概述：

• 　　马来西亚棕榈油出口大跌。马来西亚棕榈油上周累计跌幅高达10%，创下十个月来最大周度跌幅，1月上半月棕榈油出口猛降引发市场抛压连续发酵。船运调查机构宣布的马来西亚1月1-15日棕榈油出口量较上月同期降幅凌驾40%，较1月上旬数据继承恶化，表现棕榈油价格在升至近10年高位后对需求产生了显着的克制效应。

• 　　海内北方多省疫情恶化，防控步伐升级拖累油脂需求。元旦事后，河北、黑龙江等省份相继出现多起聚集性疫情扩散，各地疫情防控步伐随之升级。春节前淘汰职员活动和聚集将使餐饮业受到显着打击，海内油脂需求大概出现旺季不旺征象，油脂板块因此承压出现大幅调解行情。

• 　　马来西亚1月上半月棕榈油出口环比降幅凌驾40%

　　进入2021年后，马来西亚棕榈油出口明显放慢。棕榈油代价颠末客岁的长时间上涨，已经升至10年新高，并且从1月起马来西亚棕榈油出口征收8%的税，2月份继承征收8%的出口税。船运调查机构公布的数据表现，1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量环比低落42%，较1月上旬的棕榈油出口降幅继承扩大。现在市场对马来西亚1月棕榈油出口数据继承保持灰心预期，表现棕榈油代价进入10年高位后，对需求的克制效应正在显现。

　　美豆对月度供需陈诉反响过分，存在透支牛市行情之嫌

　　美国农业部在1月份大豆月度供需陈诉中预计，美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳(1.1255亿吨)，低于市场预估值，12月预估为41。 70亿蒲式耳(1.135亿吨)。美国2020/21年度大豆单产预估为每英亩50.2蒲式耳，此前阐发师预估均值为50。 5蒲式耳，12月预估为每英亩50.7蒲式耳。美国农业部预估美国2020/21年度大豆年末库存为1.40亿蒲式耳(380万吨)，为七年来最低水准，低于12月预估的1.75亿蒲式耳(476万吨)。美国农业部同时下调阿根廷大豆产量200万吨至4800万吨。美国农业部亲身客岁8月开始一连下调美国大豆库存数据，库存趋紧成为推动美豆牛市行情的紧张内因。本次陈诉宣布后美豆出现强势大涨，一举突破1400美分/蒲式耳关隘。联合陈诉的利多水平看，美豆市场存在用力过猛透支行情的大概。从近几日美豆市场体现看，由于缺少新的利多题材，尤其是阿根廷部门产区出现降雨后，市场炒作感情连续降温，美豆出现上行受阻冲高回落状态。由于南美大豆尚未进入生长要害期，包罗拉尼娜征象对大豆产量的影响还未完全表现，尚不能由此得出美豆牛市止步的判定，但美豆市场快速反弹有望暂告段落，要想重启升势必要积聚新的利多题材。

2020年8月以来美国农业部一连下调美豆库存

　　南美气候条件改进，引发美豆高位急跌

　　受巴西和阿根廷降雨提振产量远景影响，周二CBOT大豆期货市场大幅下跌，创下客岁10月12日以来最大单日跌幅，失守1400美分紧张关隘。巴西渐渐开始收割新季大豆。农业咨询机构AgRural的陈诉称，现在巴西豆农仅劳绩了0.4%的大豆作物，客岁同期收割率为1.8%。巴西大豆收割推迟影响该国大豆出口，1月上半月仅出口1.75万吨大豆，而客岁同期出口量为63万吨。克日巴西大部门作物莳植区出现降雨，将缓解旱情利于大豆生长，预计2月份随着大豆收割进度加速，巴西大豆出口本领将显着提拔。南美降雨显着打击市场炒作感情，美豆高位大跌放缓牛市节奏。

巴西大豆产量保持创记录高位预期

　　疫情风险加剧，豆粕强势反弹令油脂承压回落

　　元旦事后，海内疫情出现多点暴发明象，此中华北、东北等北方多地物流运输行受到较大影响，高风险地域一些物流订单被推迟到春节后，司机用工短缺，汽运单程空跑等因素导致运输产能降落，运费本钱进步。客岁疫情发作初期海内物流业遭遇的逆境成为前车可鉴。为制止物流大面积受阻，造成饲料厂质料不敷而停机和局部供需严峻失衡，海内养殖厂和豆粕商业商在海内疫情出现加重之势之际，纷纷开始加快提走粕类饲料现货并延伸备货周期，以防牲口无料投喂的环境出现。受短时间海内需求敏捷放大影响，北方多地油厂豆粕库存敏捷降落乃至开始限提，海内豆粕代价从北到南应声大涨。与豆粕等卵白粕差别，油脂的需求弹性宏大于粕类，尤其是防疫步伐升级后将导致餐饮需求降落，疫情对油脂需求的影响更为负面。从油厂的压榨利润环境看，豆粕短时间大涨令油厂压榨利润升至350元/吨之上，凌驾了行业内正常的压榨收益。油厂在油脂上的套保动力大幅提拔，加上此前油脂一连上涨累积大量赢利盘，多头平仓以及空头还击推动油脂盘面承压大幅调解。

入口大豆压榨利润维持较高程度

　　棕榈油行情预测

　　在南美大豆连续进入生长要害期之际，讨论油脂根本面反转还为时尚早，但海内外油脂板块出现的技能破位必要引起存眷，究竟油脂板块履历长时间反弹后累积大量赢利盘，在市场上涨乏力之际轻易引发空头打压和多头赢利平仓压力。马来西亚棕榈油在升至10年高位后遭遇出口逆境，高价对需求的克制效应正在表现。海内北方多省疫情防控形势严肃，更多的限定活动步伐将使餐饮业受到较大打击，乃至大概造成油脂市场出现贩卖旺季不旺征象。别的，现在海内豆油生产厂压榨利润广泛偏高，在美豆高位变盘风险增长之际，油厂套保动力将进一步趋强。因此，在棕榈油市场出现止跌信号从前，可思量顺势逢高抛空操纵，不宜过早抄底做多。

（文章泉源：中投期货）