2020年下半年以来，随着商品市场走强，重要投资于商品期货及其他衍生品的CTA(商品生意业务照料)产物寂静成了“香饽饽”。纵然春节事后A股市场震荡调解，CTA基金司理依然凭着稳固向上的收益气定神闲。多位私募人士表现，2021年CTA产物设置代价突出。

　　固然CTA市场不停扩容，但与股票基金司理相比，CTA基金司理分外低调。中国证券报记者克日采访多位CTA基金司理，揭开这一投资群体的秘密面纱。

　　人气火爆

　　CTA即“商品生意业务照料”，也称作治理期货，是指由专业治理人运用客户委托的资金投资于期货期权市场，并收取肯定用度的产物情势。CTA产物利用的投资计谋重要包罗主观CTA计谋、量化CTA计谋、CTA套利计谋等。

　　“客岁下半年以来，总体感觉就是CTA投资需求茂盛，资金不绝涌入。我们多次判定要调解了，但现实上并没有，资金照旧不停进入。”某CTA基金司理苗密斯说。

　　“比年来，由于CTA产物范例化水平和担当度提拔，市场范围逐年递增。”从事期货投资近20年的信达诚睿系卖力人许武庆报告中国证券报记者，他从2015年开始治理CTA基金产物，现在治理范围在7亿元左右，此中约有4亿元是客岁以来增长的。

　　谈起从事这个行业的初志，几位受访的私募人士不谋而合地表现是出于小我私家喜好。许武庆说：“重要是由于感爱好。现在的心态比入行时沉稳多了，无论顺境窘境，心态都不会有太大升沉。”

　　海内CTA产物起步较晚，CTA基金司理多是在期货市场恒久生意业务中发展起来的较成熟投资者。他们能对肯定范围资金举行设置运用，通过与期货公司或其他机构互助，以产物情势对资金举行治理，走出“野生”状态，在行业治理框架下运行。这决定了CTA基金司理与股票基金司理在许多方面存在差别。

　　许武庆表现：“股市与CTA品种关联度不大，在研究标的、范畴、生意业务模式和心态、生意业务团队组建运行等方面都有本质区别。”

　　“做CTA生意业务永久要将风险控制摆在第一位，要时候如履薄冰。”2013年开始从事CTA产物治理、有期货阐发师配景的芷水投资总司理韩骁说。

　　“期货市场自然的杠杆制度，会对CTA生意业务者风险控制和仓位治理有较高要求。CTA生意业务者大概会更体贴盘面上‘点’的题目，股票生意业务者大概会更体贴‘面’的题目。”上海富唐资产治理有限公司董事长李忠航对中国证券报记者说。

　　可否走向大众理财

　　近几年，CTA行业生长越来越好。对此，几位担当采访的私募人士深有感慨。在2014年“新国九条”出台后，期货资管正式突围。“当时，期货公司业务部的人险些每天登门，之后也连续有人来开辟我做他们的客户。”一位期货私募人士报告中国证券报记者。

　　只管市场范围不停扩张，但间隔大众理财市场，CTA产物另有很长的路要走。

　　私募排排网数据表现，停止2021年2月尾，海内CTA计谋私募的治理范围在10亿元以下的有159家，占比77.95%；范围在10亿至20亿元、20亿至50亿元的分别为19家、16家，占比9.31%、7.84%；范围在50亿元以上的有10家，此中50亿至100亿元的为6家，100亿元以上的有4家。

　　河北谷子投资治理有限公司基金司理陈舒婷对中国证券报记者表现，相识CTA产物的投资者可以感觉到，这类产物因有对冲东西，稳固性较好，跟权益类产物相干性较低，是大类资产设置的紧张构成部门。

　　“现在，在海内到场股票生意业务的平凡投资者基数宏大于商品市场，以是从选择基金层面看，股票基金更轻易担当一些。”韩骁表现。许武庆以为，商品期货期权市场的小众性，导致CTA市场容量有限。

　　“海内理财市场更倾向于气势派头妥当、低颠簸理产业品。CTA根本属于高颠簸率理产业品，从基础来说确实不太切合团体理财市场需求。”李忠航表现，CTA产物会渐渐提拔在理财市场中的额度，更得当有风险蒙受本领的专业投资机构或小我私家。

　　从范围看，在许武庆看来，CTA产物会走向大众理财市场，由于自己市场容量的干系，不太大概逾越股票基金产物。他说：“CTA产物大概会成为私家银行高净值客户、家属信托治理、投资类专业私募公司、上市公司、企业等专业投资者紧张理财选择。”

　　不熟不做

　　曾经有着期货生意业务履历的黄老师报告中国证券报记者：“期货的颠簸太大，照旧交给专业人士打理更省心。”

　　“假如说股票投资是操控家庭轿车，那么期货生意业务就是在操控赛车。不是全部会开车的人都得当当赛车手。”黄老师说。

　　某期货私募人士先容，亲身己的客户是通过早期在朋侪中的口碑一点点积聚起来的，许多高净值人士慕名而来。“各人的互助干系比力牢固，时间比力长，不像股票基金赎回那么频仍。这些投资者对期货风险特点有充实相识，一些不能担当亏损或对期货生意业务机制不明白、质疑操纵历程的客户，我们也都逐步放弃了。在期货资管产物化后，会凭据亲身己的本领担当一些机构过来的资金。”他表明，许多期货生意业务员都有亲身己的范围“瓶颈”，反而做欠好凌驾亲身己操纵本领的资金范围。

　　“期货不是一样平常人能做的，我不停劝身边不专业的投资者或亲朋挚友不要做。”许武庆说，期货操纵只得当于专业人士。

　　“客岁许多人打招呼说要把亲朋先容过来学习期货生意业务。对此，我不停都是阻挡的。”从事期货生意业务近30年的老崔在微信朋侪圈中说。

　　对平凡投资者怎样选择CTA产物，韩骁发起，要凭据亲身己的风险蒙受本领来匹配，重点可参考产物的最大回撤、盈利率等指标。“选择CTA产物，应重点存眷风控逻辑和红利逻辑。”陈舒婷说。

　　李忠航发起，投资者在挑选CTA产物时应向专业职员咨询大宗商品在将来一年内的宏观预期和行业预期。然后，再酌情思量设置CTA产物计谋的资金范围。假如方向于高收益CTA产物计谋的话，应尽大概挑选有财产配景的资管团队。

　　许武庆表现：“选购CTA产物，除对红利、净值等根本面数据做细致比拟外，还要相识各种CTA产物运作模式计谋，红利方法是否是亲身己可以担当的或喜好的。对CTA基金司理的从业气势派头、生意业务履历等也应有所相识。不管是横向照旧纵向，都要做过细入微的比力，选出亲身己更偏好的产物范例并跟踪一段时间后再购置。”

（文章泉源：中国证券报）