A 东北玉米小幅减产

　　近几年，东北玉米莳植面积和产量均出现缩减。凭据农业农村部宣布的相干信息，预计东北玉米团体莳植面积淘汰5000万亩，大豆莳植面积增长4000万亩。2020年国度继承勉励农户改种大豆，政策补贴也倾向于莳植大豆，玉米莳植面积出现差别水平的下滑。分地域来看，黑龙江地域莳植面积同比淘汰11.5%，内蒙古淘汰1%，吉林增长2%，辽宁增长2%。综合来看，东北玉米莳植面积合计淘汰720万吨，根据玉米单产推算，团体玉米总产量淘汰360万吨。据调研的商业企业反应，来岁玉米供给缺口在4000万—5000万吨。另一方面，国产小麦临储拍卖量大概在万万吨级别以上，入口粮和拍卖粮可以补充海内玉米供给缺口，预计来岁2月，海内玉米供给团体不缺乏。

　　9月初，东北遭遇了三次台风打击，台风带来的暴雨及大风气候，导致玉米倒伏比例在40%—60%，重度倒伏比例在10%—30%，部门玉米果穗浸泡在积水中，玉米单产出现差别水平的降落。分区域来看，吉林、黑龙江的大部门玉米进入蜡熟期，玉米粒中的干物质已根本形成；玉米茎秆折断比例较低，未浸泡在积水中的玉米仍可以继承生长。而且，台风事后，由于产区气候较好，透风条件不错，东北玉米产区团体减产5%—10%，减产幅度有限。

　　受台风气候影响，东北新季玉米会合上市时间延后20天左右，但本年玉米代价较高，下层农户承认度高，农户售粮积极性显着好于往年。停止11月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1573万吨，较客岁同期增长768万吨，周度收购量500万吨左右，快于常年程度。

　　本年下层玉米贩卖进度快于往年，不外商业商和卑鄙饲料企业多次反应新粮毒素广泛超标，这与东北产区遭受台风暴雨灾难有关。

　　饲料企业反应，仔猪、母猪食用新粮饲料后，生猪频仍出现吐逆、拉稀等征象。玉米毒素偏高将导致生猪肝脏、生殖体系破坏，乃至影响生猪育肥、繁育。现在，饲料、商业企业开始加大对新粮的毒素检测力度，同时饲料企业纷纷抢购优质玉米，使得优质玉米溢价显着。

　　B 玉米代价高度透明

　　图为南北口岸玉米商业理论利润

　　本年以来，受内贸玉米代价走高影响，南边玉米销区对内贸玉米的需求连续削弱，特殊是在广东、广西等南边地域生猪产能尚未全面规复，禽类养殖利润转亏的配景下。由于市场竞争猛烈，饲料企业提价幅度少于质料玉米代价的上涨幅度，终端企业面对质料本钱上移和贩卖利润淘汰的双重压力，养殖企业拿货意向低落。

　　在调研历程中，口岸地域市场人士表现，如今是信息化社会，玉米代价高度透明，产销区的界限含糊化。从前，商业商使用信息上风“倒买倒卖”的传统套利谋划模式已渐渐被市场镌汰。随着东北玉米深加工产能渐渐开释，生猪养殖行业扩产，玉米消耗量徒增，东北地域渐渐形成亲身产亲身销一体化闭环模式，当场斲丧玉米的本领不停进步。2020年东北玉米产量在9000万吨左右，假如根据本地深加工产能和养殖存栏量推算，东北地域玉米斲丧量在5000万吨左右，外流商业量降落至4000万吨，由玉米外流区向产销一体化市场生长。

　　南边饲料企业采购内贸玉米面对较大的挑衅，头部饲料企业或养殖企业积极采购入口配额玉米，质料建库周期后移，大概直接在东北玉米产区创建库存。但是，在当前南北口岸玉米代价连续倒挂的配景下，北粮南运数目大概将继承缩减，从而导致南北口岸库存走势出现严峻分化。有关数据表现，北方口岸库存继承回升，南边口岸库存维持低位。停止11月30日，北方口岸库存量连续回升至432万吨，环比增长4.12%，同比增长91.28%；北粮南运增长，库存回升至69万吨，环比增长5.34%，南边库存仍处于汗青偏低位置。

　　本次调研的某口岸企业本年度内贸转运量小幅下滑，且口岸库存量较往年偏高。该口岸年度装运160万吨玉米，以内贸为主；400万吨入口大豆，客岁90%入口大豆泉源于巴西，本年美豆转运量较客岁显着增长；60万吨大麦，重要泉源国为澳大利亚、法国和加拿大。固然，中国对澳大利亚大麦提倡“双发”加税，但团体入口量仍较为稳固。当前，该口岸玉米和大豆库存在20万—30万吨，团体库存较客岁小幅增长。

　　C 入口货品上风显着

　　随着海内玉米代价连续走强，入口玉米的代价上风越发显着。比对美国入口玉米的理论完税代价和海内南边口岸玉米代价，可以发明二者价差已经扩大至汗青高位，最大价差突破500元/吨，在10—11月仍有300—400元/吨。在海内外玉米价差较大、商业商入口利润较好的驱动下，国内企业大量采购外洋玉米。海关数据表现，1—10月累计入口玉米782万吨，已凌驾720万吨的入口关税配额。市场预计本年我国玉米入口量将在1000万吨左右的程度，来岁入口量还将继承增长。

　　别的，美国农业部猜测2020/2021年度中国玉米入口量将进步至1300万吨；国际谷物理事会将中国玉米入口猜测值调高到1600万吨，高于早先猜测的800万吨。高盛公司预计2021年中国玉米入口总量将上升到3300万吨，到2023年时入口量将最高到达5500万吨。

　　除了玉米入口量突破入口配额警戒线，高粱、小麦、DDGS和大麦的入口量均出现双位数的增长。海关数据表现，1—10月我国入口玉米及替换品2091万吨，同比增长839万吨，增幅67%。此中，玉米782万吨，高粱402万吨，大麦598万吨，木薯296万吨，玉米酒糟(DDGS)13.4万吨。以后几个月入口玉米、高粱和大麦将连续到货，南边口岸库存将会保持较高程度。将来中国玉米供给缺口大概会继承扩大，海内玉米将出现求过于供格式，为了补充玉米供给缺口，势必会扩大玉米或替换品的入口量。

　　图为入口玉米完税利润

　　D 生猪产能稳步规复

　　调研中，多家商业商及饲料企业反应东北生猪产能超预期规复。由于东北地域猪瘟发病较早，且企业和当局接纳了多重本领防控，叠加头部企业在东北地域结构新产能，东北生猪存栏规复显着提速，团体产能规复快于南边，部门地域已规复至疫情前存栏量的八九成，预计来岁上半年生猪产能将规复至疫情前程度。

　　反观华南地域生猪存栏规复不容乐观。一方面，华南地域猪瘟发病较晚，加之政策限定跨区调运，饲料代价连续上涨，以及散户缺少资金等，广东、广西生猪复养不及预期。据相识，当前华南地域猪饲料产量规复至疫情前五六成，生猪存栏量回升至六成左右，预计来岁生猪存栏有望规复至疫情前七八成程度。

　　调研历程中，多家企业以为海内生猪范围化养殖比例将大幅提拔，行业会合度会向头部企业靠拢。重要缘故原由在于，头部养殖企业拥有资金、养殖本钱、财产链治理、人力、地皮等上风，且当局对范围化企业有政策扶持，银行也乐意给企业提供资金支持。从上市公司陈诉中可以看出，前三季度海内生猪养殖前十的企业，合计出栏3600万头，占天下出栏量的10%左右，较2011年的1.18%，大幅进步了近10倍。预计将来散养占比会进一步萎缩。

　　受疫情影响，外洋医疗防护物资需求大幅增长，环球订单重新回流至海内工场。沿海多家企业表现，当前外洋订单排期到来岁二三季度，企业开工险些满负荷。有关数据表现，11月玉米淀粉行业月度均匀开工率在70.75%，环比上月上涨4.67个百分点，同比上涨1.04个百分点。玉米乙醇方面，11月食用及产业乙醇产量55.03万吨，较上月增长0.90%；乙醇开工负荷在43.09%，较上月增长 0.56个百分点。

　　E 供给缺口有望补充

　　从调研效果来看，海内玉米市场从供给过剩向供需紧均衡变化，东北玉米产量略有下滑。在畜禽产能刚性规复、深加工产能开释配景下，来岁海内玉米供给缺口大概扩大至5000万吨左右，但是思量到玉米和替换品入口，以及小麦和水稻的临储投放量等调控本领，市场完全有充裕的替换品补充玉米供给缺口。

　　当前，玉米代价“超涨”部门已离开根本面支持。从调研环境来看，本年第三方平台资金入市量显着高于常年程度。11月，玉米日均成交量、日均持仓量分别为123万手和217万手，较年初分别增长245%和84%，较客岁同期分别增长152%和94%。除了传统的融资渠道外，第三方平台资金显着增多。

　　据相识，本年玉米收购大量采购“第三方资金托盘”模式，大型商业企业大概口岸使用亲身身堆栈资源和资金上风为中小企业提供“代收代储”，一样平常收取客户入库包管金和代收用度合计50元/吨左右，而且提供采购金额的90%的融资贷款，利钱在6.5%—7%。别的，融资平台使用亲身身物流、仓储等上风为客户提供更多的增值办事。

　　当前，天下玉米收购均价为2600元/吨，环比上月上涨2.8%，同比上涨35.2%。以锦州港口为例，12月初，锦州港玉米新粮主流收购价2600元/吨，而客岁同期为1830—1840元/吨。海内玉米现货代价处于近几年高位，期货代价也已创下汗青新高。

　　现在辽宁、吉林等地下层余量在七成左右。从往年的贩卖进度来看，本年玉米代价较好，农户对收购价的承认度较高，而且春节前农户有变现还贷需求，农夫的贩卖热情高于往年，预计本年下层玉米贩卖窗口期将收缩，短期玉米大概会合流入市场。同时，前期未出库的拍卖玉米和替换品投放量增长也将缓解供给告急局面。另一方面，入口玉米和替换品仍具有代价上风，后期入口粮会合到港，也将增长市场供应。从需求端阐发，随着玉米代价连续上涨，卑鄙企业谋划本钱上升，利润大幅缩窄。除了生猪养殖财产外，其他的禽类养殖以及深加工行业广泛处于盈亏均衡局面乃至出现亏损。

（文章泉源：期货日报）