周期性苏醒和铜价上涨是创建在疫苗问世后的经济尾部风险降落的提前下，一旦病毒出现变异，则会导致将来疫情对经济影响的不确定性增长，市场恐慌生理加强，铜价强势上涨势头也会消退。

图为环球铜显性库存和沪铜周收盘价

　　12月中下旬，海内外铜价再度启动涨势，迫近12月上旬创下的高点。铜市场维持强势的紧张缘故原由是，季候性淡季压力因制造业赶工而被推后，别的另有美元贬值和低库存带来的投资需求。但周期性苏醒和铜价上涨是创建在疫苗问世后的经济尾部风险降落的提前下，一旦病毒出现变异会导致将来疫情对经济影响的不确定性增长，市场恐慌回归，铜价强势上涨势头也会消退。

　　固然，铜市场也存在潜伏的利空因素：一是融资增速出现拐点，名誉扩张见顶，铜的金融属性会渐渐降温；二是雨雪气候导致地产和基建项目开工率会渐渐降落，需求端环比下滑的趋势难以制止；三是新冠疫情徒增变数，英国新发明一种新冠病毒新变种，这是否会影响疫苗的有用性，还必要视察，且在市场恐慌下美元反弹会给铜价带来压力。

　　海内制造业赶工，铜淡季继承推后

　　11月份，范围以上产业增长值同比增长7.0%，较10月份加速0.1个百分点，这意味着11月淡季卑鄙订单尤其是出口订单在外洋疫情伸张下再次反弹，顺周期逻辑进一步强化周期性商品代价。

　　别的，春节前海内确诊病例有增多趋势，封闭步伐升级，企业加速赶工。从经济数据也可以看出，中上游产出因采暖季限产等增速放缓，但是卑鄙产出增速加速。卑鄙企业赶工，产物现实上并没有贩卖出去，表现在产制品累库上。

　　11月卑鄙制造业，如专用装备、铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制造业、电气机器及东西制造业、盘算机、通讯和其他电子装备制造业、仪器仪表制造业的产业增长值同比增速较10月都在加速，唯有通用装备和汽车制造业两大行业产业增长值同比增速较10月份回落，这就代表终端行业对加工的半制品，如钢材、橡塑成品、有色金属加工质料需求在增长。

　　美国新一轮刺激预期，铜金融属性继承发力

　　基于疫情大概导致经济苏醒停止的担心，市场对美国财务和钱币政策预期加强。一方面，在美国财务悬崖倒计时之际，12月21日，参院共和党首脑麦康奈尔称，两党就9000亿美元的新刺激协议告竣同等，新刺激与制止12月21日当局关门的整年当局付出议案捆绑。这是美国汗青上范围第二大的刺激协议，仅次于本年3月的2.2万亿美元，进一步刺激了市场风险偏好。

　　钱币政策方面，12月美联储议息集会的会后声显着示，只管美联储上调经济预估，但是假如出现大概拦阻委员会目的实现的风险，委员会将预备得当调解钱币政策态度。鲍威尔在会后发言中重申美联储可以扩大债券购置力度，现在美国股票的代价大概并没有被高估，这意味着就算资产代价泡沫继承膨胀，都不会动摇美联储连续宽松的决议。

　　总结，由于经济苏醒带来的顺周期亲身我强化效应、外洋订单富足、疫情防控担心带来的赶工效应，以及环球铜显性库存处于低位，我们以为铜价短期还会实验冲高，但是上方压力越来越大，活动性驱动的买盘在海内名誉见顶的情况下会迟钝降温，而赶工带来的需求会合开释会渐渐削弱。存眷铜市场两大风险：一是12月淡季的滞后性打击，因铜现货转为贴水和到岸溢价渐渐回落，二是英国发明一种新冠病毒新变种带来的市场恐慌和美元反弹。

（文章泉源：期货日报）