颠末了重复的振荡后，布伦特原油上周四“一飞冲天”，强势突破了50美元/桶阻力关隘，多头的强势一改昔日的夷由，盘中最高冲到了51美元/桶之上，好像一夜之间全部的疫情困扰都随风吹散，被压抑太久的多头终于找到了“发泄”的良机。

　　之以是说“发泄”，由于当前的市场所面对的题目远不止疫情这么简朴，上涨的EIA数据表现美国原油库存大幅增长1500万桶，全口径库存大幅增长2500万桶，多头硬是顶住了压力，化解了空头的卖压，这才有了突破50美元/桶的底子。多头可以或许掉臂环球疫情的屡创新高和EIA数据的大幅走弱，在此时强势突破，足见其推高油价的刻意。不外停止上周五收盘，布伦特原油照旧退回到了50美元/桶之下，由于市场照旧面对着不确定性。

　　疫情数据上，停止12月11日，环球疫情单日新增确诊人数到达了64万人/天，累计确诊人数到达6900万人；疫情最为严峻的美洲地域新增32万人/天，此中美国新增22万人/天；欧洲地域新增20万人/天。我们不但没有看到疫情的好转，反而疫情正在朝着更糟糕的门路上行进，因此短期原油代价之以是可以或许云云强势，都是靠着疫苗的预期强行支持。

　　然而疫苗好像也并不是多头可以长期信任的有力“武器”。各个国度固然已经推出疫苗，但产能好像又成为另一个题目，阿斯利康由于生产延误题目推迟大量供给新冠疫苗。据外媒报道，英国当局的疫苗事情小组上周一认可，由牛津大学和阿斯利康配合研发的疫苗本年只能供给400万剂。本年早些时间，事情组曾预计到年底，英国能生产3000万剂疫苗。这是因生产延误而受到影响的第二款新冠疫苗。此前，辉瑞方面见告美国官员，在来岁6月尾或7月之前无法提供大量分外的疫苗。因此，环球疫情毕竟何时可以或许控制住仍旧没有确定的时间。

　　西方国度为了快速推广疫苗，省略了部门须要的测试环节，此中辉瑞疫苗就出现了较大的题目。近期，四位担当辉瑞疫苗注射的第三期志愿者出现了贝尔氏麻痹症，即面瘫。英国国度医疗办事体系证明，该机构的两名事情职员在8日接种辉瑞疫苗后，出现严峻过敏反响。除了这些常见的不良反响外，辉瑞疫苗试验期间，有6人殒命，此中2人接种疫苗后殒命。

　　只管云云，西方国度为了快速稳固经济，控制疫情，已经默认担当了这些不良反响。现在已经有英国、巴林和加拿大答应了辉瑞疫苗的利用，美国也会在近来答应疫苗的利用，巴西会在来岁1—2月份开始疫苗的注射。越来越多的国度开始接种疫苗是原油代价强势的一个最重要底子，也是多头推涨油价的一个要害因素。

　　美国库存大增，多头“视而不见”

　　上周库存市场最大的消息就是美国库存数据的奇差无比，停止12月4日当周，美国原油库存大幅增长1500多万桶，此中墨西哥湾沿岸原油库存增长了1180万桶，为有记载以来最多，不但原油库存大幅增长，汽油和精粹油库存也大幅增长，汽油库存大幅增长422万桶，精粹油库存大幅增长522万桶，全口径库存增长了近2500万桶。同时美国上周原油净入口增长了270万桶，也是有史以来的最大增幅。油价受此影响大幅下挫，盘中急跌了靠近1美元/桶，但随后市场的乐观感情止住了代价下行的趋势，油价开始企稳回升。

　　当市场出现巨大利空而代价不跌，市场选择视而不见的时间，每每在超等牛市的历程中会出现，市场在猛烈的看涨感情推涨下，任何利空都市被忽视，较小的利多因素也会被无穷放大、轮替炒作，直至代价被推升到一个新的高度。但如今的原油代价是大牛市吗？我们很难认同，唯一可行的表明就是疫苗在宏观层面的乐观感情抵消了原油市场根本面的利空影响。

　　从库存的角度来看，原油库存在12月份通常为小幅去化的阶段，但由于本年环境特别，叠加上周数据的大幅累库，因此预计短期内美国原油库存数据并不能提供较大的利多作用。制品油库存在年末通常为累积阶段，汽油和柴油库存均是云云，因此在疫情严峻的环境下，预计美国全口径库存仍旧处于相对偏空的状态。

　　停止12月4日当周，美国炼厂开工率和炼油输入小幅回升，固然间隔汗青同期仍有较大的差距，但至少不会提供利空因素。美国钻井平台数近来开始稳步回升，美国原油产量也在渐渐规复的历程之中，随着原油代价的不停走高，页岩油生产商已经可以稳固赢利，将来钻井平台数仍将会继承维持回升态势，美国原油产量也将会维持小幅增长的趋势。

　　供应端的不确定性

　　OPEC+告竣了渐渐增产的方案，在来岁1月份会增长大概50万桶/天的产量，来岁2月份的产量将会视本年12月份的根本面环境而定。随着代价的回升，减产协议的束缚性好像正在不停低落，面临高油价的勾引，越来越多的产油国开始放松对产量的管控，因此来岁1月份的减产实行结果将会成为要害，一旦有部门国度放松对付产量的管控，那么原油市场在没有需求增量支持的环境下，代价恐怕难以不停上行。

　　别的必要留意的是伊朗和委内瑞拉的变量，委内瑞拉此前表现，将会规复对中国的原油出口，中国方面已经派出了几艘油轮前去委内瑞拉。伊朗预备派出十艘油轮前去委内瑞拉，去程携带委内瑞拉急需的制品油，回程将会运输原油以方便委内瑞拉举行出口。因此，可以预见，委内瑞拉的原油产量大概会在接下来的几个月内渐渐规复。

　　伊朗方面也是云云，伊朗筹划于来岁1月份渐渐开展原油的出口事情。在特朗普当局的制裁之下，伊朗和委内瑞拉的原油产量急速下滑。拜登上台之后，有大概会放松对这两个国度的制裁，因此原油出口也就成为大概。

　　从汗青产量上来看，伊朗的原油产量公道范围大概在400万桶/天，出口量在200万—250万桶/天，当前伊朗的产量不到200万桶/天，出口量也险些为零，因此一旦伊朗制裁排除，市场大将会多出200万—300万桶/天的产能。委内瑞拉原油产量公道范围在250万—300万桶/天，出口量在150万—200万桶/天，当前委内瑞拉的产量险些为零，出口量也仅有50万桶/天，这也意味着委内瑞拉将会有大概250万桶/天的产能增量，大概会有100万—150万桶/天的出口增量。因此一旦制裁排除，市场将会在短时内增长大概450万桶/天的产量，出口量也将会增长250万—300万桶/天，或抹平OPEC+全部的积极。

　　从库存端来看，市场隐性的供应正在不停斲丧，环球原油浮罐库存已经降至公道区间之内，亚洲地域的浮罐库存也大幅下滑，海上库存开释完毕后，有利于缓解供应端的巨大压力。不外我们也不能完全盲目乐观，在需求端没有真正走好之前，原油代价上行始终面对巨大的不确定性。

　　当前的原油市场，是弱势的根本面和强势的宏观面在反抗，近来由疫苗推动的宏观感情占了上风，但我们也不停在夸大，预期究竟是预期，预期可以或许走多远照旧个题目，可否支持到疫苗真正遍及也是个题目，假如支持不到疫苗全面遍及，那么原油代价就必须找到新的炒作点，现在从疫苗的遍及进度上来看好像比力困难，因此我们仍旧发起投资者近期审慎为主。(作者单元：海通期货)

（文章泉源：期货日报）