美豆出口利好透支；南美降雨，大豆播种进度加速。短期内利多消化殆尽，加之海内豆粕供给宽松，豆粕期货或维持弱势振荡，难以跟涨外盘。

　　因炒作美豆出口以及南美干旱，美豆迭创近四年来新高，大连豆粕期货被动跟涨，远月合约一度革新近两年半以来高点。但现有利多因素已被热炒、消化，在新的实质性利多出现前，豆粕期货偏弱振荡概率较大。

　　美豆出口速率放缓

　　由于巴西大豆产区出现干旱，导致播种耽误，将给美豆出口留出更充裕的时间窗口，市场纷纷预估美豆2020/2021年度期末库存将继承被下调，从而使得美豆供给趋于告急。据华尔街日报对18家期货机构和阐发咨询机构举行的调查表现，阐发师均匀预估2020/2021年度美豆库存为2.39亿蒲式耳，大幅低于美国农业部在10月预估的2.9亿蒲式耳。而究竟上，由于美豆涨幅过大，使得卑鄙采购持币张望感情增长，美豆贩卖步调放慢。

　　据美国农业部出口贩卖陈诉表现，停止10月29日当周，美国2020/2021年度大豆出口贩卖净增153.05万吨，较前一周下滑6%，较前附近均值下滑32%。

　　别的，美豆劳绩靠近尾声，巨大供给压力终将显现。美国农业部本周一宣布的每周作物生长陈诉表现，停止11月8日当周，美国大豆收割率为92%，前一周为87%，客岁同期为82%，五年均值为90%。

　　南美播种速率加速

　　现在亚太地域为弱拉尼娜天气模式，造成南美地域严峻干旱的概率并不大。随着降雨增多，巴西和阿根廷的大豆播种进度渐渐遇上正常程度。据巴西咨询机构AgRural公司周一称，停止11月5日，巴西2020/2021年度大豆播种进度为56%，高于一周前的42%，和客岁同期的58%险些持平。已往一周巴西大豆播种进度推进了14个百分点，作为比拟，此前一周大豆播种推进了19个百分点。停止11月4日，阿根廷2020/2021年度大豆播种事情完成4%，比客岁同期低4.6个百分点。

　　别的，由于播种面积增长，若后期不出现严峻干旱，南美大豆继承丰产概率较大。巴西独立阐发机构Safras预计2020/2021年度巴西大豆产量到达1.335亿吨(约合49.05亿蒲式耳)，比上年进步6.5%，比早先猜测值超过1%，由于农户播种大豆的面积高于早先预期。假如猜测成为实际，将冲破2019/2020年度的产量记录1.253亿吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物生意业务所预计阿根廷大豆播种面积将到达1720万公顷，比上年进步10万公顷；大豆单产预计为每公顷2.79吨；大豆产量预计为4650万吨，低于2019/2020年度的4900万吨，由于拉尼娜征象导致早些时间的气候干燥。

　　海内豆粕供给宽松

　　近期海内豆粕期货涨幅显着不及外盘大豆，除了人民币升值导致入口本钱降落外，海内豆粕供给充裕、需求相对不旺也是紧张缘故原由。前期我国大豆入口量较大，沿海地域油厂大豆库存高企，在较高的压榨利润刺激下，油厂开足马力生产，周度压榨量一连数月在汗青最高程度，相应地，豆粕产出量较高，豆粕库存也处于汗青偏高程度。从需求端来看，固然生猪存栏量敏捷规复使得饲料产量较客岁有所增长，但因仍未规复到常年程度，加之玉米代价上涨，小麦、稻谷替换玉米消耗，而小麦卵白较高，对豆粕卵白有肯定的替换作用，导致豆粕需求不如预期。豆粕团体供给较为宽松，油厂豆粕库存高企，出货意愿较强，卑鄙采购并不积极。

　　据监测，停止11月6日当周，海内沿海重要地域油厂豆粕总库存量84.19万吨，较前一周的85.51万吨淘汰1.32万吨，降幅在1.54%，较客岁同期41.21万吨增长104.29%。停止11月6日当周，油厂豆粕总成交量为55.01万吨，较前一周的75.62万吨降落27.26%，较客岁同期的116.6万吨降落52.82%。

　　以上阐发只是基于现在信息，假如美国农业部在本月陈诉中超预期大幅调低美豆期末库存，大概南美大豆产区出现严峻干旱，内盘被动跟涨大概出现抨击性上涨皆有大概。 (作者单元：金期投资)

（文章泉源：期货日报）