现在马棕低库存的抵牾短期难以缓解，油脂供给偏紧配景下，多头趋势尚未改变。后期行情驱动重点存眷拉尼娜气候是否会给棕榈油以及南美大豆带来减产丧失，若利多因素得到验证，油脂行情有望进一步走高。

　　近期油脂行情连续上涨，重要有以下几方面因素：第一，10月尾马棕库存降至1573450吨，同比淘汰33.11%，环比淘汰8.63%，11月之后马棕进入减产周期，产地低库存的抵牾短期难以缓解。第二，巴西大豆要害生恒久邻近，南美大豆气候升水支持下，美豆剑指1200美分/蒲，为油脂行情提供溢价。第三，油强粕弱格式连续，豆粕涨幅受限，进一步推升油脂走势。综合来看，随着油脂供给渐渐趋紧，油脂多头行情仍将连续，上方空间取决于四序度棕榈油产量走弱水平以及南美大豆减产预期可否兑现，计谋上发起，豆油、棕榈油接纳转动做多思绪操纵。

　　马棕产量季候性下滑，供给预期渐渐收紧。产量方面，10月上旬受拉尼娜气候所带来的暴雨影响，马来西亚棕榈油生产受到拦阻，10月马棕产量规复水平不及预期。别的10月之后马来西亚新冠疫情病例数快速上升，此中沙巴州的疫情况势较为严肃，其相干防疫政策引发市场担心。11月马棕产量依然偏弱，SPPOMA数据表现，11月1—15日马棕产量较上月同期降落16%。

　　中期来看，四序度马棕产量难以乐观，重要缘故原由在于：第一，10月事后，随着马棕进入减产周期，马棕产量将出现季候性走弱。第二，2020年年初马来西亚降雨量偏低，若根据降雨对产量影响时滞9—10个月推算，四序度马棕产量或将受到克制。第三，10月中旬的ENSO模子表现，2020年10月至2021年4月拉尼娜气候产生的概率为59%—97%，拉尼娜气候通常会导致东南亚地域降水增长，从而拦阻棕榈油果收割，加剧对棕榈油产量拖累。

　　南美大豆要害生恒久邻近，中期拉尼娜风险犹存。固然巴西大豆莳植面积蓄在小幅上调大概，但是，巴西大豆面对的重要风险仍在于结荚期干旱所引发的单产下调，随着巴西大豆要害生长季邻近，拉尼娜气候所引发的南美大豆减产风险也将进入要害的验证期。从将来两周气候预告来看，11月下旬南里奥格兰德州旱情仍难以缓解，同时主产州马托格罗索也出现少雨迹象，进一步引发市场担心，若12月初巴西产区仍未迎来有用降雨，巴西大豆减产风险将大幅上升。

　　阿根廷方面，现在尚不能对拉尼娜气候所引发的阿根廷大豆减产预期举行证伪，尤其是拉尼娜所引发的粉碎性干旱在阿根廷通常会引发10%—20%的单产降落。

　　豆油方面，油厂压榨量回升使得豆油供给压力增长，但在饲料用油增长以及收储支持下，豆油消耗体现强劲，豆油连续降库趋势。同时，四序度豆粕阶段性供给较为富足，豆粕库存降速不及预期，挺油抛粕感情进一步推升油脂走势。

　　随着气候转冷，11月之后棕榈油进入消耗淡季，而由于海内棕榈油买船增长，11月24度棕榈油到港量预期升至60万吨高位，预计后期棕榈油库存将渐渐回升，但鉴于海内棕榈油库存仍处于低位，短期内库存重修压力不大。

　　联合以上市场环境以及风险要素，操纵计谋如下：P2101(P2105)在6600—7100(6300—6800)元/吨区间，Y2101(Y2105)在7700—8100(7300—7800)元/吨区间分批创建多单底子仓位。若南美大豆或马棕减产因素进一步发酵，多单可转动加仓，凭据气候走势择机止盈。若环球新冠疫情扩散并引发调控升级，油脂消耗受到实质性打击，P2101(P2105)在6400(6100)元/吨，Y2101(Y2105)在7400(7100)元/吨四周止损。

（文章泉源：期货日报）