2010年，境内第一张股指期货合约在中国金融期货生意业务所(下称“中金所”)诞生，资源市场的金融衍生品期间拉开帷幕。

　　回眸这10年，随着股指期货、股指期权、国债期货、国债期转现等品种与东西不停推出，市场投资者对怎样应用金融衍生东西也在不停加深熟悉，金融期货办事实体经济的功效日益彰显。

　　“金融期货是当代金融体系的有机构成部门，它对进步金融市场的服从、提拔金融机构的风险治理本领，以及为实体经济生长营造稳固的金融情况起到了紧张作用。”广发期货董事长赵桂萍归纳综合道。

　　衍生品东西助力对冲“尾部风险”

　　本年以来，在公募基金治理范围大增的配景下，股指期货、股指期权在补充指数基金跟踪偏差、防备极度风险、增厚基民收益方面起到了不可替换的作用。

　　以指数基金为例，其比年来的总范围不停攀升，颇受投资者青睐。然而，凭据划定，开放式指数基金应保持不低于5%的现金或现金等价物，以应对赎回等方面的要求。这大概导致指数基金与其对标的股票指数之间存在肯定的跟踪偏差。

　　此时，设置股指期货则可较好地补充跟踪毛病。股指期货多头计谋使用亲身身的杠杆功效，实现对标的指数最大水平的复制，还能增厚基金收益，到达保值增值结果。

　　兴业期货研究表现，比年来海内设置股指期货的指数基金数目团体呈上升态势。停止本年一季度，证券市场共存续788只指数基金，资产治理范围超9100亿元。此中，共有99只指数基金持有股指期货，占比13%。不外，据兴业期货相干卖力人先容，这一比例与国际成熟市场相比仍有上升空间。

　　同时，股指期权等东西的运用，可有用对冲“黑天鹅”变乱所带来的尾部风险(即不太大概产生，但一旦产生就代价奋发的“极度风险”)。

　　华南理工大学经济与金融学院金融系传授于孝建表现：“用股指期权等衍生品对冲尾部风险，就比如购置了庞大疾病保险。只管罹患重疾的概率较低，但为防备潜伏的巨额丧失，人们必要支付肯定的保费。究竟上，极度丧失产生的概率每每比人们想象的要高，极度变乱的风险每每是被投资者低估的。”

　　据于孝建先容，国际市场上对冲尾部风险的东西通常有三种，分别是看跌期权、VIX等颠簸率产物以及CTA计谋。国际上很多着名对冲基金、资管巨头已遍及地将这些东西应用于对冲相干风险。

　　而在海内，亲身2019年末中金所沪深300股指期权上市以来，已有一些基金公司通过持有肯定的虚值沪深300股指认沽期权，在本年的几轮市场颠簸中有用地对冲了尾部风险，低落了组合团体的颠簸率，进步了收益。不外，运用股指期货、股指期权对冲金融风险在海内仍处于起步阶段，成交量还比力小，尤其是公募基金运用金融期权去对冲风险的比例还比力低。

　　兴业期货相干卖力人也表现，对金融衍生品的投资者教诲还应进一步推广，尤其是对机构投资者来说，应让股指期货等东西进入到更多基金司理的投资运用范畴之内。

　　期指为上市公司定增到场者“护航”

　　定向增发已成为上市公司再融资的紧张本领。数据表现，停止12月中旬，本年以来A股上市公司定增融资范围超7300亿元，是同期IPO融资额的1.6倍。

　　但在现实操纵中，定增后的市场颠簸风险也是一大制约性因素。随着海内股指期货市场的不停生长，利用股指期货等衍生品对冲定增风险已成为不少机构投资者的新选项。

　　一样平常而言，当股票市场团体估值程度偏高的时间，上市公司融资本钱较低，因而融资意愿较强。但同时，在估值程度偏高的环境下，投资者出于对将来市场代价下跌风险的担心，到场再融资项目标意愿也会降落，轻易造成上市公司定增刊行失败。

　　对投资者来说，只管定增刊行代价通常有肯定折让，但持股锁定期也带来了相应的投资风险。

　　据中信期货先容，比年来已有不少资产治理公司通过机动运用股指期货等东西，有用对冲市场风险，以保持到场定增的积极性。这也让定增的买、卖两边实现共赢：对投资者来说，可锁定到场定向增发的收益；而对实体企业来说，也可以或许更好地告竣融资目标。

　　“有了股指期货(等东西)的助力，银行、保险公司等大要量的投资者可清除市场颠簸的隐忧，在任何时间段都可积极到场上市公司的定向增发，支持企业开展直接融资，为实体经济生长注入动力。”中信期货研究团队表现。他们还提到，如能构建定增项目池，再运用股指期货对冲定增池中的多个项目标风险，则可进步对冲结果。

　　国债“期转现”提拔债券市场服从

　　为更好实现生意业务两边的保值需求，2019年1月17日，由中金所推出的国债期转现业务正式上市。所谓期转现生意业务是指：生意业务两边协商同等，同时买入(卖出)生意业务所期货合约和卖出(买入)生意业务所划定的有价证券大概其他相干合约的生意业务举动。

　　与以银行间场外市场为主体的国债现货市场相比，国债期货市场越发公然、透明，具有活动性更高、对市场信息反响更敏捷的特性。然而，在现实操纵中，基差风险大、活动性压力重、多空无法确保同步等，不停是生意业务两边的痛点。

　　而期转现东西推出后，投资者可以或许借此实现期现套保，及现货替换、计谋生意业务等多种需求。安全期货相干卖力人表现，国债期货期转现生意业务的推出，突破了海内期货市场只能用于商品期货交割的范围，实现了金融期货的场外协商生意业务、场内会合整理。

　　据先容，推出近2年来，国债期转现补充了海内金融期货期转现的空缺，平滑和低落了大额订单生意业务的打击本钱，低落基差风险，为银行、保险等大型机构入市创造更好的条件。别的，国债期转现生意业务可开仓也可平仓，满意机构多偏向计谋需求，更好地满意了机构的风险治理需求。

（文章泉源：上海证券报）