随着宁夏中卫市公布《关于2020-2021年冬春季部门重点产业行业开展错峰生产的关照》，2020年12月4日下战书硅铁盘面迎来了涨停。涨停行情似曾相识，回望2017年12月4日，同样是限产政策导致了涨停。

　　1。硅铁供给与需求布局

　　硅铁的根本面较为简朴，供给重要会合在我国西北地域此中最大产区为内蒙古，卑鄙重要以粗钢、金属镁、出口组成。从供给的角度来看，产能重要会合在西北地域，本次重要涉及限产的铁合金厂均在宁夏，用2020年前10个月产量数据举行盘算，宁夏地域占比15.67%。预计错峰生产落地实行后，宁夏地域产量占比将会履历2017年占比降落的环境。

图一：硅铁天下地域产量占比

图二：硅铁需求占比

　　硅铁的卑鄙需求团体较为稳固，根据2020年前10个月数据盘算，粗钢端占比79%，金属镁端占比16%，出口端占比5%。稳固的需求赐与了硅铁行业稳固的生长，重要抵牾也恒久会合在供给端。

　　2。预计供给有所告急

　　从2020年4月份硅铁产量触底后连续反弹，由于代价颠簸率的降落，导致现货企业利润较为菲薄，低利润状态让硅铁厂的增产意愿更低，尤其是在7月份之后。从供需均衡的角度来看，从3月份开始，硅铁的供给已颠末度至告急状态，这种状态在6月份迎来一次发作。但是由于前期市场库存累增过高，库存压抑了现货代价和生产利润，低利润状态也让硅铁厂生产心态并不积极，以是只是期货代价有肯定的反响，现货代价并未形成较强共振。

图三：硅铁产能使用率和产量(月度)

　　随着金九银十的传统需求旺季到临，粗钢端需求继承上升，由于供给并没有大幅放量增产，此时市场库存降落至较低位置，以是利润在供给略微告急的驱动下也开始有所回升。至此，3月份以来的供给偏紧状态对代价形成了肯定的驱动力，这个驱动不停在积贮气力。

图四：硅铁供-需均衡

图五：硅铁利润

　　3。政策赐与代价更强的驱动

　　通过对限产文件的解读，我们发明限产与否的要害点在于辖区内当月氛围质量(在一样平常陈诉中我们将会参加对该地域氛围指数的监测)。通过对文件的整理，以上表格中写明白硅铁合金企业在错峰生产期间必要关停部门的矿热炉，并非各个企业全部的矿热炉。本次错峰生产的时间为2020年12月1日——2021年3月10日，假如在这期间辖区内氛围质量不达标，那么以上矿热炉将会被实验关停，预计影响月产量53050吨。

　　限产环境对付市场的影响不能直接参照2017年的环境，重要是由于这次限产涉及厂家更多，时间更久，环境更庞大。并且硅铁行业颠末了三年的生长，除宁夏之外的产区也有肯定的短期内增产的本领。

　　从定性阐发的角度我们发明，2017年12月限产变乱带来的超额利润导致了除宁夏外其他主产区在长处驱动下均以包管最大产量大概增产为主。如今，我们假设市场仍然是有用的，其他主产区仍然会在宁夏地域面对错峰生产的环境下进步产量以赚取最大化的超额利润。

　　我们假定宁夏的错峰生产会引起别的主产区的增产，从定量阐发的角度出发，通过对Mysteel数据的整理，随着市场的生长，各主产区在2018年至今的单月最高产量相比于2017年均有所进步，此中内蒙、青海和甘肃三个地域统共进步了48100吨。(2017年之后内蒙、青海、甘肃三个主产区单月最大产量之和为335500,2017年12月三地产量之和为287400，其差值为48100吨。)假如宁夏地域产生错峰生产而且100%实行，我们预计每月会产生53050吨左右的供给减量，假设其他地域的在当月内可增产至最大产量，市场仍有4950吨的当月供给减量。

　　我们预计，短期内硅铁行业将会尽心尽力的举高产量以补充市场供给缺口，而期货将会发挥其亲身身代价发明的特性，先于现货市场而动。由于存在肯定供给量缺口，硅铁盘面代价仍有上举措力，发起多单继承持有。

　　操纵发起：维持短期做多思绪

　　风险提示：宁夏地域错峰生产实行不严酷，气候条件恒久利于氛围扩散

（文章泉源：国投安信期货）