随着3月份社会各行各业的全面复工，用煤需求不停的增长，电厂日耗处于高位，非电煤企业用煤需求增长。在供需错配的环境下，动力煤代价开始上涨。

　　一、期现货代价走势

　　年初受到保供影响，产量提拔，动力煤代价大幅下跌。后期随着保供竣事，以及环保与安检并行的影响，供应大幅的紧缩。同时随着3月份社会各行各业的全面复工，用煤需求不停的增长，电厂日耗处于高位，非电煤企业用煤需求增长。在供需错配的环境下，动力煤代价开始上涨。

　　二、供应端：受环保与安检影响，煤矿产量有所淘汰

　　供给端：年初国度要求保供下，原煤产量开始提拔，到达近5年的顶峰。3月份两会的召开，环保与安检并行，因此原煤供应受到影响。后期随着保供的退出，煤矿严酷根据审定额度生产，煤矿的产量大幅度缩水。尤其环保影响下，煤矿若要存煤则必须创建起存煤棚，煤矿不肯泯灭巨资来建立煤棚，因此多以即产即销方法举行生产。经统计，晋陕蒙三大煤炭主产地开工率在不停低落。

　　图上可以看出三大主产地1-2月份原煤产量远远高于往年同期程度，其时在保供下各大煤矿加足马力生产。大中型国有煤矿过年不放假，有用的包管了煤炭供给。

　　三、电厂日耗处于高位，非电煤用煤不减

　　进入3月份以后社会各行业全面复工复产下，电厂的日耗处于高位，尤其在上半月还处于供暖时期，用煤量增量较大。在供暖竣事之后日耗有肯定回落，但依然处于相对高位，并且北方气候时暖时冷下，社会用电量依然较高。卑鄙的化工、建材等企业用煤量渐渐的提拔，支持了煤价有利的上涨。

　　四、库存不停去化，各个环节心态同比向好

　　从3月份开始，由生产方到终端需求方，库存都在渐渐降落。北方四港库存由同比汗青最高转到汗青划一程度，以秦皇岛港为例，煤炭库存已经降至同比汗青最低程度。长江口岸近期库存虽有提拔，但大部门处于汗青的低位，煤炭库存紧缺。唯独广州港口岸煤炭库存同比处于汗青高位，这也与广州港是重要入口煤炭口岸有关。

　　五、发电量比力

　　本年天下发电量连续高位，由于4季度水电褪去，如今水电还未到岑岭期，因此火电体现依然非常抢眼。本年1-2月份水电累计同比2020年增长6.5%，但相比2019年仍有肯定的差距。本年1-2月核电同同比大增23.4%，但核电基数由于占比不大，因此无法大量的替换火电。

　　六、入口煤与海运费方面

　　本年1-2月份入口煤数目大幅淘汰，2021年1-2月累积入口动力煤1725万吨，同比降落39.49%；累计入口额为111465.6万美元，同比降落37.98%。2021年1-2月累积入口褐煤1690万吨，同比降落26.7%；累计入口额为76955万美元，同比降落21.9%。入口煤淘汰重要是由于澳大利亚煤炭的入口为0。印尼、俄罗斯和蒙古煤则有肯定的增幅。另一方面是保供后海内煤价大幅下跌，从而引起海内煤价低于国际煤价。

　　由于环球经济的苏醒，那么海运航线开始繁忙起来，无论海内照旧国际运费都是出于相对的高位。

　　七、结论

　　综合以上因素，我们以为在国际煤炭需求高涨，海内供需严峻失衡以及库存大幅降落环境下，依然以为煤价依然有肯定的上涨空间，且09合约还贴水于现货，前期多单继承持有大概买入看涨期权。期现角度，仍可举行期现正套操纵，首选为现货多头，同时共同期货买看跌期权的组合。

　　风险点：最大的风险泉源于政策风险，必要随时盯紧国度政策来调解偏向。其次外洋疫情风险导致用煤淘汰，使运费低落、国际煤价低落引起海内再度入口增长。

（文章泉源：华泰期货）