上世纪90年代末原油价格暴跌期间，埃克森(Exxon)与美孚(Mobil)告竣了范围3000亿美元的石油并购海潮中最大的一笔生意业务。

　　彼时，美孚首席实行官诺托(Lou Noto)向原油行业发出告诫：“我们必要面临一些究竟。天下变了，低垂的果实已经不存在了。轻易开采的石油，轻易告竣的本钱节省都完成了。我们都在探求一种新要领来实现跃升。”紧随厥后，20世纪初，雪佛龙(Chevron)和德士古(Texaco Inc。)也举行了归并。

　　现在，受新冠肺炎疫情影响，其时这些生意业务所创造的原油巨头公司，财政状态再度分崩离析。干净能源的鼓起和对石油恒久需求的不确定性，使这些大公司再次面对“整理”，也使得行业大归并、大整合的远景再次表现。

　　传统原油巨头再度开始思量归并

　　客岁以来，因疫情导致的对原油需求的暴跌打压了原油代价。据2020年财报，埃克森美孚(ExxonMobil)、雪佛龙、英国石油(BP)和壳牌(Shell)当年合计录得近700亿美元的亏损。

　　在此配景下，知恋人士向美国媒体透露，埃克森美孚和雪佛龙的首席实行官在疫情暴发后曾讨论过两家公司的归并题目。

　　2020年，埃克森美孚的股价下跌了近29%，雪佛龙的股价下跌了约20%。如若成真，这大概是史上范围最大的企业并购案之一，两家公司归并后的市值大概凌驾3500亿美元。

　　“已往五年，原油行业履历了两次代价暴跌，许多资金都脱离了这个行业。”咨询公司伍德玛肯西(Wood Mackenzie)的并购研究主管艾特肯(Greg Aitken)称，“我们已经看到了许多对能源转型以及对原油需求的担心，另有许多对这一历程将多快产生的不确定性。因此，出现大范围的业内战略互助和生意业务是完全可行的。”

　　休斯敦一位重要为能源行业融资的银行家表现，美国石油巨头间的互助将是“非常故意义的”，它将创造一个更有利可图的石油投资组合，与低本钱的中东和俄罗斯供给商睁开竞争。如许的生意业务还可以开释资源，用于投资者所要求的低碳技能。

　　此言非虚。通过归并，两家公司可累计减少150亿美元的治理用度和100亿美元的年度资源付出。按疫情前的生产程度盘算，两家公司归并后的日产油气可到达约700万桶，按市值和产量盘算，将成为仅次于沙特阿美的环球第二大石油公司。

　　究竟上，在业内人士看来，将来能源行业大概出现的新一轮归并海潮中，范围是一个要害的驱动因素。纵然将来数十年石油需求萎缩，范围也是原油商们“得以末了倒下”的生存计谋之一。

　　“范围是进步本钱效益的真正推动者。”欧洲最大的资产治理机构之一Legal & General Investment Management的天气办理方案主管斯坦斯伯里(Nick Stansbury)称。

　　页岩油企业或成为紧张收购整合目的

　　数据提供商恩韦鲁斯(Enverus)的数据表现，浩繁业内人士预计，美国页岩油地域将出现更多并购整合运动，该地域在2020年下半年告竣了代价逾500亿美元的生意业务。

　　这些并购的背后，蕴含着运营商扩大范围、低落钻井用度、消除页岩行业巨大治理本钱的需求。

　　咨询公司Alvarez & Marsal的董事总司理马金尼斯(Lee Maginniss)表现，在拜登总统下令克制在联邦地皮上钻探之后，大概会有更多对页岩油商的并购生意业务，尤其是在得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪页岩油气盆地。

　　此前，据美国媒体报道，两名不肯透露姓名的知恋人士透露，拜登当局筹划扭转前总统特朗普时期订定的能源和情况政策，以应对天气变革题目，此中包罗克制在联邦地皮举行新的石油及自然气钻探。

　　马金尼斯称：“云云一来，拥有大量非联邦可钻探所在库存的页岩油钻探公司就会变得更有吸引力。”他预计，2021年将至少还会有一到两宗对二叠纪盆地的大型并购生意业务。

　　此前，雪佛龙已在2020年以130亿美元收购了拥有页岩资产和国际自然气业务的诺贝尔能源公司(Noble Energy)。雪佛龙称，诺贝尔能源位于科罗拉多州盆地和二叠纪盆地的页岩资源，有助于进步雪佛龙在美国非通例油气范畴的领先职位。

　　阐发人士称，石油巨头们继承将并购留意力放在页岩盆地身上。 EOG能源公司(EOG Resources)、前锋亲身然资源公司(Pioneer Natural Resources)、响尾蛇能源公司(Diamondback Energy)和康菲石油公司(ConocoPhillips)都是重要的潜伏并购目的，这些公司拥有生产力较高的油田、相对妥当的财政状态以及与情况、社会和管理相干的筹划。

　　“我们正处在一个对页岩油商大整合的期间。”马金尼斯称。

　　恒久仍难逃转型困难

　　除了范围效应，斯坦斯伯里增补称，大型并购生意业务还将有助于一些原油公司“走出禁区”，在“行业转型中发挥积极作用”。他所提到的转型正是原油商们在更恒久不得不面的困难。

　　油价在近期反弹至12个月高位的近60美元/桶，令原油商们的短期压力有所缓解。一些阐发师以为油价有望继承上涨，使得原油商们无需做出“戏剧性”的门路转型。

　　沃尔夫研究公司(Wolfe Research)的董事总司理马戈林(Sam Margolin)就以为，埃克森美孚和雪佛龙大概已经“超过”了必要归并的时期。“两家公司如今都已经稳固下来，并订定了一个清楚的2025年筹划。”他称。

　　但大部门阐发师照旧以为，更大的担心即将包围原油行业，包罗行业巨头在内的原油商们都不得不接纳极度步伐。

　　艾特肯以为，“这不但关乎近期，还关乎恒久能源转型、原油需求遭粉碎、原油代价颠簸等行业环境。”在他看来，一场汗青性的石油危急中不会有“丧家之犬”。

　　在拜登当局期间尤为云云。拜登此前曾表现，天气变革是美国面对的最大危急之一，他将推动美国能源财产“从石油产业转型”。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)客岁曾表现，埃克森美孚或雪佛龙存在收购美国一家发电商的大概性，以为这是一种“大概比购置更多石油产量更具吸引力的计谋”。

　　英国石油和道达尔(Total)也已表现，它们盼望从大型原油公司转型为大型能源公司。

　　2020年，道达尔答应将加大在可再生能源方面的投入，并淘汰对石油的依靠。详细而言，他们筹划到2030年每年在可再生能源上投入30亿美元，约占年度投资预算的20%，高于2020年的20亿美元。与此同时，他们还筹划将汽油和柴油等石油产物的贩卖淘汰30%，同时增长自然气、电力和生物燃料的贩卖。

　　英国石油也在2020年公布了新的十年战略，称将重塑业务，从专注于生产资源的国际石油公司变化为专注于提供办理方案的综合性能源公司。根据战略计划，英国石油筹划在将来10年内每年在低碳范畴投资约50亿美元，10倍于现今的年度低碳投资数额，专注可再生能源、生物能源、氢能和碳捕获、使用和封存等技能的研究。

　　反之，他们筹划在将来10年内，将公司的石油和自然气日产量至少淘汰100万桶油当量，相称于在2019年的程度上淘汰40%。

（文章泉源：第一财经日报）