固然国庆期间原糖连续涨势，节后郑糖主力合约期价补涨，但10月下旬受制于供给宽松，郑糖主力合约期价连续下跌，内盘体现弱于外盘，近期则止跌企稳。笔者以为，供给压力在盘面上已经有所反应，外盘强势预期还将连续，海内宏观面态势精良，期价在新糖制糖本钱的支持下预计跌势暂缓，但鉴于人民币连续升值，短期来看糖价上涨乏力。

　　现货代价走弱

　　当前北方甜菜糖已经进入压榨岑岭期，南边广西、云南甘蔗主产区已经开榨，陈糖加紧清库。从入口端来看，外糖入口量维持高位，糖浆入口量较往年大增，加工糖产能开释至高位，库存量上升，郑糖维持弱势。国庆节后海内需求转淡，白糖现货贩卖不如节前，海内糖现货代价季候性走跌。受益于我国当局严酷高效的防疫办法，以及大众高度的防疫意识，经济逆势增长，人民币连续升值，利好外糖入口。外洋疫情扩散加剧、海内疫情重复使得市场感情审慎，正常的经济运动仍旧受到限定，餐饮消耗规复仍不及正常程度。据国度统计局数据，8月、9月海内商品零售代价环比、同比增幅均下滑，CPI环比、同比均体现出雷同趋势，商品代价涨势已显疲态。

　　据11月初广西糖会预计，新榨季海内糖产量预计在1050万吨，略高于上一榨季。北方甜菜糖制糖本钱根本在5200元/吨，当前期价已经跌破制糖本钱，此代价企业在期货盘面做卖出套保不具有吸引力。现在北方甜菜压榨上量，企业存在套保需求，而从仓单注册环境来看，企业套保意愿较弱，支持糖价。

　　原糖连续强势

　　现在巴西中南部糖压榨根本已过岑岭期。因甘蔗含糖分较高和糖厂维持较高的制糖比，本榨季巴西糖大幅增产。停止9月尾，巴西累计糖产量到达3239.1万吨，已经超过上榨季总产量295.6万吨，而压榨还在继承，醇糖比价走弱，甘蔗维持高糖分，预计至榨季竣事仅巴西中南部地域糖产量至少还将增长500万吨。印度糖出口补贴政策迟迟未出，2019/2020榨季泰国糖产量出现显着减产，进一步提拔了巴西糖在国际供给量中的比重，而巴西较高的糖产量带来超过口。巴西10月糖出口量创记录，停止10月，2020/2021榨季巴西糖累计出口量到达2205.14万吨，同比增长近一倍。随着巴西压榨岑岭期已往，可供出口的糖数目将淘汰。印度新榨季糖出口补贴政策至今未出台，鉴于2018/2019榨季糖出口补贴还未全部发放，而印度疫情重创经济，也淘汰了当局财务税收，预计补贴政策难产。

　　以当前印度海内糖最低支持代价31卢比/公斤盘算，若连续上一榨季约10.4卢比/公斤的出口补贴，印度糖出口代价为12.52美分/磅，若补贴减半盘算出口代价则为15.68美分/磅，则不太具有代价上风。当前印度海内糖最低支持代价低于制糖本钱，糖厂发起将其上调至34.5卢比/公斤，若施行印度糖出口将更不具备代价上风。俄罗斯本榨季因甜菜单产降落，糖产量预计算上榨季淘汰280万吨。泰国因干旱气候和糖作物效益不佳使得农户改种木薯较多，2020/2021榨季预计糖产量将到达更低的710万吨，进一步加剧国际糖商业流供给告急水平。环球糖商业流供给收紧，预计原糖将连续强势。

　　团体来看，海内糖供给偏宽松，但利空已经有所反应，糖价下方存在支持，郑糖2101合约短期将进入弱势振荡格式。 (作者单元：国元期货)

（文章泉源：期货日报）