2020/2021年油脂根本面回归正常，油脂产量增长、消耗回升、库存回落，团体油脂供给略显偏紧。环球菜籽油供给偏紧、库存连续降落，棕榈油产量将渐渐规复。中国油脂团体库存程度仍偏低，油脂将补库存，疫情消散、消耗好转，总体油脂代价将偏强运举动主。

　　2021年一季度南美大豆处于要害生恒久，拉尼娜气候对豆类代价走势至关紧张，气候题材对油脂代价有很大影响，1、2月份棕榈油仍处于减产季，棕榈油产量较低支持代价，我国豆油库存仍处于低位，油脂代价仍不易下跌。二季度是油脂的消耗淡季，棕榈油开始向增产季过渡，南美大豆定产，油脂代价有季候性回落压力。

　　三、四序度中国生猪存栏量大幅回升，中国饲料消耗回升，豆油的产出将增长，豆油的库存有大概回升，但四序度油脂市场处于传统消耗旺季，棕榈油进入减产季，而美豆的气候及莳植面积是将来市场存眷的核心，油脂代价宽幅震荡的大概性大。

　　预计2021年油脂市场出现高位震荡的走势，团体油脂的行情要逊于2020年，市场的走势取决于棕榈油产量规复环境、油脂库存变革、大豆气候等因素，鉴于环球油脂供需仍旧偏紧，一季度、四序度油脂代价更易上涨，轻仓做多到场为宜，发起油脂以阶段性做多到场为主，

　　油脂品种对冲方面，2020年豆棕价差已回归正常，2021年豆棕价差更多向扩大偏向运行，菜油与豆油价差维持高位的概率较大。豆粕的饲料需求回升，2021年下半年粕强油弱格式将出现，可存眷买粕抛油的对冲时机。

　　中国油脂将举行补库存

　　豆油、棕榈油和菜籽油是我国三大油脂，我国棕榈油完全依靠入口，2020/2021年度中国预计入口棕榈油675万吨，增长8万吨；海内豆油产量1770万吨，预计增长74万吨左右；而菜籽油产量维持217万吨，但库存降落至68万吨。在菜油和豆油收储的环境下，海内油脂库存处于偏低状态，总体供给出现偏紧状态，而这种偏紧状态预计维持到2021年中期，将来看中国大豆、棕榈油的入口状态以及中加干系对菜籽油入口影响，中国豆油、棕榈油、菜籽油库存都偏低，中国油脂必要增补库存。

　　停止12月初，海内食用棕榈油口岸库存42万吨，入口利润不佳，买船量不敷，棕榈油库存处于低位程度；豆油库存为118万吨，比前几年同期程度要低，豆油储备增长、豆油替换菜油、饲料用豆油增长等因素使豆油库存处于相对较低程度，在收储的支持下，豆油代价较难下跌，豆油高基差也给期货代价带来很强支持。华东地域菜油库存16.5万吨，两广及福建菜油库存3.3万吨，库存处于极低程度，菜油供给相对偏紧。

　　2021年油脂行情预测

　　2020/2021年油脂根本面回归正常，油脂产量增长、消耗回升、库存回落，团体油脂供给略显偏紧。环球菜籽油供给偏紧、库存连续降落，棕榈油产量将渐渐规复。中国油脂团体库存程度仍偏低，油脂将补库存，疫情消散、消耗好转，总体油脂代价将偏强运举动主。

　　2021年一季度南美大豆处于要害生恒久，拉尼娜气候对豆类代价走势至关紧张，气候题材对油脂代价有很大影响，1、2月份棕榈油仍处于减产季，棕榈油产量较低支持代价，我国豆油库存仍处于低位，油脂代价仍不易下跌。二季度是油脂的消耗淡季，棕榈油开始向增产季过渡，南美大豆定产，油脂代价有季候性回落压力。

　　三、四序度中国生猪存栏量大幅回升，中国饲料消耗回升，豆油的产出将增长，豆油的库存有大概回升，但四序度油脂市场处于传统消耗旺季，棕榈油进入减产季，而美豆的气候及莳植面积是将来市场存眷的核心，油脂代价宽幅震荡的大概性大。

　　预计2021年油脂市场出现高位震荡的走势，团体油脂的行情要逊于2020年，市场的走势取决于棕榈油产量规复环境、油脂库存变革、大豆气候等因素，鉴于环球油脂供需仍旧偏紧，一季度、四序度油脂代价更易上涨，轻仓做多到场为宜，发起油脂以阶段性做多到场为主，

　　油脂品种对冲方面，2020年豆棕价差已回归正常，2021年豆棕价差更多向扩大偏向运行，菜油与豆油价差维持高位的概率较大。豆粕的饲料需求回升，2021年下半年粕强油弱格式将出现，可存眷买粕抛油的对冲时机。

（文章泉源：广发期货）