停止1月19日，美国能源部、OPEC及国际能源署1月环球原油市场供需均衡表已全部公布。凭据我们的综合评估，本次均衡表对付原油需求端的调解不大，现在预估以为2020年环球原油需求在新冠疫情的打击下下滑874万桶/天，2021年需求将增长562万桶/天(6.2%)至9676万桶/天，但较疫情前2019年的程度仍有3.6%左右的差距。另一方面，本次原油供需均衡表的调解重要表现在供应端。1月5日，第13届OPEC+部长级集会公布通告，集会纪要表现该构造仍把15-19年原油库存均值作为原油去库的调控目的，2-3月以沙特为代表的OPEC10国仍将维持1月原油产量，非OPEC国度每月的增产幅度也仅限于7.5万桶/天，远低于2020年12月集会中所提到的每月50万桶/天的增产上限。受次影响，三家机构总体将本年一季度原油供给较此前均衡表下调80.3万桶/天，评估以为2021年环球原油供给将增长255.3万桶/天(2.7%)至9636.3万桶/天。

　　总体来看，鉴于三大机构预估2021年原油供给的增长幅度将不及需求，2020年环球原油市场供需盈余267万桶/天将在21年变化为供需缺口39.7万桶/天，且现在重要表现为一季度供给短缺168.3万桶/天，剩余三个季度供需根本平衡。

　　客岁11月，布伦特原油期货时隔8个多月再次出现近月升水布局，单边代价也连续拉升，近3个月以来的布伦特月均价涨幅与21年一季度供需缺口的上调根本对应。正如我们在21年原油年度计谋预测《柳暗花明，更上层楼》中所述，原油浮仓及岸罐库存的连续常态化意味着供需缺口预测下的原油市场在21年具备被动去库和自动补库的涨价底子，只管现在原油基金持仓相对净多头已回升至区间上沿，但现货升贴水依然强势，原油单边代价看涨的底子仍难以证伪，代价体现亦未出现显着高估，短期或维持震荡偏强格式。

（文章泉源：国投安信期货）