近期羁系部分公布针对玻璃行业睁开反把持调查。2020年疫情中后期，随着复工复产的全面推进，玻璃触底反弹并开启强势上涨行情，并在年底愈演愈烈，4月-12月主力合约涨幅凌驾70%。在此配景下，市场开始出现质疑声，控告玻璃行业存在把持举动，羁系部分就市场投诉，依法对中国修建玻璃与产业玻璃协会涉嫌构造部门玻璃企业告竣把持协议举动正式举行备案调查。

　　1、反把持调查对玻璃影响临时有限

　　现实上，玻璃代价上涨背后存在根本面驱动。需求端影响要素不外乎疫情对需求节奏的扰动以及地产竣工交付压力的连续开释，供给端则在于产能受政策限定无法扩张以及光伏玻璃产需缺口引发的产能挤压，浮法玻璃供需偏紧，库存加快去化，停止2020年末，玻璃库存同比下滑近40%。从这个角度看，玻璃代价上行并非完全由把持导致。

　　那么玻璃代价上涨除了有根本面支持，是否另有把持因素存在？我们无法给出定论，但是诸多迹象表明，玻璃行业想要清除把持怀疑很难。起首行业会合度表现，玻璃行业CR10约为50%，固然不及水泥和玻纤等建材行业，但从财产链角度纵向比力，却明显高于纯碱和卑鄙深加工行业，因此玻璃岂论在质料照旧在产制品上的议价本领，放在整个财产链来看都是相对较强的。其次，从利润的角度看，玻璃代价连续上涨，毛利率一度靠近40%，而作为供给环节的纯碱企业2020年整年多次濒临亏损，卑鄙深加工企业面临玻璃原片的涨价也叫苦不迭，玻璃行业对上卑鄙利润形成明显挤压。固然这些征象都能由以市场化为来由去表明，但玻璃代价上涨云云迅猛，并对上卑鄙形成云云挤压之势，很难直接否认把持举动的存在。

　　现在反把持仅仅处于备案阶段，怎么查、查到什么水平以及终极效果怎样尚未可知，是否会对玻璃行业造成巨大影响还需等候终极定论 。但不能否认的是，本次反把持调查的备案大概已经为玻璃厂商和协会敲下一记警钟，另一方面也助长了空头信心。

　　2、短期下行风险仍存

　　近期受气暖和疫情影响，北方地域卑鄙深加工环节提进步入淡季，玻璃重新开始累库。但因现在累库程度同比往年仍然偏低，加上本年春节各地提倡当场过年，卑鄙复工相比往年预计将有提前，因疫情延长的终端需求也将在春节后迎来会合开释，市场对后市走向仍然维持乐观态度。因此，即便短期根本面转弱，部门厂家仍然以挺价为主，玻璃调价很难一步到位。

　　但是，随着春节邻近，南边地域卑鄙将渐渐歇工，根本面继承恶化，淡季行情只会不停加深。在此情况下，玻璃累库速率环比将渐渐进步，但预计本年淡季行情比客岁将有所收缩，累库程度同比客岁有所也将降落，但与正常年份相比淡季提前，累库程度同比正常年份或偏高，厂商可否连续挺价仍旧存疑，届时多头信心也将受到打击。

　　盘面看，前期期价贴水过深，加上近期部门厂家的挺价态度果断，多头备受鼓动，盘面迎来小幅反弹。固然玻璃行业反把持调查备案并未对市场走向造成较大影响，但这无疑提振了空头信心。随着现货端在春节前连续走弱，厂商假如无法挺价，多头信心缺失，盘面代价仍有下行风险。即便厂商挺价，随着春节假期竣事、北方地域连续解封，高库存压力下，贬价仍旧是去库的最优解。固然我们对05合约中期看多看法维持稳定，但现在盘面下行风险仍未出清，盘面短期偏空，审慎追多。

（文章泉源：国投安信期货）