企业本年预备新增30万锭，来岁增长15-20万锭的智能环锭纺。投产周期4个月，装备安装和生产2个月，六个月比力轻松，最快的是4个月。

　　e。产物重要销往浙江、江苏和广东，占80-90%。质料中，粘胶占比70%，短纤做混纺，占10%左右。贩卖：卑鄙商业商和工场各50%。

　　f。现在该企业的产物贩卖超接20天左右，现款现货为主。开工方面，正常环境每年只在过年停三天左右，初三复工。

　　(6)企业6:某卑鄙纱线企业

　　a。该企业产能30万纱锭，生产纯涤纱，重要做出口订单，到东南亚和中东。往年出口占比90%以上，如今50%以下。

　　b。该企业短纤采购代价5500四周，表现5500以上不会买。现在产物纱线出口订单超卖一个月左右。以为需求没这么乐观，固然10月以来纯涤纱代价上涨许多，但根本上有价无市。对后市存在肯定的担心，感觉库存只是从上游向卑鄙转移，并没有真正落实到消耗上。

　　c。关于质料替换，该企业只用原生短纤，不思量再生短纤，现在原生与再生代价差不多，从前原生与再生价差至少1500才会思量利用；并且如今更注意质量，不会思量用再生。再生短纤除了刚需之外，根本没什么市场，重要用在沙发、皮革布上。

　　d。疫情时该企业开工率降到50%，且维持了两三个月。当时候开工率低重要是工人没有到位，开车到云南等地去接人。后续根本维持满负荷开工。

　　(7)企业7:某聚酯生产企业

　　a。该企业聚酯产物较多，有长丝、瓶片、聚脂薄膜和产业丝，海内聚酯总产能是180万吨(120万吨长丝，80万吨薄膜)，20万吨产业丝，3万吨ES。在建长丝20万吨，薄膜50万吨(来岁初投产)。

　　b。在越南有20万吨长丝，20万吨瓶片+20万吨瓶片在投，由于在越南建厂最大的上风是出口西欧国度的关税比力低，但是越南的人工本钱并不低。

　　c。疫情以来体现最好的是聚酯薄膜。聚脂薄膜重要用在食品包装，和聚乙烯有替换，聚脂薄膜代价比聚乙烯薄膜代价有上风，替换空间仍有100万吨。

　　d。现在薄膜开工率100%，无库存；长丝负荷80%，库存一个月左右。该企业以为外单回流是近期纺织打扮回升的重要缘故原由，能维持多久不清晰，大概元旦之前，最多1月中旬。

　　e。聚酯一样平常2-3年检验一次，本年出口有萎缩；

　　f。质料PTA采购重要是福建地域企业，MEG有台湾、沙特，海内那里自制买那里。年底PTA新装置投产，PX大概就近采购。

　　(8)企业8:某短纤生产企业

　　a。根本环境：短纤产能17万吨+3万吨特种，长丝17万吨。产物60%省内消化，20-30%送往广东市场，其他地区占20%左右。出口方面，往年40-50%，最高60%，本年外销降落10%，海关数据增量大部门是百宏到越南工场的。

　　b。往年9-10月是旺季，11月至春节前渐渐回落；本年7月尾8月初外单补了一个月左右的货，之后订单就没了。现在的订单重要是秋冬季的订单，本年秋冬季订单正常，但是本年的题目是12-1月做来岁春夏日订单，本年春夏日打扮库存很高，大概会影响显着的春夏订单需求。

　　c。国庆后一波行情，使库存降落20-30天。重要是纱厂接了双十一和双十二的急单，大范围采购质料短纤20-30天，别的，期货上市也助推了一下，短纤代价快速攀升。前期的采购根本可以用到11月初，双十一和双十二之后根本没新单。行情可否连续要看后期纱线厂有没有采购，也有大概坯布交完这批货还，还会补一些库存。

　　d。关于短纤库存，华南地域原来就低，华东地域偏高，但是期货上市后，期现商拿了一部门，这部门库存假如纱厂不拿，货照旧会流向工场。纱厂采购短纤通常会合买货，通常买一周，然后一周都不买。纱厂提货非常慢，一万锭一天才用5吨短纤，因此纱厂通常都是一车一车的提货，一车是30吨，提货时间周期非常长。纱厂这种采购模式对期现商倒霉，出货期太长。将来瓶片上市后也大概面对雷同的题目，饮料厂通常都是大批量下单，期现商的范围就相对较小。

　　e。相对付利润，工场更看重产销，由于工场停车本钱较大，短纤开工率最低不能低于60%，一样平常一年多检验一次。纱厂停车少，重要由于三班倒。纱厂订单和质料一样平常匹配。现在纱厂报价是根据短纤代价+4700，以往行情正常的时间只加4200，行情特殊差只保本的时间只加3800元/吨。短纤的加工费一样平常环境是900元/吨，之前期货到2000元/吨，一些短纤工场就在盘面上举行了加工费锁定。

　　f。现在看短纤工场接单到11月中，短期对后续偏空。但是从大周期看，短纤供需相对均衡，近两年新投产的量比力少，短纤大周期看好。

　　(9)企业9:某PX-PTA生产企业

　　a。根本环境：PTA按月筹划排产，每月33-34万吨 ，日产1.17-1.18万吨，偶然候氧扮装置出现题目，会把三条线中的一条停车检验一段时间。该企业从前合约占比很高，本年现货贩卖比例增长。现在库存在中性程度，代价冲高的时间出清了一波库存，现在工场实物库存偏高，现实上大部门已经完成预售。

　　b。现在PTA工场还没有宣布任何筹划，根据现在利润还会继承开。只要有利润就会连续开车，除非生产线有妨碍，不肯定一年检验一次，最长可以1年零6-8个月正常生产。以为市场加工价差在400-500都有继承开车的动力。

　　c。现在 PX加工差是比力少见程度，一体化炼厂除了有PX另有油品、其他化工品，抗风险本领更强。2012-13年四周的装置本钱上比力靠近，仅次于大炼化，中金也没有检验，但是也是亏损，大概将来1-2年照旧亏损。该企业有PTA工场配套，PTA让一部门利润，PX生产还可以维系，但100+的加工差也没有措施蒙受很长时间，PX环节是亏损的，但为了占据市场份额，工场都在维持开工，来岁要看后续加工差的变革，看PX-PTA总利润决定是否检验，同时也要看石脑油-凝析油本钱。

　　d。现在PX日产240-250吨，另一条没筹划开，外采比例很大，但PX外采量入口比力少，来岁预计也是以海内为主。PX库存量会控制在中位程度，以为现在PX社会库存照旧偏高，需求照旧比力弱。来岁随着PTA新装置投产，来岁上半年会好一些，下半年PX会更弱。

　　e。对期货的应用，当PTA期货盘面加工费高于600会先在盘面卖出，然后向卑鄙报基差；现在自动锁价的结果不错，来岁将扩大这种模式。企业还会对PX纸货和PTA期货举行跨品种套利，锁定盘面利润。

　　f。来岁PX加工费大概看不到200美元/吨以上，180-200美元/吨的价差已经算是很不错的程度；PTA加工费不会比如今好，最新出的PTA装置加工费都在200+。卑鄙增速能消化上游会合投产的产能，终端最好，聚酯还可以，PTA和PX比力艰巨。

（文章泉源：广发期货）