人民币仍然有升值空间，内外盘铜比价有望下降。

由于受到前期海内外货币财政政策差异的影响，中国从世界最大的金属消费国转变为全球金属加工厂，出口加工原料和终端产品的数量不断增加，而外盘铜价则持续强于内盘，去汇沪伦比从2020年8月的1.15缩小到目前的1.11，沪伦比从8缩小到7.2。外盘铜价走强，内盘铜价被动跟随，国内现货市场对持续上涨的商品价格普遍存在接受不足现象，现货铜长期处于贴水状态，产业链中下游贸易商和终端企业深受原材料价格快速上涨所带来利润流失的困扰。

从三月底到五月初，国务院召开4次重要会议都提到大宗商品上涨过快，随后国家发改委、工信部等部门迅速部署，对多家有色金属重点企业进行集中约谈，铜价面临大幅回落。但是，在国内宏观调控过程中，外盘铜价仍然相对坚挺，内盘买进卖出，外盘在国内稳定价格的号召下存在套利空间，因此，实施人民币汇率改革是应对当前海内外不同政策背景下的大趋势，未来内盘铜价的运行将更贴近国内现货市场的实际情况。

从进出口来看，我国有色金属产业链上的我国金属原料严重依赖海外进口，在矿端持续紧张的背景下，进口型企业利润受到海外原料价格快速上涨的压制。根据市场预测，美联储最早到今年年底才会考虑收紧货币边际，从美联储近期的表态来看，在人民币汇率市场化的背景下，年内人民币对美元汇率仍有升值空间，且人民币相对购买力增强，理论上将缓解进口企业利润受阻的局面。

从当前全球贸易环境来看，东南亚和一些新兴市场的制造业仍然深受疫情的干扰，在实际海外需求仍然旺盛的情况下，我国出口市场规模或影响力有限，但出口企业利润将受到汇率升值的压力，或影响到商品出口价格，内外盘商品比价或继续收窄。

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