11月以来，短纤走出一波流通上涨行情，主力合约最高涨幅达18%。时至当下，我们以为多头行人情临阶段性调解，但短纤长牛格式并未改变。

　　原油驱动油系化工品上涨

　　之前我们以为，原油价格上涨和终端补库回暖将是驱动短纤代价上涨的两大焦点因素。现在来看，短纤本轮上涨更多受益于油价的抬升。

　　在环球需求有序苏醒和欧佩克的减产庇护下，国际油价亲身客岁11月起连续上涨，卑鄙油系化工品本钱推升。原油的上涨点燃了卑鄙补库感情，聚酯产销在已往1—2个月体现较为火爆，卑鄙企业谋利性备货感情高涨。

　　短期有所透支，代价面对调解

　　原油方面，最新EIA数据表现，美国贸易原油库存环比降落324.8万桶，沙特将在2—3月亲身愿分外减产100万桶/日，不外凭据资讯机构PetroLogistics统计数据，OPEC成员国客岁12月减产实行率下滑至82%，较11月降落10%，以俄罗斯为代表的非OPEC减产实行率较12月下滑8%，至64%，OPEC+减产已出现松动迹象，且随着油价中枢上移，减产成员国的增产需求会愈发猛烈。原油利好渐渐兑现后，进一步上行驱动变弱，但是在活动性宽裕的大配景下，原油也难有深度回调，短期内或趋于高位振荡。

　　织造方面，受江浙卑鄙开工受工人返乡影响，负荷降落。现在加弹开工降至83%；织机开工降至63%，下周或降至四成；染厂开工降至66%，染厂开工降落的地域库存开始聚集，尚未开始降落的地域筹划于1月尾2月初停车。

　　聚酯方面，春节前第一波会合减停产开始，恒意、逸锦、开氏、翔鹭、腾龙、天圣、佳宝、实华、三房巷举行减停产。停止上周五，聚酯负荷在88.7%，此中短纤负荷在85.6%，环比走弱7%。

　　团体而言，原油端利多出尽，代价大概率振荡调解。从短纤亲身身来看，前期代价快速上行，卑鄙补库短期有所透支，叠加春节因素导致卑鄙开工季候性走弱，短期需求出现走弱态势。因此，短纤代价亦存在阶段性调解压力。

　　纺织行业制品库存仍在低位

　　从现在财产链各个环节的库存来看，本轮聚酯产物的上涨更多表现为纱线企业的补库，而非终端回暖带来的亲身下而上的补库。驱动短纤代价上涨的另一个焦点因素，即纺织打扮行业的自动补库尚未兑现。

　　现在，环球各行业连续苏醒，产业企业利润程度回升，多数终端行业出现回暖迹象，连续进入自动补库周期。而纺织行业由于受疫情打击较大，属于还未规复的行业。从产业品库存周期的角度来看，现在该行业处在被动去库存阶段，即将进入自动补库周期，企业的利润程度为补库提供条件，而春季疫苗遍及后的备货旺季将为补库周期提供驱动力。一旦终端真正开始回暖，基于卑鄙需求规复及渠道库存回补带来的牛尾效应，短纤代价上涨的弹性会加大。

　　综合以上阐发，我们以为驱动短纤此轮代价上涨的焦点因素在于原油，短期来看，原油利多出尽，春节需求走弱，短纤代价存在阶段性调解压力。但短纤终端纺织打扮的自动补库尚未真正开启，因此，短纤长牛格式仍旧可期，投资者仍可存眷调解后的做多时机。

（文章泉源：期货日报）