2月镍价快速上涨，期货市场Ni2104最高达到149350，宽松货币政策及疫苗接种加快背景下，全球经济复苏共振，通胀预期升温，人们对于周期类商品的青睐带动镍价上行，同时供应端偏紧，新能源汽车领域炒作不断，基本面也有较强支撑。而随着美债收益率的攀升，引发货币政策转向的担忧，以及资金获利了结，月末镍价出现调整。

通胀上行，利多影响仍居主导

美国众议院投票通过1.9万亿美元经济救助计划，交由参议院审议，旨在为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持。美联储主席鲍威尔讲话鸽派，重申将保持利率接近零，保持宽松货币政策不变。在政策及疫苗普及推动下，经济复苏预期强，美债收益率持续攀升，10年期收益率已达到1.5%左右，通胀预期也抬升，市场担忧货币政策转向，金融市场波动性加剧。我们认为，当前还处于通胀上行前中期，对于商品的利多影响占据主导。风险主要体现在市场波动率变大后容易引发的恐慌，关注货币政策倾向；美国经济复苏后美元指数有反弹的需求，对于镍价有一定的压制。另外，前期急涨有资金推动的影响，价格达到高位后有获利了结迹象，令短期价格承压。

2月中国制造业PMI为50.6%，环比下滑0.7个百分点，假日因素对企业生产经营影响较大，生产指数大幅回落1.6个百分点至51.9%,新订单指数回落0.8个百分点，原材料库存下降1.3个百分点，原材料价格高位影响企业备货心态。

镍矿、镍铁价格高企，成本支撑强

据SMM，2月26日全国所有港口镍矿库存环比减少61.4万吨至725.9万湿吨，折合金属量5.72万吨。上周Mysteel各品位镍矿价格均出现大幅上涨，其中Ni：1.5%矿上涨6美元/湿吨至83美元/湿吨，Ni：1.8%矿上涨4美元/湿吨至107美元/湿吨。菲律宾雨季尚未结束，镍矿供应偏紧之势延续，同时，受原油价格上涨及货船紧张影响，海运费上涨明显，镍矿价格高位，镍价成本端支撑较强。