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　　文丨牛钱网

　　焦煤作为最具代表性的炼焦煤，连接着煤、焦、钢三个产业链条，在黑色这个产业链上具有极其重要的地位，近期伴随着政策干预致使黑色系的回调，焦煤也开启了500个点左右的回撤，但和其他黑色品种不同的是焦煤目前内外部供应问题依然存在偏紧的情况，同时焦化利润也较高使得对焦煤的需求有所扩大，在黑色系商品中相对偏强，但在近期屡屡政策干预商品价格的背景下，短期维持震荡偏多的观点，期货盘面看，截止收盘，焦煤2109合约报收1850，收长下影阴线，下跌2.17%。

　　焦煤内外部都供应偏紧

　　目前我国焦煤的消费结构是自产煤消费为主，进口为辅，其中进口煤主要的进口国家是蒙古和澳大利亚，1-4月份我国焦煤进口1482万吨，同比减少45%，但是由于中澳关系持续紧张，2021年一季度从澳大利亚进口的焦煤为零，蒙古煤进口量1-4月670万吨，占焦煤进口量的46%，由于蒙古疫情的反复，通关车辆维持在100车左右，处于历史极低位置，恐难以恢复到之前高点，外部供给短期难以改变偏紧格局。

　　国内来看，三月份两会以来对于煤矿的安全监管日趋严格，焦煤产量开工率都有所降低，目前国内的焦煤产量也是低于去年同期，且根据焦煤月度产量的季节性规律来看6-9月也是产量淡季，5月26号23时，枣矿集团新安煤矿掘进工作面突发冒顶，造成6名旷工被困，焦煤安全生产势必会更加严格，加上现在是建党100周年前一个月，也会安全生产有更加严格要求，国内也有一个供应紧俏的预期。

　　结合外部进口偏低，内部供应也到了往年的淡季，总体来看预期未来供应相对偏紧。虽然有保供稳价的政策引导，但是供应端安全生产和增加产量供应的矛盾依然存在，实际保供的效果还需要后市的观察。

　　焦煤需求总体平稳

　　焦煤作为生产焦炭的主要原材料，生产一吨焦炭约需要1.33吨焦煤，下游焦化厂的利润，库存，需求情况决定了未来焦煤潜在用量，其中焦化厂利润高位回落后再度上升，目前焦化利润在560元/吨左右，高炉，焦炉生产积极，极大提升了对焦煤的需求。

　　而且焦炭库存连续去化，处于近几年的低位，上周 Mysteel 调研独立焦企全样本数据显示，焦炭库存、230 家独立焦化厂、焦炭库存 、100 家独立焦企样本都在减少。

　　另外从全球焦煤的需求情况来看，近几个月海外钢铁产量持续恢复，对焦煤的需求进一步增加，需求有所好转。

　　焦煤下游焦炭利润良好好，同时焦炭处于近几年库存低位，以及海外钢铁产量的恢复对于焦煤的需求有一定支撑。

　　政策指导商品价格

　　5月19日，总理李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。同时国内三家商品交易所也通过提高保证金，提高交易手续费，扩大涨跌停板等手段来遏制商品投资过热的势头。

　　同时国家发展改革委员会与市场监管总局也在联合调研钢铁与铁矿石的情况持续加强监督。

　　目前在国家政策对大宗商品价格指导的背景下，资金对期、现货做多动力相对不足，短期可能不具备继续强势大涨的基础。

　　综合来看，目前焦煤的内部外部供应偏紧，下游焦化厂利润可观对焦煤需求尚可的情况下，对于焦煤价格有一定支撑，但是在政策接连干预打压商品价格的背景下，短期不具备大幅快速上涨基础，维持震荡偏多的观点，后市可重点关注煤炭进出口政策，下游消费情况。