11月13日，由鲁证期货与鲁证资源主理的“第六届中国大宗商品场外衍生品机构互助集会”在济南举行。本年新冠肺炎疫情暴发以来，场外衍生品对大宗商品市场的保驾护航功不可没，在助力防疫物资生产、资助实体企业复工复产以及办事“三农”等方面显现了“金融聪明”。各风险治理公司通过多元生长团体实现了正增长，但场外衍生品成交范围有所萎缩、机构红利本领有所削弱、外部竞争压力连续增大、羁系收紧的环境并未显着改变。

　　A 场外业务生长面对压力

　　本年面临巨大的挑衅和庞大的市场情况，风险治理公司场外业务在期货行业助力脱贫攻坚及抗“疫”历程中饰演了紧张脚色。但本年的情况对付风险治理公司场外业务而言也是一场“大考”。期货日报记者在会上相识到，本年商品场外业务的推进难度依然较大。

　　据国泰君安风险治理公司总司理魏峰先容，由于年初市场颠簸较大，避险需求攀升，风险治理公司场外业务随之激增。但进入二季度后，疫情对一些场外业务财产客户的影响开始显现，存量客户活泼度以及新客户增量较客岁同期都出现了下滑。“从公司的角度看，固然下半年部门商品的颠簸性较高，但是假如和公司重要客户生意业务的品种不符合，公司没有积聚相干品种的头寸，也很难增长红利。”魏峰表现，场外业务板块本年面对的压力依然存在。

　　“一季度后，我们也显着感觉加入外业务客户的流失。”华泰长城资源副总司理刘东东以为，固然前几年场外业务量增长较快，但重要业务客户相对会合且范例单一，底子并不踏实。少数客户对付期权的明白和应用也不敷深入，碰到极度行情轻易产生预期外的亏损，这也阐明投资者教诲任重道远。在疫情配景下，各人更多地选择线上交换，相同深度有限，倒霉于市场的开辟。此前场外业务羁系以及内部风控合规连续收紧，各公司展业都更为审慎。总体来看，在多方面因素的影响下，本年市场很难有显着的业务增量。

　　别的，在本年极度市场行情下，风险治理公司生长场外业务也面对“心有余而力不敷”的题目。行业人士坦言，本年市场受疫情等因素影响代价颠簸剧烈，在这些财产客户最必要风险治理办事的时间，一些公司却由于内部风控合规要求、内部稽核、生意业务本领、资金等方面的限定，不能“自告奋勇”为财产客户提供可以担当的报价和公道的风险治理办理方案，这也在肯定水平上影响了财产客户对付场外市场业务的信心。

　　有行业资深人士表现，现在一些公司的报价不能成交，实在照旧生意业务本领不敷、缺乏焦点竞争力的体现。行业内存在公道范畴内的“代价战”并不完满是坏事，让各个公司都保持危急感，就有提拔的动力。

　　“现在来看，最差的时间已颠末去了。”刘东东表现，履历了本年疫情下的极度行情，许多客户对场外业务尤其是期权的熟悉有所加深，开展业务也更为理性。风险治理公司在积极提拔亲身身生意业务本领和产物创新本领的同时，通过方差交换等新型场外产物满意差别客户的需求，将来市场仍存在很大潜力。

　　B 多元拓展提拔红利空间

　　面临商品场外市场增量放缓，包罗国泰君安风险治理公司、华泰长城资源、银河德睿、永安资源、鲁证资源等在内的行业公司本年自动实验通过权益类产物扩大增补场外业务量。“年中股票市场成交活泼，且相干场外产物市场不太拥挤，我们就自动到场了指数收益交换等指数加强产物业务，拓宽了场外业务的标的。”魏峰先容，现在国泰君安风险治理公司的场外客户除了与商品相干的实体企业、商业商等财产客户，还增长了一些持牌金融机构，实现了肯定的业务增量。

　　同时，近两年财产客户对付含权商业模式也体现出很大爱好。刘东东说，在本年的投教运动中，多地的财产客户对含权商业回声积极，也会自动扣问含权商业。行业内一些综合类的公司纷纷深挖传统客户需求，围绕上卑鄙生产企业环境，推动场外业务与期现业务联动，一方面实现了部门场外业务增量，另一方面场外与期现业务融合产生的衍生品东西也可以为风险治理公司亲身身所用，促进公司综合收益提拔。

　　“如今含权商业模式已经渐渐走向成熟。”永安资源副总司理蒋寒立表现，由于永安资源现货业务开展早、范围大，场外团队和期现团队的互助也比力多，该板块业务本年稳固增长。在他看来，现在许多公司的含权商业业务模式本质上区别不大，但场外业务的推进环境更多照旧看各公司的渠道和办事客户本领。

　　别的，许多行业公司本年偏重提拔亲身身生意业务本领，生长亲身业务务。多位业内人士表现，一段时间内，场外业务量实在更多由市场行情和流量决定，重要取决于客户意愿，业务自己有很大的不确定性。生意业务团队可以自动生长亲身业务务，通过场内场外市场套利等生意业务方法，充实发挥亲身身生意业务本领上风，增长公司的总体红利。

　　也有行业人士提出，现在风险治理公司同业之间互助仍有很大提拔空间。现在各公司之间业务更多是竞争干系而非互助同伴干系，根本都是客户报价比同业好，实在可以同业之间互助，把大客户的票据接下来。大机构有真实需求，但是一家公司接不下来，财产就不肯意再投入这个市场，因此各公司必要增强互助。

　　从行业内部来看，蒋寒立表现，实在风险治理公司尤其是高层应该都相互认识，大宗商品实在是个相对小众的市场，从外洋成熟市场履历来看，商品场外期权业务实现高红利并不实际，公司应该对业务红利有公道的预期。

　　C 场外建立还需外部支持

　　鲁证期货党委副书记、鲁证资源董事长李学魁在集会致辞时表现，仍看好场外业务生长潜力。在他看来，场外业务要实现突破，进一步发掘市场潜力，一方面必要风险治理公司进步亲身身竞争力和办事市场本领，深入推进供应侧布局性革新，通过连续不停的创新突破业务生长瓶颈；另一方面也盼望行业协会、生意业务所对风险治理行业有肯定的容错空间，并继承赐与多方面的支持和资助。

　　随着近几年风险公司商品类业务到达肯定范围，业务领域也从商品扩展到权益类产物，行业人士感慨最深的就是行业公司在资金和名誉方面都面对着瓶颈。由于风险治理公司在海内市场建立和生长时间短，团体红利额、资源气力、信誉均不及券商等其他大型金融机构，当前银行对风险治理公司的支持力度仍较小。

　　尤其是行业内部分公司衍生品业务与期现业务分设在两家公司，专攻衍生品业务的公司被银行等金融机构视为“类金融公司”，银行授信受限更为显着，严峻缺乏融资渠道，随着业务的扩展，单纯依赖母公司注资已经远远不敷。行业人士号令，有关部分在政策方面应赐与更多支持，资助风险治理公司与银行对接互助，引导更多金融机构配合促进海内场外商品市场生长，助力构建多条理资源市场。

　　与此同时，有行业人士也号令羁系层和股东为场外市场生长创造更大的发展空间。2013年建立至今，风险治理公司在创新办事实体经济方面成效明显，但总体仍处于生长初期，许多业务模式必要进一步探索、试错。

　　近几年，羁系层对券商权益类场外业务的要求渐渐放宽。“固然券商开展的收益交换与风险治理公司相干业务本质并无差别，但风险治理公司的业务得当性要求和券商有差异。当前风险治理公司的业务得当性要求还是根据个股期权得当性举行。”上述行业人士表现，在这种环境下，本年头部风险治理公司的场外团队广泛遭遇了人才被券商“截和”的环境。

　　现实上，从人才团队角度看，风险治理公司衍生品业务即便和券商相比也存在肯定上风。随着近几年的业务生长，风险治理公司在订价、生意业务等方面积聚了富厚的衍生品市场履历，部门公司团队资源回报率乃至高于券商。总体来看，大部门业内人士仍看好将来风险治理公司场外业务生长潜力，信赖在竞争不停加剧的市场情况下，风险治理公司肯定可以发挥其紧张而特别的作用。

（文章泉源：期货日报）