5月蛋白粕市场多空变换，分水岭在于5月13日凌晨的美国农业部(USDA)月度供需报告。

我们知道，国内蛋白粕的定价权在于国际大豆市场，尤其是美国大豆的供需及价格变化。USDA报告出炉之前，国内外市场延续了前期的强势格局，报告公布之后，美豆高位回落，亚洲电子盘蛋白粕低开低走，至今未见止跌迹象。那么，5月供需报告具体内容如何，蛋白粕的牛市格局能否继续？

首先来解读一下USDA公布的5月大豆供需报告。

2020/2021年度旧作方面：美豆产量41.35亿蒲(上月41.35)，巴西大豆产量1.36亿吨(上月1.36)，阿根廷大豆产量4700万吨(上月4750)，全球大豆期末库存8655万吨(预期8653，上月8687)。美豆旧作供需未做调整，巴西大豆产量不变，阿根廷大豆产量小幅下调，全球大豆期末库存符合预期。

2021/2022年度新作方面：美豆播种面积8760万英亩(上年8310)，单产50.8蒲/英亩(上年50.2)，产量44.05亿蒲(上年41.35)，期末库存1.4亿蒲(预期1.38，上年1.2)。巴西大豆产量1.44亿吨(上年1.36)。阿根廷大豆产量5200万吨(上年4700)。全球大豆期末库存9110万吨(预期8812，上年8655)。美豆播种面积及单产沿用了3月份的预估值，基本符合市场预期，但出口下调且南美产量大幅增加，导致美豆及全球大豆期末库存高于预期及去年同期水平。

2020/2021年度大豆旧作供需数据基本交易完毕，市场焦点转至2021/2022年度大豆新作供需平衡表。

5月美豆及全球大豆期末库存边际增加，前期交易的供需紧张格局有所缓解，拖累美豆及豆粕高位下行。不过中长期看，2021/2022年度全球大豆库存及库销比仍居于历史相对低位，需求一定的情况下，需要北美和南美大豆产量均高于趋势水平才有望扭转供需趋紧的基本面。对于首先进入作物年度的美豆来说，按照8760万英亩播种面积和单产50.8蒲/英亩比较理想的水平预估，2021/2022年度美豆库存及库销比仅小幅高于2020/2021年度，基本面处于史上次好的时期。若5-8月大豆生长期产区天气不是十分理想，则后期面积和单产可能会被下调。