2021年PTA迎来“开门红”，期现价振荡上涨，期货主力合约由客岁年末3820元/吨上涨至1月7日4068元/吨，涨幅6.49%。此波上涨行情焦点逻辑重要是本钱端驱动，连续压缩的PTA加工差从侧面印证该逻辑，PTA现货加工差已压缩至410元/吨四周；连续偏紧的现货流畅性以及福化工贸等大厂的检验行动也助推了行情的生长。笔者以为，本钱驱动逻辑仍旧有用，但随着新产能的开释以及邻近春节需求端的季候性降负，PTA盘面或有阶段性回落风险。

　　本钱端抬升助推PTA上行

　　近期本钱端势头强劲，根据1月7日代价数据测算，PTA财产链各品种较2020年11月初低点涨幅分别为：

　　作为PTA的直接质料，PX紧跟原油步调，停止1月7日，PX代价报694美元/吨，与2020年11月初的低点相比上涨36%，而近期PX根本面的体现也可以或许支持上涨的行情，供给端得益于中金、福海创等装置的检验，产量有所紧缩，需求端PTA工场负荷在80%—90%之间高位窄幅颠簸，加之2020年12月，PTA月度产量创下462万吨的汗青新高，动员PX需求回暖。库存方面，2020年11月、12月PX合计去库在35万吨左右，作为液体化工品，PX对库存的变更尤为敏感，代价的强势反响也就显得通情达理。原油方面，OPEC+集会沙特方面“放大招”不测公布亲身愿减产100万桶/日，此番减产力度大大抵消俄罗斯以及哈萨克斯坦增产所带来的负面影响。别的，EIA宣布的数据表现美原油库存大幅淘汰800万桶，创下8月以来最大降幅，推动国际原油价格走高，WTI期货代价亲身2020年2月24日以来初次突破50美元/桶大关。

　　后续来看，本钱驱动的逻辑尚未改变，OPEC+集会带来的利好是连续性的，环球疫苗推进以及美元低位倘佯都将给国际油价提供肯定支持。PX根本面预期也偏乐观：需求端福建百宏250万吨PTA装置投产将增长对PX用料的需求，供给方面，浙石化二期250万吨新产能筹划在4月开释，短期PX供给端压力不大，叠加春节邻近PX入口量或有紧缩，去库趋势短线可连续。

　　亲身2020年11月开始，PTA市场始终处于累库与现货流通性偏紧并存的抵牾局面。究其缘故原由，重要是由于生意业务所扩增交割堆栈与库容，连续升水的盘面令现货与期货之间存在巨大的套利空间，大量PTA被注册成为仓单进入交割库，详细表现到数据上，停止2021年1月7日，PTA仓单达346748张，约折合173万吨PTA，创下年内新高。

　　需求端季候性降负

　　新产能方面，原筹划在2020年投放的福建百宏250万吨装置，已推迟至2021年1月或2月开车，加之客岁年底开始检验的福化工贸450万吨装置将在1月20日四周重启，届时供给端产量负荷及产量提拔，供给维持宽松预期。

　　需求方面，聚酯环节现在各方面指标体现较为良性，此中涤纶长丝除FDY外，别的品种库存、现金流均已规复至往年正常程度，POY库存指数在6.6天，涤纶短纤库存指数亲身2020年10月以来连续负位运行，而短纤工场现金流现在大概在500元/吨左右程度，以华南地域短纤企业为例，500元/吨的现金流为正常程度。邻近春节，市场广泛存眷聚酯工场检验以及终端纺织打扮行业工人放假环境，固然华南地域有短纤企业表现不计划放假，工人将赶单生产，但从现在宣布的聚酯工场检验筹划来看，多数长丝以及江浙地域短纤企业1月中下旬开始筹划检验，因此，聚酯端季候性降负较为明白，若百宏250万吨新装置准期开车，届时PTA累库压力将进一步上升。

　　综合来看，此波本钱驱动的行情逻辑尚未竣事，后续新产能的投放以及需求端季候性降负或将激化供需抵牾，鉴戒期价阶段性回落风险。加工费上，PTA工场可存眷多PX空PTA计谋。中长线，本钱重心抬升以及宏观修复逻辑仍旧有用。(作者单元：福能期货)

（文章泉源：期货日报）