客岁玄色系期货品种均走出一波大幅上涨行情。质料偏紧推动本钱强势上行，加之成材需求好转，成材代价创下近几年的新高。本年以来，成材需求转淡，而钢厂补库、商业商冬储，市场代价走势相对纠结。

　　眼光放长，玄色系月度级别的上涨还未竣事，但现在，供需格式已经产生变革，代价呈冲高回落走势。别的，预计调解行情分两个阶段睁开：第一阶段体现为现货利润压缩，即成材弱而质料强，时间从客岁12月下旬至本年1月中旬；第二阶段体现为质料代价回落，为成材的进一步下跌创造空间，即质料弱动员成材下跌，时间从1月中旬到3月上中旬。

　　现在，市场仍处于第一阶段，即成材利润压缩阶段。此时对应的是成材由去库周期转为累库周期。停止本周二，螺纹钢总库存已一连增长两周，热卷也正式进入累库周期。详细看来，本轮现货代价高点出如今客岁12月21日，当日上海螺纹钢、热卷的现货代价分别到达4660元/吨和4700元/吨。停止本年1月12日，二者代价分别下跌280元/吨和400元/吨，对应的即期利润分别缩水365元/吨和485元/吨。利润的压缩是由成材代价下跌和质料代价上涨配合导致的，如太原一级冶金焦车板价同期上涨了250元/吨，而青岛港澳纽曼粉(62.5%)的代价仅微幅下调。

　　从1月合约交割环境可以看出钢厂库存端蒙受的压力。一方面，本年绝对代价较高，商业商自动冬储意愿不强，部门钢厂受限于库容，被迫别的找堆栈举行冬储；另一方面，随着卑鄙需求的削弱，钢厂库存有待开释。盘面代价较高，交割可以肯定水平上缓解钢厂库存压力。详细看来，1月12日，螺纹钢仓单量为5.3万吨，热卷仓单量为15.7万吨，均显着高于客岁同期。在此影响下，1月合约和5月合约价差显着紧缩，螺纹钢市场价差一度在-200元/吨。

　　随着成材需求的转弱，质料根本面也将产生变革，进而动员整个玄色系进入回调的第二阶段。近来一周，铁矿石供给有所淘汰，钢厂补库需求维持高位，财产格式相对康健，现货代价依然强势。但是，库存周期模子表现，铁矿石已经进入弱累库周期，这势必克制现货代价的上涨。与此同时，焦炭库存周期模子表现，其处于去库周期，焦炭现货代价相对偏强。不外，期货在感情影响下，会先于现货睁开回调。

　　恒久来看，可以预计，本年各行业用钢量均有差别水平增长，这由当下所处的宏观情况决定的。一方面，美国和欧洲钱币政策维持宽松；另一方面，环球重要经济体经济将继承苏醒，预计增长5%，此中我国的经济增速有望到达9%。除此之外，本年铁矿石根本面将维持偏好局面，焦炭依然面对落伍产能加速镌汰和新增产能达产不实时等题目。因此，本年的上涨行情将由本钱增长和利润扩张配合驱动，高点大概在5—7月。不外，短期来看，成材库存压力加大且有继承累库风险，质料也大概在成材的拖累下走弱，1—3月代价不免回调解理。

（文章泉源：期货日报）