玉米现货表现弱势，原因是供应端旧作仍然存在高价陈粮压力待释放，新作的高产预期也抑制了盘面的持续低迷。然而，成本端的支撑除了玉米新作种植成本外，还受到国内饲饲用稻谷、小麦、进口成本的价差因素。

受差价替代优势的影响，国内玉米饲料消费被小麦、定向饲用稻谷、进口能量持续替代。从饲料产量、养殖能力和养殖利润来看，国内养殖终端的盘仍在。生猪养殖盈亏的传导仍需时间消化。母猪生产能力没有减少，因此不宜过分看空国内养殖需求。

根据中国饲料工业协会发布的数据，2021年1月至7月，中国饲料总产量为16489万吨，同比增长19.8%；2021年7月，中国工业饲料总产量2556万吨，环比1.9%，同比13.1%；猪料1045万吨，环比1.9%，同比41.6%；肉禽793万吨，环比-1.8%，同比-92.2%；蛋禽料258万吨，环比0.7%，同比-9.5%。从品种看，2021年1-7月，猪饲料总产量达7290万吨，累计同比增长66.4%；蛋禽饲料产量达1829万吨，同比下降10.1%；水产饲料产量1246万吨，同比增长10.9%。

尽管表观利润测算显示，目前生猪外购、自繁自养利润严重亏损，但这更多是由于前期高价仔猪和二次育肥造成的集中供应压力短期释放，而如果按照目前的仔猪外购或自繁自养利润来看，成本分别在15-16、14元/公斤，期货盘面的远期定价仍给出了一定的利润。据官方数据显示，6月底全国生猪存栏量为4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4%；其中，能繁母猪存栏量达到4564万头，恢复到2017年年末的1039亿头，可说是全面恢复。今年7月能繁母猪存栏量同比下降0.5%，这是能繁母猪连续21个月存栏数增长后首次出现下降。能繁存栏第一次出现负数，也意味着10个月后出栏数据的首次转负。根据涌益咨询公司的样本数据统计，能繁母猪的存栏数量在6、7月份也只出现了较大的下降。值得一提的是，即使母猪存栏数据在6、7月份出现负转正，但二、三元结构的变化更多，而两者对应的PSY、配种率、育肥成活率等指标却有明显差异，因此从母猪数量和结构的数据变化来看，明年上半年前猪价不乐观、猪料需求不悲观。而且，在二、三季度中对生猪市场打压最严重的压栏数据来看，涌益咨询样本点数据的出栏均重仍在127.7公斤/头，较5月中旬高位136.9公斤/头仅仅下滑9.2公斤/头，仍处于历史高位，而分省区看，产能大省如河南、四川、山东等地的均重下滑速度并不如预期，因此从产能扩增+出栏均重两个因素综合看，饲用需求并不悲观。另外，从标肥价差的角度看，虽然肥猪价格性价比迅速下降，但当前标肥价差却不利于肥猪的进一步去化，按照目前的猪价再加上1-2个月的二次育肥饲料成本来看，利润也不悲观。