来源：CFC农产品研究　　作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品事业部

　　本报告完成时间 | 2021年04月12日

　　原标题：【白糖周报】糖价重心小幅上移，利多迹象逐步出现

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　　市场分歧与展望

　　受国际原糖价格上涨的牵动，以及国内市场消费逐渐回暖的影响，主产区白糖售价止跌回升，结束了连续五周的下跌。由于国际供应量减弱，以及甜菜种植受恶劣天气影响。ICE原糖震荡上涨。虽国际国内糖市供强需弱的结构依然延续，但是供需端都逐渐有利多迹象。

　　消费随气温回暖，五一假期有望迎来消费旺季

　　3 月全国销糖量为79.4 万吨，同比增加约4.2 万吨，主要得益于气温上升，疫情得到控制后外出消费得到恢复，有望继续带动糖消费保持增长，之后五一小长假将会来临，又正逢立夏，节假日加上气温回暖，食糖消费有进一步大幅增加。除此之外，下游采购的积极性增强，广西和云南的7 家糖厂上周的成交量环比增幅明显，以上因素将支持糖价重心向上移动。郑糖上周收涨，反映出市场已经逐步消化1-2 月大幅进口的利空信息，关注焦点向之后的消费旺季上转移。

　　加工糖和进口糖的挤占效应降低，国产糖市场获得短暂喘息机会

　　据天下粮仓的数据显示，部分沿海地区的加工糖厂在近两周处于停产的状态，主要原因是一季度国内食糖进口许可证批复效率较低，在本周陆续也会有加工糖厂停机，导致加工糖的产量短期有所降低，对国产糖销售份额的挤占效应有望降低，糖价短期得到支撑。

　　国际国外甜菜市场情况“不谋而合”——种植面积减少利好糖市

　　今年法国种植面积约为40 万公顷，同比去年减少了6%，此外，上周法国出现霜冻的寒潮天气，导致了法国今年10% 的甜菜种植面积需要重新种植，天气的影响进一步缩减了甜菜糖的产量。国内的甜菜种植意向降幅明显，据中国糖业协会发布的报告显示，21/22 年甜菜制糖期，由于玉米和马铃薯的种植收益高于甜菜，蒙古、新疆和黑龙江甜菜意向种植面积降幅达到20%-50% 不等，甜菜糖产量降低的预期较强，也是糖价的有力支撑因素。

　　国际食糖供强需弱的结构有望改善

　　泰国20/21 榨季产糖量同比下降8.5%，为09/10 榨季以来的新低；巴西因为天气影响，榨季推迟，新榨季的糖产量有下降的预期，此外因为港口物流压力，巴西对全球的出口都有所下降；虽然印度的出口加快，但是糖价有出口成本支撑。需求端随着全球疫苗接种推进，各国经济有望复苏，外出消费的恢复有望拉动全球食糖的需求上涨。

　　但是由于国家层面上对于商品价格的管控，以及高库存仍需要时间消化，糖价难以迎来大幅的上涨，预计会维持高位震荡。后期需要持续关注国内消费旺季对需求的拉动，以及国际方面巴西新榨季、印度出口和原油价格对糖价的影响。

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　　市场概览

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　　上游供应

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　　下游需求

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　　国际供应

　　作者姓名：吴新扬

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　　感谢实习生陈家谊对本文撰写作出主要贡献

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