导语：2021年一季度已颠末去，回首这个季度，苯乙烯代价履历了过山车式的涨跌历程，有6000元/吨左右的低端代价，也有两年内10100元/吨的峰值代价，在此历程中，原油的涨跌，本钱的支持以及海内外供需根本面的变革起到了非常紧张的作用。别的，岂论是客岁四序度照旧本年一季度的大幅涨跌行情，资金在这内里的作用显着，将涨与跌的行情都推到了极致。

　　一、代价

图1 2020年11月-2021年3月海内苯乙烯华东市场代价走势

　　数据泉源：隆众资讯

　　如图1所示，20年四序度和21年一季度的两波涨跌行情，单边的涨跌幅度根本都是凌驾3000元/吨的大行情，根本每一波行情都涨至或跌至上卑鄙工场的担当极限水平。

　　2021年一季度的上涨，大抵可以分为另部门。第一部门，1月份开始，海内苯乙烯代价根本已经跌至苯乙烯工场的现金流程度，在本钱支持下，代价开始筑底，并随着国际原油的回暖开始渐渐上涨。同时，口岸库存处于汗青同期的低位程度，加之疫情影响削弱，市场对卑鄙在春节假期后的需求规复存在向好预期，因此苯乙烯代价在此期间上涨相对和缓。第二部门上涨从春节事后开始，由于西欧地域突发性检验较多，导致环球苯乙烯供给紧缺，中国玉成球苯乙烯代价洼地，部门外商开始由中国采购苯乙烯出口，开启了短时间的出口高潮，再加上资金的推波助澜，苯乙烯代价快速上涨，乃至涨到两年内的高位程度。

　　随着出口高潮的褪去，卑鄙和终端需求体现不佳的毛病开始显现，超涨的代价也导致卑鄙工场难以担当，苯乙烯代价在一季度末期开始回调，跌至本钱线四周后，在本钱和低库存以及出口装船预期下，止跌反弹。

　　二、供需面

图2 2017-2021年海内苯乙烯工场周度开工率图

　　数据泉源：隆众资讯

图3 2017-2021年海内苯乙烯工场周度产量图

　　数据泉源：隆众资讯

　　由图2来看，本年并未受到疫情影响，出现雷同于2020年多数工场高库存被迫停车的征象

　　，2021年1季度海内苯乙烯工场团体开工比力稳固，仅1月份由于部门工场突发性停车导致开工有所降落，从图2来看整个1季度的海内工场开工率与往年相差无几。

　　然而，通过这几年海内新增工场的不停启动，海内苯乙烯的产能基数已经有了非常大的增长，固然海内工场团体开工相差无几，但由图3来看，海内苯乙烯的产量已经有了非常显着的增长，2020年1季度的每周产量较往年同期相比，每周增产5-6万吨左右。一季度末期，中海油壳牌(70万吨/年)和中化泉州(45万吨/年)的两套新增装置已经启动投产，且4月份将提至高负荷运行，海内苯乙烯产能将进一步增长。然而，受到海内4月份装置筹划性检验比力会合的影响，产量临时不会有显着的增长，但是进入5月份之后，新增产能的影响将会渐渐表现出来。

图4 2019-2021年海内苯乙烯入口量比拟

　　数据泉源：隆众资讯

图5 2019-2021年环球各地域美金代价走势

　　数据泉源：隆众资讯

图6 2019-2021年海内苯乙烯出口比拟

　　数据泉源：隆众资讯

　　由图4来看，海内2021年1季度入口较往年相比出现显着缩量。此中，海内苯乙烯产量大幅增长为一方面缘故原由，另一反面缘故原由在于2月份，西欧地域突发性检验较多，尤其是美国地域受寒潮影响，2月下旬团体开工不敷25%，同时中东地域也有装置突发性检验，团体盘算2-3月份突发性检验导致的丧失量到达50万吨左右。再加上东北亚地域筹划性检验多会合再2-4月份，从而环球苯乙烯供给体现非常告急，除了委曲的合约供给外，很少有商业量货源出现。

　　正由于环球苯乙烯供给告急，导致美金代价大幅上涨，表里盘代价长时间倒挂，乃至中欧地域出现大幅度的反向套利窗口，如图5所示，中国苯乙烯代价成为环球代价洼地，再加上中国市场相对宽裕的供给环境，2020年1季度出现往年稀有的出口高潮。

　　图6所示，固然往年也有出口，但出口量少之又少，仅2019年4月因韩国地域突发检验，出口量才有所增长。但2021年1季度内，受西欧和亚洲地域的突发性和筹划性检验影响，环球供给告急，加之中国供给相对宽裕，且代价也是环球最低，部门外商由中国采购出口，一是增补亲身身所丧失的合约，二是存在肯定的套利空间。预计3-5月份团体将出口16万吨左右。

图7 2017-2021年海内江苏地域苯乙烯社会库存图

　　数据泉源：隆众资讯

　　图7所示，2021年1季度，江苏主港的苯乙烯库存始终低于积年同期的库存程度，且季度船埠周度均匀提货量在4.6万吨左右，远高于往年同期程度(2018年1季度均匀提货2.5万吨，2019年1季度均匀提货3.36万吨，2020年1季度均匀提货2.49万吨)，因此，2021年船埠的库销比力往年同期相比上风非常显着。

　　固然受卑鄙需求削弱和海内供给增长的影响，2021年1-2月份口岸库存有所增长，但3月份开始，出口连续装船，加大了口岸提货量，而且船埠入口到货量寥寥，到港多由内贸货源构成，口岸库存由3月份起连续降落，4月份仍有继承去库的预期，船埠库存或将降至6万吨以内，直到4月尾和5月初才有继承累库的预期。

图8 2019-2021年海内苯乙烯工场库存图

　　数据泉源：隆众资讯

　　图8所示，2021年1季度海内苯乙烯工场库存处于偏低位的程度，乃至新增几家大型炼厂的库存后，2021年1季度海内工场的总库存也要低于2020年1季度同期原样本库存。因此，2021年1季度固然海内苯乙烯产量大幅增长，但各个工场库存根本在低液位程度，工场根本没有库存压力，这也在苯乙烯代价上涨的历程中起到助力作用。

图9 2019-2021年苯乙烯三大卑鄙开工走势

　　数据泉源：隆众资讯

　　图9所示，2021年1季度苯乙烯三大卑鄙团体开工体现尚可，春节后三大卑鄙的需求规复也比力乐观，正因云云，加之春节后出口的高潮，导致了市场看涨氛围较重。然而，较2020年相比，除了ABS以外，EPS和PS的开工有了比力显着的下滑。3月份开始，卑鄙终端需求迟迟不见放量，导致三大卑鄙的制品库存较高，EPS和PS工场大多维持开工，难以进步开工负荷。因此，需求段固然体现稳固，但无法进步开工和需求的环境下，对苯乙烯代价的支持比力有限。

　　三、本钱利润

图10 2017-2021年海内苯乙烯非一体化工场利润

　　数据泉源：隆众资讯

　　图10所示，2021年1季度海内苯乙烯工场团体利润体现尚可，固然国产供给量有所增长，但卑鄙需求体现还算稳固，加之入口的淘汰和出口的增长，海内供需面体现比力均衡，尚能包管海内工场生产利润。固然客岁四序度和本年3月份苯乙烯代价的两次下跌均触碰现金流本钱线，但是在本钱支持和别的利好因素的影响下，苯乙烯代价快速反弹，使得苯乙烯工场利润再次规复。

　　四、预期

　　团体而言，2021年1季度苯乙烯工场开工和利润，口岸库存，卑鄙需求，入口和出口等等综合来看，海内苯乙烯根本面呈一个紧均衡的状态，团体体现较好。进入二季度，4月份装船出口仍在，卑鄙及终端需求尚有规复空间，且4月份海内有多个工场存在检验预期，涉及检验总产量在155.7万吨左右，根本可以抵消中海油壳牌和中化泉州的115万吨新增产能的影响。但是，5月份份开始海内检验根本竣事，且外洋装置检验也根本竣事，海内外装置规复正常生产，除了安徽嘉熙的EPS工场外，卑鄙暂无新增需求，海内供给过剩状态将渐渐表现，口岸和海内工场将有累库预期，利空于苯乙烯代价。综合来看，2季度初期海内苯乙烯代价尚有上涨空间，随后将进入回调阶段，苯乙烯代价或将跌至现金流本钱四周后开始低位窄幅震荡。

（文章泉源：隆众资讯）