12月MPOB供需陈诉解读：

　　昨日MPOB公布12月供需陈诉，产量根本切合预期，环比降落10.59%至133万吨；出口高于预期，环比上升24.66%至162万吨。入口远高于预期，环比上升150%至28万吨。库存高于预期，环比降落19.01%至126万吨。本次陈诉的最大变数在于入口数目，印尼上调出口税之前，马来西亚的买货量出现了激增，导致库存数据略偏高，但是假如我们去掉入口的影响，库存降落的幅度照旧不容小视的，团体来看，陈诉偏中性，供需格式依然偏紧，代价预计还将维持在偏高的位置。

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　　供给

　　从供给端来看，产量连续不敷的状态仍在连续，马来西亚二次疫情也没有得到有用的控制，马来官方也公布了延伸疫情举措限定令，劳动力方面依然受到了影响。从气候的环境上来看，2020年产地降水环境渐渐规复正常，对付产量的影响有限。出油率偏低的题目在12月份依然存在，单产程度也继承降落。12月份马来西亚棕榈油入口出现激增，重要是由于印尼针对毛棕榈油的出口税levy将由11月的55美金/吨调增至180美金/吨，24度棕榈油的出口税levy则调解至140美金/吨，出口税的上调重要是为了增长财务收入，用于补贴生物柴油的生产，表现了印尼实行B30筹划的刻意。出口税上调的影响，也导致了本月马来西亚增长了对付印尼棕榈油的入口量。但是我们也必要留意一点，马来入口多的环境不会不停连续，是短期内对付政策的反响。总体来看，产量照旧处于偏低的位置，增产还必要时间，在产量回到正常范畴内之前，盘面的支持依然存在。 需求端的最大变数在于印度，停止4月8日，印度新冠肺炎确诊病例达5274例，天下范畴内的封城已经到了第十五天，而部门地域已经公布封城大概会延伸至4月30日。固然没有明白的数据支持，但是我们可以预见到的是印度海内经济不可制止的下滑，消耗本领的降落以及出行限定都市对印度海内的油脂需求造成巨大的影响，而印度查验本领照旧个未知数，现在简直诊人数很大概不切合现实的环境，因此我们对付整个油脂市场的需求比力不看好。

图：马来西亚棕榈油产量

数据泉源：MPOB，中粮期货研究院整理

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　　需求

　　从需求端来看，12月份马来棕油出口环比上升3.84%至167万吨，高于市场预估的150-155万吨。分国别来看，出口中国环比降落50.95%至14.8万吨，出口印度环比上升168%至54.8万吨，出口欧盟环比降落23.67%至13.8万吨。中国棕榈油消耗偏淡，买货量偏低。印度将毛棕榈油入口关税从37.5%下调至27.5%，重要是由于印度海内植物油价格高企，目标是为了增长供给，对代价举行调解，缓解库存偏低的环境。印度关税的下调对产地棕榈油的出口带来了非常大的利好，买货量重回到50万吨以上的程度。总的来看，印度海内油脂库存还处于偏低的位置，后期照旧具备补库需求，但棕榈油的出口在1月份不会继续保持强劲的出口增幅，预计将面对肯定幅度的降落。

图：马来西亚棕榈油出口

数据泉源：MPOB，中粮期货研究院整理

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　　总结

　　总的来看，本月MPOB陈诉的要害数据在于入口，但是入口激增这种环境是受短期内印尼上调levy出口税导致的，因此只是短期变乱，不具备连续性。假如我们把入口量调至市场预期的12万吨，库存还将到达110万吨的低位。因此对付团体棕榈油的根本面来说，照旧处于过火的状态，会支持代价连续保持在偏高的位置。但是由于产量这一块没有气候造成的减产，后续的代价上涨动力还必要看美豆方面的环境。总体而言，预计油脂代价在将来一段时间内还将保持高位震荡的走势。

图：马来西亚棕榈油库存

数据泉源：MPOB，中粮期货研究院整理

（文章泉源：中粮期货）