本年焦炭受到环保限产以及去产能政策影响较大，现货端前期出现了偏紧状态。高企的焦化利润使焦化厂生产积极性较高，钢厂的焦炭库存较高，在现在已根本落实了第六轮提涨的配景下，一连提涨的大概性降落。库存方面，各环节总体仍处于偏低状态。

图为焦煤产量

　　从上卑鄙来看，焦煤总体供给相对宽松，焦炭的强势重要来亲身焦化产能的缩减，而非质料端与需求端。随着进入冬季施工淡季，钢材需求降落，钢厂开工率下行，铁水产量或将降落。

　　近期焦炭代价稳固上涨，走势较强。现货已颠末6轮提涨，期货不停创出新高。基差方面，现在现货对1月基差大幅走低，已靠近汗青最低位。盘面1—5价差不停走强，与2016年及2018年同期程度相近。

　　本年受焦化去产能以及环保政策等因素影响，差别范例焦化厂的开工率呈分化之势。大型装备受影响较小，在利润刺激下开工率到达汗青新高；小产能受影响较大，开工受到显着克制，至今仍未回到客岁程度。

　　对付焦炭的质料，焦煤总体上供给是充裕的。钢厂库存以及可用天数固然有所降落，但绝对程度不低。口岸的焦煤库存也是云云，固然低于客岁同期，但相较别的年份都要高。从产量看，焦煤与焦炭均已处于同期较高程度，焦炭从8月开始已高于客岁。

　　近限期产政策的公布比力频仍，对钢厂开工造成肯定影响，开工率不停走低。产量总体也在走低，但仍显着高于客岁同期。高炉利润有所好转，但团体红利程度并不高。焦化利润敏捷升高，已到达同期最高程度。

　　焦炭现在总体上仍旧处于紧均衡状态，质料端焦煤供给相对宽松，卑鄙钢厂生产面对季候性回落，焦炭的强势很大水平来亲身产能压减政策。现在现货基差已靠近汗青低位，或将吸引期现生意业务者入场做空。同时除非现货继承提涨第七、第八轮，不然期货上行空间将受到压抑。

　　综合以上因素，我们以为，焦炭存在高位回落的大概，以择机做空焦炭作为逻辑出发点提出以下两个计谋：1。择机做焦炭1—5反套，即做多焦炭2105合约同时做空焦炭2101合约，入场价差250以上，止盈价差200以下，止损价差300以上。2。择机单边做空焦炭2101合约，2400以上入场，止盈2300以下，止损2450以上。

图为焦炭产量

　　我们不停以亏损总额控制作为第一风控原则，单个计谋亏损一样平常不会凌驾资金总额的3%。风险点：产能政策收紧、环保政策收紧、不测变乱等因素。

（文章泉源：期货日报）