4月至今，铝铅价差从-1700元/吨连续扩大至740元/吨，创下近五年新高。亲身10月以来，社会库存不停去库刺激铝价走高，而铅市由于供需抵牾存在，体现较为疲软。预测后市，在高利润配景下，供应端压力渐增，加上社会库存渐渐累库，铝价走势较为灰心，重心有下移的大概。而铅受供应端本钱支持，加之减产预期，使得铅价进一步下行空间有限，后期反弹概率较大。因此，预计铝铅价差存在回落的空间，多铅空铝合法时。

　　高利润限定铝价上行空间

　　停止11月13日，山西一级氧化铝报价2278元/吨，贵阳一级氧化铝报价2305元/吨，河南一级氧化铝报价2282元/吨，由于上游氧化铝企业疏散导致议价本领弱，本年以来氧化铝三地代价不停维持低位，氧化铝本钱端并未受到铝价提振。根据海内铝冶炼企业吨铝均匀耗电13500度、电价本钱2.8毛盘算，现在冶炼企业现货利润在3500元/吨四周，折算到盘面主力2012合约利润到达3000元/吨，纵然思量远月贴水布局，其绝对利润依然处于高位。同时，现在的行业利润也触及2017年供应侧革新配景下的高位。

　　高利润必将刺激上游端继承开释产能。据国度统计局宣布的数据，海内9月原铝产量为316万吨，同比增长7.9%；1—9月产量为2745万吨，同比增长2.8%。从季候性角度阐发，9月产量已经维持在较高程度。进入10月，陪同着铝行业利润进一步改进，数据表现，10月海内电解铝产量为324.9万吨，同比增长8.5%，同时天下电解铝运行产能范围续增至3867万吨/年，建成范围4418万吨/年。从财产反馈来看，云南地域后期投复产范围将到达200万吨。预计后期供给端压力将回升，冶炼厂及商业商套保资金出场锁定利润意愿不停加强，铝价进一步反弹空间将受到限定。

　　短期铝价强势重要是受低库存的支持。数据表现，停止11月12日，海内社会库存为62.7万吨，环比降落1.4万吨，上海期货生意业务所电解铝库存为23万吨。从季候性角度阐发，现在社会库存和上期所铝库存均维持在低位，与近五年相比维持在较低程度。市场广泛预期来岁春节前后库存将呈回升态势，四序度需进一步存眷消耗端的运行环境。

　　上游端减产支持铅价

　　由于铅价不停走低，原生铅和再生铅企业减产意愿加强。数据表现，10—11月，原生铅冶炼厂检验与复产共存，而再生铅冶炼厂受取消电瓶难采、亏损以及环保等因素影响，以减产居多。此中，再生铅企业减产1.63万吨，贵州三和、鼎鑫、火麒麟尚未规复；安徽地域，安徽大华、太和奥能金属近期受利润影响减产尚未规复，奥能有减产筹划；江西地域，江西金洋、弋阳旺盛、江西信亚，日减产尚未规复；广东、湖北、内蒙古、河北、山西、江苏等地域差别水平的减产规复较少。后期规复时间节点需视利润环境而定。

　　社会库存维持低位。数据表现，海内五地铅锭库存总量至3万吨，上期所铅库存为2.65万吨，总量维持在较低程度。据财产反馈，取消电瓶供给仍旧告急，在再生铅企业利润亏损下，再生铅炼厂连续减产。

　　从铝铅汗青价差来看，本年4月以来，铝铅价差从-1700元/吨连续扩大至740元/吨，创下近五年新高。从有色行业运行纪律来看，后期铝行业高利润无法长时间连续，而铅行业利润将会被修复，铝铅价差进一步走高的的空间不大。

　　在合约选择上可以选择主力大概远期合约，可思量在价差500—1000元/吨区间入场，盈亏比控制在3∶1。详细到铝铅持仓设置方面，可思量根据合约代价配比，以1∶1的方法举行配比，即买入1手铅卖出1手铝。

（文章泉源：期货日报）